#termmax @TermMax
Ich habe wieder die TermMax-Abwicklungsdokumente durchgesehen und dabei diese Zeilen zur physischen Lieferung gelesen – und bin plötzlich hängen geblieben.
Offiziell heißt es: Wenn nach Ende des Abwicklungsfensters noch nicht alles abgewickelt wurde, wird das Sicherheitenvermögen direkt an den Kreditgeber übertragen. Das klingt nach Absicherung. Aber wenn die Sicherheit tokenisierte Aktien aus Ondo sind, LRT – oder sogar Aktien auf Robinhood Chain: Reicht die Liquiditätstiefe im Sekundärmarkt, um das nach Erhalt sofort zu verdauen? Wie heftig sind die Slippage-Werte? Im Dokument steht praktisch nichts dazu, wie man mit den Vermögenswerten „nachdem man sie bekommen hat“ umgehen soll. Das Risiko verschwindet nicht – es wird nur an den Kreditgeber selbst weitergereicht.
Das ist ziemlich anders als bei Aave und Morpho. Aave funktioniert mit öffentlicher Auktion, und die Abwicklungs-Bots übernehmen den Rest. Bei Morpho ist es zwar isoliert, aber es hängt dennoch von einer ausgereiften Abwicklungs-Ökosystem-Logik ab. TermMax setzt auf physische Lieferung – derjenige, der die Risiken der letzten Meile trägt, ist am Ende ein komplett anderer.
Schauen wir uns die Zahlen an: Die offiziellen Spitzenwerte beim TVL liegen bei über 90 Mio., DefiLLlama liegt aktuell grob bei 31–39 Mio., aktive Kreditvergabe etwa bei 4,7 Mio. Inaktive Mittel wandern automatisch zu Aave oder Morpho, um mit variablen Erträgen zu arbeiten – das ist clever im Design. Aber dadurch werden Gesamt-gesperrtes Volumen und die echte, sofort handelbare Tiefe zu einer anderen Sache. Gestern habe ich ein paar Märkte geöffnet: Bei manchen beträgt die lend liquidity nur ein paar Dutzend bis ein paar Hundert US-Dollar, während die borrow-Seite mit mehreren hunderttausend US-Dollar hängt.
Letzten Monat bin ich ein paar Mal in einem Aave-Loop gelandet – am nervigsten ist, wenn die Zinsen plötzlich völlig durchdrehen. TermMax bündelt den Leverage mit GT zu einem NFT, alles per One-Click erledigt, und die Zinsen sind dann fest – das ist tatsächlich angenehm. Aber der „Komfort“ hat als Preis eben die zusätzliche Ungewissheit für den Kreditgeber: Er muss die Sicherheit nach einem Abwicklungsfehler selbst handhaben.
Jetzt sind es nur noch sechs Tage bis zum TGE. Alle starren auf Punkte, starren auf Rankings – kaum jemand denkt darüber nach, was in diesen Tagen nach einem möglichen Abwicklungsfehlschlag mit der Menge an oft eher mittelmäßigen, illiquiden Vermögenswerten in den Händen der Kreditgeber passieren soll. Ich finde, genau das ist der Teil, auf den es am meisten ankommt.
Habt ihr schon konkret Abwicklungen dazu durchlaufen? Oder denke ich mir da zu viel aus?
Ich habe wieder die TermMax-Abwicklungsdokumente durchgesehen und dabei diese Zeilen zur physischen Lieferung gelesen – und bin plötzlich hängen geblieben.
Offiziell heißt es: Wenn nach Ende des Abwicklungsfensters noch nicht alles abgewickelt wurde, wird das Sicherheitenvermögen direkt an den Kreditgeber übertragen. Das klingt nach Absicherung. Aber wenn die Sicherheit tokenisierte Aktien aus Ondo sind, LRT – oder sogar Aktien auf Robinhood Chain: Reicht die Liquiditätstiefe im Sekundärmarkt, um das nach Erhalt sofort zu verdauen? Wie heftig sind die Slippage-Werte? Im Dokument steht praktisch nichts dazu, wie man mit den Vermögenswerten „nachdem man sie bekommen hat“ umgehen soll. Das Risiko verschwindet nicht – es wird nur an den Kreditgeber selbst weitergereicht.
Das ist ziemlich anders als bei Aave und Morpho. Aave funktioniert mit öffentlicher Auktion, und die Abwicklungs-Bots übernehmen den Rest. Bei Morpho ist es zwar isoliert, aber es hängt dennoch von einer ausgereiften Abwicklungs-Ökosystem-Logik ab. TermMax setzt auf physische Lieferung – derjenige, der die Risiken der letzten Meile trägt, ist am Ende ein komplett anderer.
Schauen wir uns die Zahlen an: Die offiziellen Spitzenwerte beim TVL liegen bei über 90 Mio., DefiLLlama liegt aktuell grob bei 31–39 Mio., aktive Kreditvergabe etwa bei 4,7 Mio. Inaktive Mittel wandern automatisch zu Aave oder Morpho, um mit variablen Erträgen zu arbeiten – das ist clever im Design. Aber dadurch werden Gesamt-gesperrtes Volumen und die echte, sofort handelbare Tiefe zu einer anderen Sache. Gestern habe ich ein paar Märkte geöffnet: Bei manchen beträgt die lend liquidity nur ein paar Dutzend bis ein paar Hundert US-Dollar, während die borrow-Seite mit mehreren hunderttausend US-Dollar hängt.
Letzten Monat bin ich ein paar Mal in einem Aave-Loop gelandet – am nervigsten ist, wenn die Zinsen plötzlich völlig durchdrehen. TermMax bündelt den Leverage mit GT zu einem NFT, alles per One-Click erledigt, und die Zinsen sind dann fest – das ist tatsächlich angenehm. Aber der „Komfort“ hat als Preis eben die zusätzliche Ungewissheit für den Kreditgeber: Er muss die Sicherheit nach einem Abwicklungsfehler selbst handhaben.
Jetzt sind es nur noch sechs Tage bis zum TGE. Alle starren auf Punkte, starren auf Rankings – kaum jemand denkt darüber nach, was in diesen Tagen nach einem möglichen Abwicklungsfehlschlag mit der Menge an oft eher mittelmäßigen, illiquiden Vermögenswerten in den Händen der Kreditgeber passieren soll. Ich finde, genau das ist der Teil, auf den es am meisten ankommt.
Habt ihr schon konkret Abwicklungen dazu durchlaufen? Oder denke ich mir da zu viel aus?