Warum ist es im Juli so stark gefallen und wie sollte man den August einschätzen?
In den ersten beiden Monaten wurde die Verschuldung mit Hebelwirkung so wild aufgebaut, dass sich fast 200 Milliarden US-Dollar ansammelten. Die Marktstimmung war zeitweise völlig außer Kontrolle geraten. Menschen, die sich Geld leihen, um an der Börse zu spekulieren, gab es inzwischen in einem Ausmaß, das „über das Limit“ hinausging.
Hebelwirkung ist ein Verstärker für den Markt: Beim Anstieg wirkt sie wie ein Turbo – beim Rückgang wird daraus jedoch ein „Kettencrash“ durch gegenseitiges Niedertreten.
➫ 85 Milliarden US-Dollar, um Schulden mit Hebelwirkung abzubauen: eine gebündelte „Druckentlastung“
➫ Institutionen ziehen sich nicht unbedingt zurück – aber Privatanleger und Spekulanten werden durch „pandemisches Zwangsliquidieren“ mitgerissen
Viele glauben: Im Januar 2022 brachen die Margin-Schulden stark ein, und danach wurde dadurch sowohl an der US-Aktienbörse als auch bei Kryptowährungen ein Bärenmarkt ausgelöst. Deshalb sei es dieses Mal ähnlich.
Dieser Vergleich klingt plausibel, ignoriert aber den entscheidenden Hintergrundsunterschied:
➥ Anfang 2022: Die Fed stand kurz davor, die aggressivste Zinserhöhungsphase seit Jahrzehnten einzuleiten. Die globale Liquidität stand vor dem „Absaugen“. Dadurch kippte das Umfeld sowohl bei den Fundamentaldaten als auch bei den Finanzierungsbedingungen gleichzeitig. Damals war der Abbau der Hebelwirkung eine zwangsläufige Folge der makroökonomischen Liquiditätsverknappung.
➥ Heute: Die Lage ist völlig anders. Es gibt Zinssenkungs-Erwartungen, ein anderes Liquiditätsumfeld und vor allem Gewinnstütze durch die Kerntechnologieaktien an der US-Börse. Wenn die makroökonomische Liquidität nicht „gestorben“ ist, lässt sich aus dem bloßen Herausspülen kurzfristiger, gehebelt finanzierter Gelder allein nur schwer ableiten, dass „ein echter Bärenmarkt gekommen ist“.
Man sagt: „Der Abbau von Hebelwirkung an den US-Märkten wird Kryptowährungen unter Druck setzen.“ Ich finde, daran ist etwas dran.
Heute ist der Kryptomarkt längst nicht mehr das eigenständige, defensive Anlageinstrument von früher. Er steht vielmehr stellvertretend für globale Hochrisiko- und High-Beta-Assets. Wenn Händler im US-Aktienmarkt einen Margin Call erleiden, denkt man zuerst daran, Bitcoin zu verkaufen – zum Beispiel bei MicroStrategy.
Für die weitere Entwicklung ist nicht entscheidend, wie stark der Juli gefallen ist, sondern ob im August erneut tiefe Löcher im Markt entstehen.
▌Szenario A: Abreinigung in einem Monat
➥ Wenn sich der Kurs im August stabilisiert, sogar leicht erholt, heißt das: Die 85 Milliarden im Juli waren nur ein „chirurgischer Eingriff“, um Gewinne und Blasen auszuwaschen. Die Hebelwirkung wurde herausgepresst – der Markt kann seine Last abwerfen und wieder leichter durchstarten.
▌Szenario B: Anhaltender Abbau der Hebelwirkung – echtes Warnsignal
➥ Wenn die Margin-Schulden im August und September weiter deutlich sinken, bedeutet das: Das Kapital zieht sich aktiv aus dem Markt zurück. Dann gerät die Liquidität in eine selbstverstärkende Abwärtsspirale. In diesem Fall ist Vorsicht geboten: Achten Sie auf das Risiko einer zweiten Talfahrt an den US-Märkten und bei Kryptowährungen – bis hin zu einem Bärenmarkt.
