Ich nahm an, TermMax sei einfach nur ein weiteres Kreditprotokoll mit festem Zinssatz. Nach genauerem Hinsehen merkte ich jedoch, dass seine Schuldarchitektur differenzierter ist.
Die Kernbeziehung lautet:
1 Schuld-Token = 1 FT + 1 XT
Ich denke mir FT als den Kapitalbetrag bzw. den Anspruch auf festverzinsliche Leistungen. Es bewegt sich in Richtung seines vollständigen Rückzahlungswerts, je näher das Fälligkeitsdatum rückt. XT steht für den verbleibenden Zins- und Zeitwertanteil, der allmählich gegen null abklingt.
Damit sind FT und XT zwei Seiten derselben Schuldverpflichtung – keine unabhängigen Vermögenswerte. TermMax trennt im Wesentlichen einen finanziellen Anspruch in unterschiedliche wirtschaftliche Expositionen.
Dann gibt es noch GT, die besicherte Kreditposition, die die Struktur trägt.
Was meine Aufmerksamkeit am meisten geweckt hat, ist die Möglichkeit des Kreditnehmers, die Schuld auf zwei Arten zu schließen: indem er die ursprünglichen Schuld-Token zurückgibt oder indem er FT mit Abschlag am offenen Markt kauft.
Ich ging davon aus, dass FT stets nahe am Nennwert handeln sollte, aber das ist nicht zwingend so. Liquidität, Marktnachfrage und die vorherrschenden Zinssätze können FT unter den Rückzahlungswert drücken. Je näher die Fälligkeit rückt, desto kleiner wird jedoch der verbleibende Zeitwert, sodass FT theoretisch gegen den Rückzahlungswert konvergieren sollte.
Das führt zu einer spannenderen Frage:
Wenn die Liquidität dünn wird und die Fälligkeit nahe ist: Trägt der FT-Abschlag dann noch nützliche Informationen, oder ist die Markttiefe zum eigentlichen Preissignal geworden?
@TermMax #TermMax
Die Kernbeziehung lautet:
1 Schuld-Token = 1 FT + 1 XT
Ich denke mir FT als den Kapitalbetrag bzw. den Anspruch auf festverzinsliche Leistungen. Es bewegt sich in Richtung seines vollständigen Rückzahlungswerts, je näher das Fälligkeitsdatum rückt. XT steht für den verbleibenden Zins- und Zeitwertanteil, der allmählich gegen null abklingt.
Damit sind FT und XT zwei Seiten derselben Schuldverpflichtung – keine unabhängigen Vermögenswerte. TermMax trennt im Wesentlichen einen finanziellen Anspruch in unterschiedliche wirtschaftliche Expositionen.
Dann gibt es noch GT, die besicherte Kreditposition, die die Struktur trägt.
Was meine Aufmerksamkeit am meisten geweckt hat, ist die Möglichkeit des Kreditnehmers, die Schuld auf zwei Arten zu schließen: indem er die ursprünglichen Schuld-Token zurückgibt oder indem er FT mit Abschlag am offenen Markt kauft.
Ich ging davon aus, dass FT stets nahe am Nennwert handeln sollte, aber das ist nicht zwingend so. Liquidität, Marktnachfrage und die vorherrschenden Zinssätze können FT unter den Rückzahlungswert drücken. Je näher die Fälligkeit rückt, desto kleiner wird jedoch der verbleibende Zeitwert, sodass FT theoretisch gegen den Rückzahlungswert konvergieren sollte.
Das führt zu einer spannenderen Frage:
Wenn die Liquidität dünn wird und die Fälligkeit nahe ist: Trägt der FT-Abschlag dann noch nützliche Informationen, oder ist die Markttiefe zum eigentlichen Preissignal geworden?
@TermMax #TermMax