Ich komme immer wieder auf eine beunruhigende Zahl in meinen Notizen zurück: 1,000 RWA besicherte Kredite.
Für sich genommen sagt mir diese Zahl fast nichts – vor allem, wenn diese Kredite nur durch 10 zugrunde liegende Wertpapiere abgesichert sind.
Die naheliegende Kennzahl ist die Anzahl der Kredite. Aber ich finde, das ist zu schwach. Entscheidend ist vielmehr:
Wie stark ist die Besicherung konzentriert?
Bewegen sich Nutzer tatsächlich von Krediten zu Optionen und zu RWA-Produkten – oder berühren sie jedes nur einmal?
Dort wird TermMax deutlich schwieriger zu bewerten.
Das RWA-Besicherungs-TVL könnte steigen, aber wird es jemals im Verhältnis zum gesamten TVL wirklich relevant?
Wachsen Nutzer über mehrere Produktarten hinweg tatsächlich?
Und muss Festzins-Kreditvergabe irgendwann etwas näher an einer Zinsstrukturkurve orientiert sein – insbesondere, wenn Zins-Swaps Teil der Architektur werden?
Dasselbe gilt für TermMax Alpha. Ein hoher Options-Vault-APY wirkt sauber, bis die Zuteilung das Vermögen des Einzahlers verändert.
Der Ausübungspreis beeinflusst zwar die Prämie. Aber er bestimmt auch, was man am Ende möglicherweise hält.
Ein gewisser Anteil an Zuteilungen ist normal. Der eigentliche Test ist:
Wie häufig kommt es zu Zuteilungen?
Der Drawdown nach der Lieferung
Ob die physische Abwicklung die Nutzer mit Vermögenswerten zurücklässt, die sie tatsächlich wollten
Ich beobachte immer noch eine zentrale Frage:
Misst TermMax die Produktaktivität – oder das versteckte Bilanzrisiko, das entsteht, wenn sich diese Produkte überlappen?
#termmax @TermMax
Für sich genommen sagt mir diese Zahl fast nichts – vor allem, wenn diese Kredite nur durch 10 zugrunde liegende Wertpapiere abgesichert sind.
Die naheliegende Kennzahl ist die Anzahl der Kredite. Aber ich finde, das ist zu schwach. Entscheidend ist vielmehr:
Wie stark ist die Besicherung konzentriert?
Bewegen sich Nutzer tatsächlich von Krediten zu Optionen und zu RWA-Produkten – oder berühren sie jedes nur einmal?
Dort wird TermMax deutlich schwieriger zu bewerten.
Das RWA-Besicherungs-TVL könnte steigen, aber wird es jemals im Verhältnis zum gesamten TVL wirklich relevant?
Wachsen Nutzer über mehrere Produktarten hinweg tatsächlich?
Und muss Festzins-Kreditvergabe irgendwann etwas näher an einer Zinsstrukturkurve orientiert sein – insbesondere, wenn Zins-Swaps Teil der Architektur werden?
Dasselbe gilt für TermMax Alpha. Ein hoher Options-Vault-APY wirkt sauber, bis die Zuteilung das Vermögen des Einzahlers verändert.
Der Ausübungspreis beeinflusst zwar die Prämie. Aber er bestimmt auch, was man am Ende möglicherweise hält.
Ein gewisser Anteil an Zuteilungen ist normal. Der eigentliche Test ist:
Wie häufig kommt es zu Zuteilungen?
Der Drawdown nach der Lieferung
Ob die physische Abwicklung die Nutzer mit Vermögenswerten zurücklässt, die sie tatsächlich wollten
Ich beobachte immer noch eine zentrale Frage:
Misst TermMax die Produktaktivität – oder das versteckte Bilanzrisiko, das entsteht, wenn sich diese Produkte überlappen?
#termmax @TermMax
