Ehrlich gesagt: Früher habe ich in DeFi Kredite vergeben und aufgenommen, aber als Sicherheiten waren es im Grunde immer nur die gleichen zwei Sachen, die ständig wieder und wieder auftauchten: USDC und ETH. Nicht, weil ich andere nicht verwenden wollte—sondern weil es schlicht keine Alternative gab. Letztes Jahr hatte ich eine tokenisierte NVDA-Position in der Hand und wollte damit Leverage machen. Am Ende habe ich Aave, Compound und Morpho komplett durchprobiert, und kein einziges Protokoll hat sie akzeptiert. Dieses Gefühl, dass man zwar Vermögenswerte besitzt, sie aber nicht richtig „in Kraft“ umsetzen kann, ist noch frustrierender als ein verpasster Einstieg.
Bis vorletzten Monat gesehen habe, dass TermMax auf der BNB Chain einen neuen Markt gestartet hat, der tokenisierte Aktien von Ondo als Sicherheit unterstützt. Da habe ich zum ersten Mal meine Aktienposition wirklich in DeFi gebracht—nicht um damit zu handeln, sondern um Liquidität daraus als Kredit herauszuholen.
Bei klassischem DeFi-Kredit musst du zuerst die Aktien verkaufen, sie in Coins tauschen und dann die Coins verpfänden. TermMax überspringt diesen Schritt: Du kannst deine Aktienposition einfach unverändert als Sicherheit hinterlegen. Ich saß damals da und habe gefühlt einen halben Tag gebraucht, um zu bestätigen, dass ich es nicht falsch verstanden hatte.
Wie macht es das? Ich habe mir das genauer angeschaut: Es zerlegt einen Kredit in drei Teile. FT ist eine Art Discount-Anleihe: Du kaufst sie zu einem niedrigeren Preis, lässt sie bis zur Fälligkeit zu Nennwert einlösen, und die Differenz ist der feste Zins. XT sorgt für Wertausgleich—zu jeder Zeit gilt: 1 FT + 1 XT = 1 USD. Und GT ist ein NFT, in dem deine Sicherheiten sowie die Kreditausgaben/Schuldaufzeichnungen gespeichert sind. Du hinterlegst tokenisierte Ondo-Aktien, und das Protokoll verpackt sie automatisch zu GT, gibt dann FT an den Markt aus und verkauft sie gegen USDC. Kreditgeber kaufen FT und kassieren die festen Zinsen, während Kreditnehmer die USDC nutzen, um Leverage aufzubauen oder etwas anderes zu machen.
Wie wird der Zinssatz festgelegt? Ich habe die Doku durchgesehen und herausgefunden, dass sie mit Range-Orders arbeiten—ähnlich wie bei Uniswap V3 mit den Orders in einem bestimmten Preisbereich. Kreditnehmer stellen Orders ein: In der Anfangsphase sind die成交-Zinsen höher, später werden sie niedriger; Kreditgeber machen es umgekehrt: zuerst niedriger, später höher. Wenn sich beide Seiten im Orderbuch treffen, ist der Zinssatz „festgenagelt“. Das ist komplett anders als der Ansatz vieler traditioneller Kreditprotokolle, bei denen man die Zinsen einfach nach Bauchgefühl festlegt.
Aber nachdem ich diesen Ablauf einmal wirklich durchdacht hatte, wurde ich wieder ruhig. Tokenisierte Aktien als Sicherheit bauen tatsächlich eine Vertrauenskette auf, die etwas länger ist als bei rein on-chain Assets—man muss sich auf Ondos Verwahrung/Trust verlassen, auf die Liquidations-Logik mit @TermMax und auf das Oracle-Preis-Feed. Das ist nicht so „sauber“ wie bei ETH, wo „Code Gesetz“ ist. Was mich aber am meisten beschäftigt, sind nicht die paar zusätzlichen Prozent Rendite, sondern was diese Sache als Ganzes bedeutet.
#termmax
Bis vorletzten Monat gesehen habe, dass TermMax auf der BNB Chain einen neuen Markt gestartet hat, der tokenisierte Aktien von Ondo als Sicherheit unterstützt. Da habe ich zum ersten Mal meine Aktienposition wirklich in DeFi gebracht—nicht um damit zu handeln, sondern um Liquidität daraus als Kredit herauszuholen.
Bei klassischem DeFi-Kredit musst du zuerst die Aktien verkaufen, sie in Coins tauschen und dann die Coins verpfänden. TermMax überspringt diesen Schritt: Du kannst deine Aktienposition einfach unverändert als Sicherheit hinterlegen. Ich saß damals da und habe gefühlt einen halben Tag gebraucht, um zu bestätigen, dass ich es nicht falsch verstanden hatte.
Wie macht es das? Ich habe mir das genauer angeschaut: Es zerlegt einen Kredit in drei Teile. FT ist eine Art Discount-Anleihe: Du kaufst sie zu einem niedrigeren Preis, lässt sie bis zur Fälligkeit zu Nennwert einlösen, und die Differenz ist der feste Zins. XT sorgt für Wertausgleich—zu jeder Zeit gilt: 1 FT + 1 XT = 1 USD. Und GT ist ein NFT, in dem deine Sicherheiten sowie die Kreditausgaben/Schuldaufzeichnungen gespeichert sind. Du hinterlegst tokenisierte Ondo-Aktien, und das Protokoll verpackt sie automatisch zu GT, gibt dann FT an den Markt aus und verkauft sie gegen USDC. Kreditgeber kaufen FT und kassieren die festen Zinsen, während Kreditnehmer die USDC nutzen, um Leverage aufzubauen oder etwas anderes zu machen.
Wie wird der Zinssatz festgelegt? Ich habe die Doku durchgesehen und herausgefunden, dass sie mit Range-Orders arbeiten—ähnlich wie bei Uniswap V3 mit den Orders in einem bestimmten Preisbereich. Kreditnehmer stellen Orders ein: In der Anfangsphase sind die成交-Zinsen höher, später werden sie niedriger; Kreditgeber machen es umgekehrt: zuerst niedriger, später höher. Wenn sich beide Seiten im Orderbuch treffen, ist der Zinssatz „festgenagelt“. Das ist komplett anders als der Ansatz vieler traditioneller Kreditprotokolle, bei denen man die Zinsen einfach nach Bauchgefühl festlegt.
Aber nachdem ich diesen Ablauf einmal wirklich durchdacht hatte, wurde ich wieder ruhig. Tokenisierte Aktien als Sicherheit bauen tatsächlich eine Vertrauenskette auf, die etwas länger ist als bei rein on-chain Assets—man muss sich auf Ondos Verwahrung/Trust verlassen, auf die Liquidations-Logik mit @TermMax und auf das Oracle-Preis-Feed. Das ist nicht so „sauber“ wie bei ETH, wo „Code Gesetz“ ist. Was mich aber am meisten beschäftigt, sind nicht die paar zusätzlichen Prozent Rendite, sondern was diese Sache als Ganzes bedeutet.
#termmax