Ich habe festgestellt, dass in den meisten On-Chain-Kreditmärkten der reale Preis des Kapitals nicht von den Kreditnehmern und Kreditgebern bestimmt wird, die man in der Benutzeroberfläche sieht. Er wird von einer Handvoll Market Maker gesetzt, die Strategien fahren, die die meisten Nutzer nie bemerken. Privatanleger übernehmen einfach den angezeigten Zinssatz, ohne zu wissen, wer ihn formt.
Das hat mich bei dem Weg aufmerksam gemacht, wie TermMax den Order-Flow behandelt. Market Maker können Range-Orders mit benutzerdefinierten Preiskurven konfigurieren, statt nur einen einzigen flachen Zinssatz zu posten. Das wirkt weniger wie ein Sparkonto und mehr wie ein Lending-Orderbook: Anspruchsvollere Akteure steuern aktiv die Liquidität über verschiedene Zinsniveaus hinweg.
Was dabei besonders ins Auge sticht, ist die Informationsasymmetrie, die das erzeugt. Ein Market Maker, der Kurvenparameter anhand von Bedingungen anderswo anpasst, preist effektiv Informationen ein, die die meisten Kreditgeber nicht haben. Durch das Aggregieren dieser Orders erhalten Kreditnehmer zwar mehr Auswahl, aber der Zinssatz, den man sieht, spiegelt weiterhin den „Read“ von jemand anderem auf den Markt wider – nicht einen neutralen Durchschnitt.
Diese Struktur hat einen Preis. Range-Orders funktionieren nur, wenn die Akteure, die sie ausführen, engagiert bleiben, und DeFi genug Historie hat, dass Liquiditätsanbieter zurücktreten, sobald sich die Bedingungen ändern. Wenn die Kurvkonfiguration sich auf wenige anspruchsvolle Akteure konzentriert, könnte die Tiefe genau dann ausdünnen, wenn Volatilität am stärksten zuschlägt.
Was ich verfolgen würde, ist nicht die Anzahl aktiver Märkte, sondern wie viele verschiedene Market Maker pro Markt Range-Orders posten – und ob das auch unter Stress stabil bleibt. Das Spread-Verhalten zwischen geposteten und ausgeführten Zinssätzen in volatilen Phasen sagt mir mehr als jede Kennzahl zum Total Value Locked.
Ich weiß noch nicht, ob diese Preisstruktur am Ende effizienter für Kreditgeber ist oder die Informationslücke nur an einen weniger sichtbaren Ort verlagert. Diese Art von Frage lässt sich nur durch echten Stress beantworten.#termmax @TermMax
$BTW $HEMI $BR
#UAESaysItDetectedTwoIranianBallisticMissiles #USStorageStocksExtendLosses #US30YearYieldHitsHighestSince2002 #CitiPlansBitcoinCustodyForInstitutionsThisYear
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Was dabei besonders ins Auge sticht, ist die Informationsasymmetrie, die das erzeugt. Ein Market Maker, der Kurvenparameter anhand von Bedingungen anderswo anpasst, preist effektiv Informationen ein, die die meisten Kreditgeber nicht haben. Durch das Aggregieren dieser Orders erhalten Kreditnehmer zwar mehr Auswahl, aber der Zinssatz, den man sieht, spiegelt weiterhin den „Read“ von jemand anderem auf den Markt wider – nicht einen neutralen Durchschnitt.
Diese Struktur hat einen Preis. Range-Orders funktionieren nur, wenn die Akteure, die sie ausführen, engagiert bleiben, und DeFi genug Historie hat, dass Liquiditätsanbieter zurücktreten, sobald sich die Bedingungen ändern. Wenn die Kurvkonfiguration sich auf wenige anspruchsvolle Akteure konzentriert, könnte die Tiefe genau dann ausdünnen, wenn Volatilität am stärksten zuschlägt.
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