Wenn man nur den Namen betrachtet, dann verströmen @TermMax und Term Structure eine gehörige Portion seriöse Finanz-Engineering-Atmosphäre – als würde die Form der Zinskurve quasi vom Markt selbst in einem Machtkampf herausgehandelt. Aber wenn man die eigentliche Whitepaper-„Bibel“ aufschlägt, merkt man: Die Preisbildungskurve und die Risikoparameter stammen nicht aus irgendeinem anonymen Validierer-Netzwerk, sondern werden ganz klar von fünf Curator festgelegt: Keyrock, Hardcoded Lab, Edge Capital, AlphaPing und Origami Crypto. Mit anderen Worten: Dieses als dezentralisierte Protokoll mit festem Zinssatz vermarktete Ding – sein „fix“ entsteht nicht aus der Gegenüberstellung und Abwicklung zwischen Käufer und Verkäufer, sondern eher als Ergebnis eines White-List-Abnickens.
Das Interessante ist: Diese Macht der White-List dreht sich wieder zurück zum Token. TMX-Staking wird zu sTMX, und im TermMax-Whitepaper steht es ziemlich direkt: Stärkere Governance-Rechte können Markt-Risikoparameter anpassen und außerdem bestimmen, welche Curator in die Liste aufgenommen werden. Damit schließt sich der Kreis: Wer die meisten Tokens in der Hand hat, kann die White-List beeinflussen; die White-List bestimmt, wie die Zinskurve aussieht; und die Zinskurve entscheidet wiederum, wer zwischen FT und XT die Spanne auf welcher Seite einsammelt. So „dezentral“, wie es klingt – am Ende ist es im Grunde ein Abstimmungsspiel über die Zulassung zur White-List.
Was Atomic Orders angeht, verkauft der Projektbetreiber es als Werkzeug für Kapital-Effizienz. Aus einer anderen Perspektive betrachtet erlaubt es, dass virtuelle Liquidität in derselben Sekunde in mehrere Aufträge aufgesplittet wird – also hängt die Preisbildung tatsächlich davon ab, ob Market Maker bereit sind, Quotes abzugeben, und nicht davon, wie viel echtes Geld im Pool feststeckt. Solange unter den fünf Curator nur einer heimlich aussteigt oder die Parameter verstellt, gerät die sogenannte Zusage „fester Zinssatz“ ins Wanken – so, als würde plötzlich jemand den Stuhl wegziehen. Findest du nicht, dass diese zwei Worte „fix“ am Ende vielleicht doch nicht so fix sind?#TermMax
In Summe betrachtet hat dieses System mit algorithmischer Absicherung nicht viel zu tun. Es ist eher eine zweistufige Delegationsstruktur: Das eine Gremium (fünf Personen) verwaltet die Parameter, und Tokeninhaber verwalten die Berechtigungen. Seine „Fixierung“ ist eine institutionelle Fixierung, keine mathematische Fixierung.
Das Interessante ist: Diese Macht der White-List dreht sich wieder zurück zum Token. TMX-Staking wird zu sTMX, und im TermMax-Whitepaper steht es ziemlich direkt: Stärkere Governance-Rechte können Markt-Risikoparameter anpassen und außerdem bestimmen, welche Curator in die Liste aufgenommen werden. Damit schließt sich der Kreis: Wer die meisten Tokens in der Hand hat, kann die White-List beeinflussen; die White-List bestimmt, wie die Zinskurve aussieht; und die Zinskurve entscheidet wiederum, wer zwischen FT und XT die Spanne auf welcher Seite einsammelt. So „dezentral“, wie es klingt – am Ende ist es im Grunde ein Abstimmungsspiel über die Zulassung zur White-List.
Was Atomic Orders angeht, verkauft der Projektbetreiber es als Werkzeug für Kapital-Effizienz. Aus einer anderen Perspektive betrachtet erlaubt es, dass virtuelle Liquidität in derselben Sekunde in mehrere Aufträge aufgesplittet wird – also hängt die Preisbildung tatsächlich davon ab, ob Market Maker bereit sind, Quotes abzugeben, und nicht davon, wie viel echtes Geld im Pool feststeckt. Solange unter den fünf Curator nur einer heimlich aussteigt oder die Parameter verstellt, gerät die sogenannte Zusage „fester Zinssatz“ ins Wanken – so, als würde plötzlich jemand den Stuhl wegziehen. Findest du nicht, dass diese zwei Worte „fix“ am Ende vielleicht doch nicht so fix sind?#TermMax
In Summe betrachtet hat dieses System mit algorithmischer Absicherung nicht viel zu tun. Es ist eher eine zweistufige Delegationsstruktur: Das eine Gremium (fünf Personen) verwaltet die Parameter, und Tokeninhaber verwalten die Berechtigungen. Seine „Fixierung“ ist eine institutionelle Fixierung, keine mathematische Fixierung.
