Krypto-Trader warten schon auf die Altseason.
Die klassische Erwartung ist vertraut: Zuerst bewegt sich Bitcoin, dann folgt ETH, und anschließend breitet sich das Geld auf Large Caps, Mid Caps und schließlich auf kleinere Altcoins aus.
Aber ich denke, dass die nächste Altseason möglicherweise nicht diesem alten Muster folgen wird.
Anstatt dass Tausende von Tokens gleichzeitig steigen, könnten wir einen viel engeren Markt sehen, in dem sich das Kapital auf eine relativ kleine Gruppe von Projekten konzentriert.
Das könnte die nächste Altseason in ihrer Breite kleiner machen, aber möglicherweise viel mächtiger für die Sektoren, die tatsächlich Liquidität anziehen.
Die alte Altseason-Formel ändert sich
Frühere Krypto-Zyklen wurden stark von Spekulation aus dem Retail-Bereich angetrieben.
Als Bitcoin große Gewinne erzeugte, verschoben Trader diese Gewinne oft in Richtung Ethereum und anschließend zunehmend riskantere Altcoins.
Als mehr Geld in den Markt strömte, konnten sich sogar Projekte mit schwachen Fundamentaldaten erholen, einfach weil die Liquidität sich überall ausbreitete.
Diese Umgebung vermittelte die Idee, dass während einer Altseason am Ende fast alles „pumpt“.
Der Markt im Jahr 2026 sieht anders aus.
Coinbases Research zur Positionierung im Juli beschrieb Krypto weiterhin als „mehr von den großen Playern geprägt“ (majors-led), während die spekulative Risikobereitschaft sich verengt statt sich über Altcoins auszubreiten. Die Dominanz bei Open Interest für Altcoins blieb auf historisch niedrigem Niveau um etwa 0,6–0,7.
Das bedeutet nicht, dass eine Altseason nie wieder passieren kann.
Das deutet darauf hin, dass sich die Definition von „Altseason“ selbst ändern muss.
Es gibt einfach zu viele Tokens
Ein großer Unterschied zu früheren Zyklen ist die schiere Anzahl an Krypto-Assets, die um Aufmerksamkeit konkurrieren.
Jedes neue Blockchain-Ökosystem bringt neue Tokens.
Dann gibt es auch Layer-2-Tokens, DeFi-Projekte, KI-Tokens, Gaming-Projekte, Meme Coins, RWA-Projekte und unzählige kleinere Launches.
Liquidität hat mehr Orte, an die sie gehen kann.
Wenn dasselbe Maß an spekulativem Kapital auf eine viel größere Zahl von Assets aufgeteilt wird, wird es schwieriger, dass der gesamte Altcoin-Markt gemeinsam steigt.
Das könnte Investoren dazu zwingen, deutlich selektiver zu werden.
Statt zu fragen: „Wann werden Altcoins pumpen?“
Die bessere Frage könnte sein:
„Welcher Teil des Altcoin-Marktes zieht tatsächlich Geld an?“
Institutionelles Geld verändert das Spiel
Die Beteiligung institutioneller Akteure könnte ein weiterer großer Grund sein, warum die nächste Altseason anders aussieht.
Wintermute berichtete, dass institutionelle Anleger in der ersten Jahreshälfte 2026 für einen Rekord von 72% seines Spot-OTC-Flusses verantwortlich waren.
Noch wichtiger ist: Diese Aktivität war auf eine relativ enge Gruppe von Tokens konzentriert. Wintermute argumentiert, dass diese Konzentration dazu beiträgt, dass Altcoin-Rallies enger ausfallen und eher „einzeln“ sind statt breite, marktweite Bewegungen.
Das ist etwas völlig anderes als Retail-Trader, die kleine Geldbeträge über Dutzende spekulativer Coins verteilen.
Große Investoren interessieren sich im Allgemeinen für Liquidität.
