Ich bin schon mehrmals von schwankenden Zinssätzen verbrannt worden, als dass ich das zugeben möchte. Du schaust dir diese 12 % APY auf dem Dashboard an, denkst, du bist auf der sicheren Seite, und dann kippt der Funding Rate über Nacht – und du sitzt da und versuchst panisch, deine Position mit Verlust zu schließen bzw. zu rollen. Deshalb hat mich die Idee von Festzins-Kreditvergabe tatsächlich angesprochen: Es fühlt sich so an, als würde DeFi endlich erwachsen werden und akzeptieren, dass nicht jeder bei jeder einzelnen Block-Ausgabe auf Rendite wetten will.
TermMax versucht, einen echten Anleihemarkt on-chain aufzubauen – mit unterschiedlichen Laufzeiten, damit du vorausplanen kannst. Klingt reif, oder? Aber das, was mich nachts wach hält, ist Folgendes: Die Sicherheiten, die diese Kredite absichern, sind immer noch Krypto, und Krypto kümmert sich nicht um deinen Laufzeitplan. Wenn ETH in einer Woche um 40 % fällt, wird der feste 6 %-Satz, den du dir gesichert hast, irrelevant – du wirst zum Spotpreis liquidiert, lange bevor die Laufzeit des Darlehens endet. Das Protokoll bietet außerdem Optionen an, was clever ist, aber Optionspreismodelle unterschätzen häufig, wie hässlich Tail-Events in diesem Umfeld werden können. Und die Liquiditätsanbieter auf der Festzins-Seite? Im Grunde setzen sie darauf, dass die Volatilität ruhig bleibt – das fühlt sich an, als würde man vor einen Zug treten und hoffen, dass er langsamer wird.
Was ich mir tatsächlich anschaue, ist die Spanne zwischen TermMax’ Forward Rates und den Funding Rates von Perpetual Swaps. Wenn diese Beziehung während eines Marktschocks anfängt, merkwürdig auszusehen, ist das ein Hinweis darauf, dass die Liquidität austrocknet – nicht darauf, dass sich die Zinssätze rational verändern. Außerdem sind Oracles beim Settlement beteiligt, und wir alle wissen, wie das sich bei Staus auf einmal querstellen kann.
Festzins-Protokolle versprechen einen ruhigen Hafen in einem Sturm. Aber der Hafen ist nur so sicher wie die Schiffe, die dort anlegen.
@TermMax #TermMax
TermMax versucht, einen echten Anleihemarkt on-chain aufzubauen – mit unterschiedlichen Laufzeiten, damit du vorausplanen kannst. Klingt reif, oder? Aber das, was mich nachts wach hält, ist Folgendes: Die Sicherheiten, die diese Kredite absichern, sind immer noch Krypto, und Krypto kümmert sich nicht um deinen Laufzeitplan. Wenn ETH in einer Woche um 40 % fällt, wird der feste 6 %-Satz, den du dir gesichert hast, irrelevant – du wirst zum Spotpreis liquidiert, lange bevor die Laufzeit des Darlehens endet. Das Protokoll bietet außerdem Optionen an, was clever ist, aber Optionspreismodelle unterschätzen häufig, wie hässlich Tail-Events in diesem Umfeld werden können. Und die Liquiditätsanbieter auf der Festzins-Seite? Im Grunde setzen sie darauf, dass die Volatilität ruhig bleibt – das fühlt sich an, als würde man vor einen Zug treten und hoffen, dass er langsamer wird.
Was ich mir tatsächlich anschaue, ist die Spanne zwischen TermMax’ Forward Rates und den Funding Rates von Perpetual Swaps. Wenn diese Beziehung während eines Marktschocks anfängt, merkwürdig auszusehen, ist das ein Hinweis darauf, dass die Liquidität austrocknet – nicht darauf, dass sich die Zinssätze rational verändern. Außerdem sind Oracles beim Settlement beteiligt, und wir alle wissen, wie das sich bei Staus auf einmal querstellen kann.
Festzins-Protokolle versprechen einen ruhigen Hafen in einem Sturm. Aber der Hafen ist nur so sicher wie die Schiffe, die dort anlegen.
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