#TermMax @TermMax
Brüder, der Platz hat alles rund um TermMax zerlegt: One-Click-Hebelwirkung, FT-Zinsnull-Voucher und die Abwicklung über physische Übertragungen. Ich habe die Multi-Chain-Strategie der letzten Tage durchforstet und bleibe an einer Sache hängen, die mir untypisch vorkommt: Die Hauptplattform legt zehn EVM-Chains aus, aber TermPrime läuft dann ganz allein auf Canton Network und betreibt sogar selbst verifizierende Nodes. Warum braucht ein Protokoll noch einen eigenen Bereich speziell für Institutionen?
Das erinnert mich an einen Aufsatz aus dem Jahr 1937. Coase, 26-jährig, schrieb „The Nature of the Firm“. 54 Jahre später bekam er den Nobelpreis.
Die Frage, die er stellte, war besonders dumm – und zugleich besonders hart: Wenn die Preisbildung so effizient funktioniert, warum braucht die Welt dann überhaupt Unternehmen? Warum verhandelt nicht jeder Arbeiter jeden Tag neu?
Coases Urteil:"Die Grenze des Unternehmens hängt davon ab, wann die Kosten der internen Organisation die Kosten des Marktaustauschs übersteigen."
Gegner suchen, verhandeln, unterschreiben, die Vertragserfüllung überwachen – das nennt man Transaktionskosten. Werden sie hoch genug, braucht man den Markt nicht mehr, sondern die Organisation.
DeFi ging die letzten Jahre standardmäßig davon aus, dass Transaktionskosten gegen Null gehen – daher sind „Permissionless“-Pools für alles möglich. Aber auf der Institutionenseite ist das nicht so: Gegenparteien brauchen KYB, Limits müssen vorab geprüft werden, die Abwicklung braucht rechtliche Bestätigung. Diese Kosten lassen sich von einem permissionless Markt nicht wegdrücken.
Die Fork-Aktion von @TermMax ist darauf ausgelegt, zwei unterschiedliche Kostenstrukturen jeweils mit einer passenden Infrastruktur zu bedienen: Das Retail-Ende wird über zehn Chains ausgerollt, die Alpha-Zone baut einen permissionless Markt – Marktkoordination; TermPrime macht auf Canton ein KYB-„Institutionen-Feld“ und betreibt eigene Verifikations-Nodes – Koordination über Organisation; beide Seiten nutzen FT/XT/GT mit derselben Token-Syntax – die Sprache ist nicht getrennt.
Coase hat noch einen Satz, der noch kälter ist:"Transaktionen ohne Kosten existieren nur in den Annahmen der Ökonomen."
Die Schwachstelle liegt offen: Auf Canton läuft es erst Ende Juni mit zwei KYB-Gegenparteien in einem Sieben-Tage-festen Zeitrahmen – das Musterzimmer ist gerade erst aufgebaut. Die TVL der Hauptplattform liegt bei etwas über 90 Millionen, der Peak hat die Marke von einer Milliarde überschritten – also eine Größenordnung hinter Aave. Das Long-Tail-Marktbuch ist dünn; bei großen Positionen führt das Schließen zu Slippage. TMX TGE am 25. August: eine Milliarde festes Angebot, initial zwei Zehntel im Umlauf.
Permissionless-Märkte koordinieren über Preise, Institutionen-Felder koordinieren über Identität. Zwei Systeme sind aufgebaut – aber wenn Institutionen wirklich reinkommen: Würden sie lieber in welche Seite umziehen?
Brüder, der Platz hat alles rund um TermMax zerlegt: One-Click-Hebelwirkung, FT-Zinsnull-Voucher und die Abwicklung über physische Übertragungen. Ich habe die Multi-Chain-Strategie der letzten Tage durchforstet und bleibe an einer Sache hängen, die mir untypisch vorkommt: Die Hauptplattform legt zehn EVM-Chains aus, aber TermPrime läuft dann ganz allein auf Canton Network und betreibt sogar selbst verifizierende Nodes. Warum braucht ein Protokoll noch einen eigenen Bereich speziell für Institutionen?
Das erinnert mich an einen Aufsatz aus dem Jahr 1937. Coase, 26-jährig, schrieb „The Nature of the Firm“. 54 Jahre später bekam er den Nobelpreis.
Die Frage, die er stellte, war besonders dumm – und zugleich besonders hart: Wenn die Preisbildung so effizient funktioniert, warum braucht die Welt dann überhaupt Unternehmen? Warum verhandelt nicht jeder Arbeiter jeden Tag neu?
Coases Urteil:"Die Grenze des Unternehmens hängt davon ab, wann die Kosten der internen Organisation die Kosten des Marktaustauschs übersteigen."
Gegner suchen, verhandeln, unterschreiben, die Vertragserfüllung überwachen – das nennt man Transaktionskosten. Werden sie hoch genug, braucht man den Markt nicht mehr, sondern die Organisation.
DeFi ging die letzten Jahre standardmäßig davon aus, dass Transaktionskosten gegen Null gehen – daher sind „Permissionless“-Pools für alles möglich. Aber auf der Institutionenseite ist das nicht so: Gegenparteien brauchen KYB, Limits müssen vorab geprüft werden, die Abwicklung braucht rechtliche Bestätigung. Diese Kosten lassen sich von einem permissionless Markt nicht wegdrücken.
Die Fork-Aktion von @TermMax ist darauf ausgelegt, zwei unterschiedliche Kostenstrukturen jeweils mit einer passenden Infrastruktur zu bedienen: Das Retail-Ende wird über zehn Chains ausgerollt, die Alpha-Zone baut einen permissionless Markt – Marktkoordination; TermPrime macht auf Canton ein KYB-„Institutionen-Feld“ und betreibt eigene Verifikations-Nodes – Koordination über Organisation; beide Seiten nutzen FT/XT/GT mit derselben Token-Syntax – die Sprache ist nicht getrennt.
Coase hat noch einen Satz, der noch kälter ist:"Transaktionen ohne Kosten existieren nur in den Annahmen der Ökonomen."
Die Schwachstelle liegt offen: Auf Canton läuft es erst Ende Juni mit zwei KYB-Gegenparteien in einem Sieben-Tage-festen Zeitrahmen – das Musterzimmer ist gerade erst aufgebaut. Die TVL der Hauptplattform liegt bei etwas über 90 Millionen, der Peak hat die Marke von einer Milliarde überschritten – also eine Größenordnung hinter Aave. Das Long-Tail-Marktbuch ist dünn; bei großen Positionen führt das Schließen zu Slippage. TMX TGE am 25. August: eine Milliarde festes Angebot, initial zwei Zehntel im Umlauf.
Permissionless-Märkte koordinieren über Preise, Institutionen-Felder koordinieren über Identität. Zwei Systeme sind aufgebaut – aber wenn Institutionen wirklich reinkommen: Würden sie lieber in welche Seite umziehen?