Sie brauchen Märkte, die tief genug sind, um Positionen ein- und auszugehen, ohne die Preise dramatisch zu bewegen.
Das begünstigt natürlich eine kleinere Gruppe etablierter Assets.
Wir sehen bereits eine selektive Rotation
Es gab bereits Anzeichen für dieses Verhalten.
Während einer schwierigen Phase für Krypto-Investmentprodukte im Mai 2026 erlebte Bitcoin große Mittelabflüsse.
Dennoch zogen mehrere Altcoins weiterhin Kapital an.
CoinShares berichtete über eine Woche, in der XRP 67,6 Millionen US-Dollar und Solana 55,1 Millionen US-Dollar an Zuflüssen anzog, zusammen mit kleineren positiven Zuflüssen in TON, SUI, ONDO, LINK und DOGE, selbst während Bitcoin 982 Millionen US-Dollar Abflüsse verzeichnete.
Eine Woche später verschlechterten sich die allgemeinen „Risk-off“-Bedingungen weiter, aber XRP, NEAR, Solana und SUI verzeichneten dennoch positive Zuflüsse.
Das beweist nicht, dass eine neue Altseason bereits begonnen hat.
Es zeigt etwas, das noch interessanter ist.
Kapital kann in ausgewählte Altcoins rotieren, selbst wenn der breitere Krypto-Markt schwach bleibt.
Die nächste Altseason könnte sektorbasiert sein
Das lässt mich denken, dass die nächste große Rotation über einzelne Sektoren erfolgen könnte.
Statt dass jeder Altcoin sich gleichzeitig bewegt, könnte zuerst ein bestimmtes Narrativ heiß werden.
Dann könnte eine weitere folgen.
Beispielsweise könnte sich Kapital in Richtung tokenisierter realer Vermögenswerte verschieben, wenn institutionelle Tokenisierung Aufmerksamkeit bekommt.
Später könnte sich die Liquidität Richtung DeFi bewegen, wenn das Verleihen und die On-Chain-Aktivität beschleunigen.
Eine weitere Phase könnte Blockchain-Infrastruktur, KI-nahe Projekte oder Netzwerke begünstigen, die vom Wachstum bei Stablecoins profitieren.
Das würde mehrere kleinere Altseasons erzeugen, die in einem größeren Marktzyklus stattfinden.
Für Trader, die an 2021 gewöhnt sind, könnte das sich sehr unterschiedlich anfühlen.
Nützlichkeit könnte wichtiger sein
Frühere Altseasons konnten fast alles belohnen, sofern genug Hype vorhanden war.
Die nächste könnte weniger nachsichtig sein.
Projekte konkurrieren jetzt um Nutzer, Liquidität, Entwickler und reale wirtschaftliche Aktivität.
Das bedeutet, dass Investoren zunehmend Netzwerke miteinander vergleichen können, etwa anhand von Stablecoin-Aktivität, Protokoll-Einnahmen, Transaktionsaktivität und realer Nutzung/Adoption.
Narrative werden immer noch wichtig sein. Krypto wird immer Spekulation enthalten.
Aber Narrative, kombiniert mit messbarer Aktivität, könnten viel mächtiger werden als Narrative allein.
Stablecoins könnten den Treibstoff liefern
Stablecoins sind ein weiterer Baustein des Puzzles.
Sie repräsentieren Kapital, das sich schnell durch das Krypto-Ökosystem bewegen kann.
Wenn Stablecoin-Salden im Krypto-Bereich verbleiben und nicht wieder in traditionelles Geld umgewandelt werden, kann dieses Geld bei besseren Marktbedingungen potenziell in andere digitale Assets rotieren.
Das garantiert jedoch keinen Altcoin-Boom.
Aber die Liquidität bei Stablecoins lohnt sich besonders zu beobachten, weil eine große Rotation Kapital braucht.