Als Nächstes steht vor allem im Fokus, wie sich die Hebelwirkung im August wieder aufbaut, und ob die makroökonomische Liquidität dabei mitspielt. $BTC
In den ersten beiden Monaten wurde die Verschuldung mit Hebelwirkung so wild aufgebaut, dass sich fast 200 Milliarden US-Dollar ansammelten. Die Marktstimmung war zeitweise völlig außer Kontrolle geraten. Menschen, die sich Geld leihen, um an der Börse zu spekulieren, gab es inzwischen in einem Ausmaß, das „über das Limit“ hinausging.
Hebelwirkung ist ein Verstärker für den Markt: Beim Anstieg wirkt sie wie ein Turbo – beim Rückgang wird daraus jedoch ein „Kettencrash“ durch gegenseitiges Niedertreten.
➫ 85 Milliarden US-Dollar, um Schulden mit Hebelwirkung abzubauen: eine gebündelte „Druckentlastung“
➫ Institutionen ziehen sich nicht unbedingt zurück – aber Privatanleger und Spekulanten werden durch „pandemisches Zwangsliquidieren“ mitgerissen
Viele glauben: Im Januar 2022 brachen die Margin-Schulden stark ein, und danach wurde dadurch sowohl an der US-Aktienbörse als auch bei Kryptowährungen ein Bärenmarkt ausgelöst. Deshalb sei es dieses Mal ähnlich.
Dieser Vergleich klingt plausibel, ignoriert aber den entscheidenden Hintergrundsunterschied:
➥ Anfang 2022: Die Fed stand kurz davor, die aggressivste Zinserhöhungsphase seit Jahrzehnten einzuleiten. Die globale Liquidität stand vor dem „Absaugen“. Dadurch kippte das Umfeld sowohl bei den Fundamentaldaten als auch bei den Finanzierungsbedingungen gleichzeitig. Damals war der Abbau der Hebelwirkung eine zwangsläufige Folge der makroökonomischen Liquiditätsverknappung.
➥ Heute: Die Lage ist völlig anders. Es gibt Zinssenkungs-Erwartungen, ein anderes Liquiditätsumfeld und vor allem Gewinnstütze durch die Kerntechnologieaktien an der US-Börse. Wenn die makroökonomische Liquidität nicht „gestorben“ ist, lässt sich aus dem bloßen Herausspülen kurzfristiger, gehebelt finanzierter Gelder allein nur schwer ableiten, dass „ein echter Bärenmarkt gekommen ist“.
Man sagt: „Der Abbau von Hebelwirkung an den US-Märkten wird Kryptowährungen unter Druck setzen.“ Ich finde, daran ist etwas dran.
Heute ist der Kryptomarkt längst nicht mehr das eigenständige, defensive Anlageinstrument von früher. Er steht vielmehr stellvertretend für globale Hochrisiko- und High-Beta-Assets. Wenn Händler im US-Aktienmarkt einen Margin Call erleiden, denkt man zuerst daran, Bitcoin zu verkaufen – zum Beispiel bei MicroStrategy.
Für die weitere Entwicklung ist nicht entscheidend, wie stark der Juli gefallen ist, sondern ob im August erneut tiefe Löcher im Markt entstehen.
▌Szenario A: Abreinigung in einem Monat
➥ Wenn sich der Kurs im August stabilisiert, sogar leicht erholt, heißt das: Die 85 Milliarden im Juli waren nur ein „chirurgischer Eingriff“, um Gewinne und Blasen auszuwaschen. Die Hebelwirkung wurde herausgepresst – der Markt kann seine Last abwerfen und wieder leichter durchstarten.
▌Szenario B: Anhaltender Abbau der Hebelwirkung – echtes Warnsignal
➥ Wenn die Margin-Schulden im August und September weiter deutlich sinken, bedeutet das: Das Kapital zieht sich aktiv aus dem Markt zurück. Dann gerät die Liquidität in eine selbstverstärkende Abwärtsspirale. In diesem Fall ist Vorsicht geboten: Achten Sie auf das Risiko einer zweiten Talfahrt an den US-Märkten und bei Kryptowährungen – bis hin zu einem Bärenmarkt.
Als Nächstes steht vor allem im Fokus, wie sich die Hebelwirkung im August wieder aufbaut, und ob die makroökonomische Liquidität dabei mitspielt. $BTC