Der Teil von TermMax, der mich am meisten interessiert, ist nicht der feste Zinssatz.
Es ist, was passiert, wenn man sich anders entscheidet.
Du sicherst dir eine Position.
Du bekommst deinen schönen, vorhersehbaren Zinssatz.
Alles sieht aufgeräumt aus.
Dann vergehen ein paar Wochen.
Die Zinssätze bewegen sich.
Die Liquidität ändert sich.
Und plötzlich sitzt du auf einer Position, die zwar noch einen Wert hat, die du aber möglicherweise nicht bis zur Fälligkeit halten willst.
Da wird es erst wirklich.
TermMax verwandelt die Forderung mit festem Zinssatz in eine übertragbare FT, sodass sich die Position selbst über einen Sekundärmarkt bewegen kann – statt einfach bis zum Ablauf dort liegen zu bleiben.
Auf dem Papier wirkt das offensichtlich.
In der Praxis ist es einer der schwierigsten Teile von Fixed-Income-DeFi.
Denn eine FT ist nicht einfach nur „ein Vermögenswert“.
Sie hat eine Uhr dran.
Zwei identische Forderungen können ganz unterschiedliche Preise haben – nur weil die eine in 20 Tagen fällig ist und die andere in 200.
Dann kommen noch wechselnde Zinssätze, das Risiko der Sicherheit und dünne Liquidität dazu.
Jetzt muss der Markt herausfinden, was diese Forderung tatsächlich wert ist.
Darum ist TermMax’ AMM- und Pricing-Curve-Ansatz wichtiger, als es auf den ersten Blick scheint. Es versucht nicht, eine Position mit festem Zinssatz wie einen normalen Token-Swap verhalten zu lassen. Das System muss Zeit ebenso bepreisen wie Kapital.
Und da gibt es noch etwas Subtiles, das meiner Meinung nach übersehen wird:
Der Sekundärmarkt kann auch dem Kreditnehmer helfen.
Wenn die FT, die deine Schuld repräsentiert, unter dem Nennwert zu handeln beginnt, kann der Kauf dieser FT ein günstigerer Weg werden, um die Verpflichtung zu begleichen.
Also ist der Markt plötzlich nicht nur ein Exit für Kreditgeber.
Er kann Kreditnehmern auch eine weitere Möglichkeit geben, mit der Schuld umzugehen.
Das ist der interessante Teil.
Der feste Zinssatz bekommt die ganze Aufmerksamkeit.
Die übertragbare Schuld ist der Bereich, in dem das Experiment wirklich stattfindet.
Denn die Erstellung eines Instruments mit festem Zinssatz ist eine Sache.
Eines zu schaffen, das Menschen auch noch handeln wollen, nachdem die Aufregung des ursprünglichen Kredits vorbei ist…
das ist die viel schwierigere.
Und normalerweise merkt man dort, ob ein DeFi-Primitive wirklich nützlich ist.
#termmax @TermMax
Es ist, was passiert, wenn man sich anders entscheidet.
Du sicherst dir eine Position.
Du bekommst deinen schönen, vorhersehbaren Zinssatz.
Alles sieht aufgeräumt aus.
Dann vergehen ein paar Wochen.
Die Zinssätze bewegen sich.
Die Liquidität ändert sich.
Und plötzlich sitzt du auf einer Position, die zwar noch einen Wert hat, die du aber möglicherweise nicht bis zur Fälligkeit halten willst.
Da wird es erst wirklich.
TermMax verwandelt die Forderung mit festem Zinssatz in eine übertragbare FT, sodass sich die Position selbst über einen Sekundärmarkt bewegen kann – statt einfach bis zum Ablauf dort liegen zu bleiben.
Auf dem Papier wirkt das offensichtlich.
In der Praxis ist es einer der schwierigsten Teile von Fixed-Income-DeFi.
Denn eine FT ist nicht einfach nur „ein Vermögenswert“.
Sie hat eine Uhr dran.
Zwei identische Forderungen können ganz unterschiedliche Preise haben – nur weil die eine in 20 Tagen fällig ist und die andere in 200.
Dann kommen noch wechselnde Zinssätze, das Risiko der Sicherheit und dünne Liquidität dazu.
Jetzt muss der Markt herausfinden, was diese Forderung tatsächlich wert ist.
Darum ist TermMax’ AMM- und Pricing-Curve-Ansatz wichtiger, als es auf den ersten Blick scheint. Es versucht nicht, eine Position mit festem Zinssatz wie einen normalen Token-Swap verhalten zu lassen. Das System muss Zeit ebenso bepreisen wie Kapital.
Und da gibt es noch etwas Subtiles, das meiner Meinung nach übersehen wird:
Der Sekundärmarkt kann auch dem Kreditnehmer helfen.
Wenn die FT, die deine Schuld repräsentiert, unter dem Nennwert zu handeln beginnt, kann der Kauf dieser FT ein günstigerer Weg werden, um die Verpflichtung zu begleichen.
Also ist der Markt plötzlich nicht nur ein Exit für Kreditgeber.
Er kann Kreditnehmern auch eine weitere Möglichkeit geben, mit der Schuld umzugehen.
Das ist der interessante Teil.
Der feste Zinssatz bekommt die ganze Aufmerksamkeit.
Die übertragbare Schuld ist der Bereich, in dem das Experiment wirklich stattfindet.
Denn die Erstellung eines Instruments mit festem Zinssatz ist eine Sache.
Eines zu schaffen, das Menschen auch noch handeln wollen, nachdem die Aufregung des ursprünglichen Kredits vorbei ist…
das ist die viel schwierigere.
Und normalerweise merkt man dort, ob ein DeFi-Primitive wirklich nützlich ist.
#termmax @TermMax