Ich ertappe mich immer wieder dabei, denselben Fehler mit Produkten mit festem Zinssatz zu machen: Ich sehe zuerst die APY und behandle alles andere als Fußnote.

Als ich mich dann durch TermMax gearbeitet habe, fühlte sich das zunehmend umgekehrt an.

Der Teil, der mir besonders aufgefallen ist, ist, wie stark die Laufzeit die Bedeutung eines Zinssatzes verändert. TermMax’ Märkte sind um feste Laufzeiten herum aufgebaut, wobei FT und XT die entsprechenden Positionen für die Kreditvergabe bzw. -aufnahme mit festem Zinssatz abbilden.

Wenn also zwei Märkte unterschiedliche Zinssätze anzeigen, aber zu unterschiedlichen Zeitpunkten abgerechnet werden, dann entscheide ich mich nicht wirklich zwischen zwei Versionen desselben Trades. Ich entscheide mich zwischen unterschiedlichen zeitlichen Bindungen.

Klingt offensichtlich, aber es ist leicht, es zu übersehen, wenn der Zinssatz die Zahl ist, die einen zuerst auf dem Bildschirm anschaut.

Ich würde einen TermMax-Markt jetzt anders angehen. Zuerst würde ich festlegen, wie lange mein Kapital realistisch gebunden sein kann. Dann würde ich das Asset-Paar betrachten, die FT/XT-Struktur verstehen und erst danach die festen Zinssätze vergleichen.

Denn eine 30-Tage-Position und eine länger datierte Position lassen sich nicht allein anhand der Rendite beurteilen.

Je mehr ich darüber nachdenke, desto einfacher wird die Idee:

Ein fester Zinssatz sagt mir den Preis des Geschäfts.
Die Laufzeit sagt mir, welche Verpflichtung ich eingehe.

Und vielleicht ist das die Einzelheit, die es wert ist, zu prüfen, bevor man der größeren Zahl hinterherjagt.

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