几年前我踩过一个至今想起来都难受的坑。当时我在一个借贷平台存稳定币，选的是全平台最稳的市场，利息不高，图个安心。结果平台另一个高风险市场爆了一笔坏账，窟窿填不上，最后方案是全协议存款人按比例分摊。我看到公告的时候人都懵了，我一毛钱高息没赚过，凭什么替别人的赌局埋单。
所以第一次看到 TermMax 的实物交割机制，我是眼前一亮的。它的规矩很硬，借款人违约，抵押品清算不掉，这些抵押物就按比例直接交割给这个市场的出借人。没有公共保险基金出来兜底，不摊派给别的市场，谁的锅谁背，账算得清清楚楚。
这个机制解决的是资金池模式最不公平的地方。大锅饭里，最保守的存款人永远在替最激进的借款人扛尾部风险，收益按池子分，风险却全员摊。实物交割把这个潜规则废了，你承担的风险上限，就是你选的那个市场的抵押物。
想通这层，选市场的逻辑整个变了。以前我存钱只看利息高低，现在我只问自己一句话，如果明天清算失败，这批抵押物砸到我手里，我愿不愿意拿着它。这个问题一出来，那些利息诱人但抵押物是空气币的市场，自动就被筛掉了。
但丑话也得说。拿到抵押物不等于拿到钱。清算失败的场景往往发生在暴跌里，你接过来的币可能还在往下掉，想变现得自己去卖，而那个时候想卖的人不止你一个。抵押物越是冷门，这份补偿越像安慰奖。坏账并没有消失，只是换了个形态躺在你钱包里。
所以这个机制的真正作用，是把风控压力前置给了存款人。选市场就是选最坏情况下你愿意持有什么，不会选的人，高息市场照样收割你。
如果清算摆在你面前两个选择，九折的 ETH，和同等面值的山寨币，你选哪个？#termmax @TermMax
所以第一次看到 TermMax 的实物交割机制，我是眼前一亮的。它的规矩很硬，借款人违约，抵押品清算不掉，这些抵押物就按比例直接交割给这个市场的出借人。没有公共保险基金出来兜底，不摊派给别的市场，谁的锅谁背，账算得清清楚楚。
这个机制解决的是资金池模式最不公平的地方。大锅饭里，最保守的存款人永远在替最激进的借款人扛尾部风险，收益按池子分，风险却全员摊。实物交割把这个潜规则废了，你承担的风险上限，就是你选的那个市场的抵押物。
想通这层，选市场的逻辑整个变了。以前我存钱只看利息高低，现在我只问自己一句话，如果明天清算失败，这批抵押物砸到我手里，我愿不愿意拿着它。这个问题一出来，那些利息诱人但抵押物是空气币的市场，自动就被筛掉了。
但丑话也得说。拿到抵押物不等于拿到钱。清算失败的场景往往发生在暴跌里，你接过来的币可能还在往下掉，想变现得自己去卖，而那个时候想卖的人不止你一个。抵押物越是冷门，这份补偿越像安慰奖。坏账并没有消失，只是换了个形态躺在你钱包里。
所以这个机制的真正作用，是把风控压力前置给了存款人。选市场就是选最坏情况下你愿意持有什么，不会选的人，高息市场照样收割你。
如果清算摆在你面前两个选择，九折的 ETH，和同等面值的山寨币，你选哪个？#termmax @TermMax