Ich komme immer wieder zu dem Festzinsanteil von TermMax zurück – nicht, weil der Zinssatz fest ist, sondern weil jemand bereit sein muss, auf der anderen Seite dieser Sicherheit zu sitzen. In einem Markt, in dem Erwartungen sich bewegen, bevor die Fakten nachziehen, fühlt sich das Festzurren eines Zinssatzes weniger wie ein Feature an und mehr wie eine Wette darauf, wie lange deine Annahmen durchhalten können.

Das macht die stille Detailfrage spannend: Was passiert, wenn der Markt länger falsch liegt, als die Position es ertragen kann? Ein variabler Zinssatz kann sich mit der Realität mitbewegen. Ein fixer hält die Vereinbarung von gestern intakt – selbst dann, wenn die gestrigen Preisannahmen plötzlich seltsam aussehen.

Vielleicht liegt genau dort die eigentliche Designfrage. Nicht, ob Kredite mit Festzins funktionieren, sondern ob das Protokoll einen belastbaren Weg gefunden hat, Unsicherheit zu bepreisen, wenn beide Seiten sich davor schützen wollen. Ich denke noch immer über diesen Teil nach, denn Sicherheit wirkt nur dann billig, wenn man schon weiß, wovor sie einen geschützt hat.

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