Ich fand erst den unangenehmen Teil eines TermMax-Vaults, nachdem ich nachverfolgt hatte, was passiert, wenn die Fälligkeit schiefgeht. Ein Einleger kann zwar die Auszahlungszeit erreichen, und trotzdem feststellen, dass der Vault nicht über genug Liquidität im Debt-Token verfügt, um ihn auszuzahlen.
Der Grund liegt in der Abwicklung verborgen. Wenn ein Kreditnehmer die feste Fälligkeit verpasst, wird die Position zur Liquidation markiert. Wenn diese Liquidation unvollständig ist, erzwingt TermMax keinen weiteren Verkauf, bis jedes FT vollständig in Cash bezahlt ist. Stattdessen beginnt die physische Lieferung. Das verbleibende Sicherheitenkapital wird in den Pool geliefert, und die FT-Einlösung wird zu einer proportionalen Mischung aus zugrunde liegendem Debt-Token und Sicherheiten.
Das verändert den Job für einen Vault-Einleger. Die angegebene feste Rendite kann korrekt sein, während das Vermögen, das für die Auszahlung verfügbar ist, vorübergehend die falsche Form hat. Der Vault könnte Sicherheiten besitzen, wenn ich Liquidität im Debt-Token erwartet habe, also muss ich womöglich warten, bis die Liquidität zurückkehrt, statt planmäßig auszusteigen.
Ich mag dieses Design, weil es sich weigert, so zu tun, als seien dünn besicherte Vermögenswerte sofort verkäuflich. Aber es legt auch den echten Druckpunkt offen: Feste Rendite garantiert keine feste Liquidität.
Wenn TermMax weiter in tokenisierte Aktien und andere weniger liquide Sicherheiten expandiert, würde ich die Liquidität des Vaults nach der Fälligkeit genauso genau beobachten wie den Schlagzeilen-Satz.
#TermMax @TermMax
Der Grund liegt in der Abwicklung verborgen. Wenn ein Kreditnehmer die feste Fälligkeit verpasst, wird die Position zur Liquidation markiert. Wenn diese Liquidation unvollständig ist, erzwingt TermMax keinen weiteren Verkauf, bis jedes FT vollständig in Cash bezahlt ist. Stattdessen beginnt die physische Lieferung. Das verbleibende Sicherheitenkapital wird in den Pool geliefert, und die FT-Einlösung wird zu einer proportionalen Mischung aus zugrunde liegendem Debt-Token und Sicherheiten.
Das verändert den Job für einen Vault-Einleger. Die angegebene feste Rendite kann korrekt sein, während das Vermögen, das für die Auszahlung verfügbar ist, vorübergehend die falsche Form hat. Der Vault könnte Sicherheiten besitzen, wenn ich Liquidität im Debt-Token erwartet habe, also muss ich womöglich warten, bis die Liquidität zurückkehrt, statt planmäßig auszusteigen.
Ich mag dieses Design, weil es sich weigert, so zu tun, als seien dünn besicherte Vermögenswerte sofort verkäuflich. Aber es legt auch den echten Druckpunkt offen: Feste Rendite garantiert keine feste Liquidität.
Wenn TermMax weiter in tokenisierte Aktien und andere weniger liquide Sicherheiten expandiert, würde ich die Liquidität des Vaults nach der Fälligkeit genauso genau beobachten wie den Schlagzeilen-Satz.
#TermMax @TermMax