Wenn die Liquidität bei Stablecoins wächst, während Bitcoin stabilisiert, könnten sich die Bedingungen für eine selektive Altcoin-Rotation interessanter gestalten.
Die Bitcoin-Dominanz spielt immer noch eine Rolle
Die Bitcoin-Dominanz bleibt einer der am stärksten beobachteten Indikatoren für eine Altseason.
Wenn Bitcoin einen sehr großen Anteil am gesamten Krypto-Markts ausmacht, bedeutet das in der Regel, dass das Kapital in BTC gebündelt ist.
Historisch haben fallende Bitcoin-Dominanz zusammen mit einer stabilen oder steigenden Bitcoin-Preisentwicklung bessere Bedingungen für Altcoins geschaffen.
Aber selbst hier sollten Trader vorsichtig sein, alte Regeln nicht automatisch anzuwenden.
Institutionelles Kapital, das über Bitcoin-spezifische Investmentprodukte eintritt, rotiert nicht zwangsläufig in Altcoins.
Geld kann in Bitcoin hineinfließen, über ein BTC-Investmentvehikel, und dort isoliert bleiben.
Das könnte es der Bitcoin-Dominanz ermöglichen, länger stark zu bleiben, als Trader es in früheren Zyklen erlebt haben.
ETH könnte immer noch ein wichtiges Signal sein
Ethereum ist ein weiteres Asset, das ich im Blick habe.
Historisch wird eine stärkere ETH-Performance oft mit wachsendem Risikohunger außerhalb von Bitcoin in Verbindung gebracht.
Wenn ETH beginnt, BTC beständig zu übertreffen, könnte das darauf hindeuten, dass das Kapital sich zunehmend wohler fühlt, sich von Bitcoin wegzubewegen.
Von dort aus könnten große und liquide Altcoins potenziell profitieren.
Doch selbst dann würde ich nicht davon ausgehen, dass das Geld automatisch bei Tausenden kleinerer Tokens ankommt.
Diesmal könnte die Rotation viel früher zum Stillstand kommen.
Kleiner könnte tatsächlich stärker heißen
Anfangs klingt eine kleinere Altseason enttäuschend.
Doch Konzentration kann mächtige Bewegungen erzeugen.
Stellt euch vor, 100 Milliarden US-Dollar spekulatives Kapital würden sich auf 1.000 Assets verteilen.
Stellt euch nun einen ähnlichen Pool an Kapital vor, der sich vor allem auf 50 oder 100 Assets konzentriert.
Die zweite Umgebung könnte theoretisch in den ausgewählten Projekten deutlich stärkeren Preisdruck erzeugen, auch wenn die tatsächliche Marktentwicklung von Liquidität, Angebot und vielen anderen Faktoren abhängen würde.
Darum bedeutet eine enge Altseason nicht zwangsläufig eine schwache Altseason.
Das könnte weniger Gewinner bedeuten.
Doch die Gewinner, die anhaltende Liquidität anziehen, könnten deutlich mehr Aufmerksamkeit erfahren.
Der Long Tail könnte zurückgelassen werden
Es gibt außerdem eine unangenehme Möglichkeit.
Einige ältere Altcoins kehren vielleicht nie zu ihren früheren Hochs zurück.
Krypto-Investoren nehmen manchmal an, dass ein Token, der einen Zyklus überlebt hat, sich irgendwann während der nächsten Bullenphase erholen wird.
Das ist nicht garantiert.
Technologie verändert sich.
Narrative ändern sich.
Nutzer wechseln in andere Ökosysteme.
Neue Wettbewerber tauchen auf.
Kapital schuldet alten Tokens keine weitere Rally.
Die nächste Altseason könnte daher eine große Trennung zwischen Projekten schaffen, die neue Liquidität anziehen, und älteren Assets, die hauptsächlich aufgrund von Erinnerungen an frühere Zyklen überleben.
Allein die Marktkapitalisierung erzählt nicht die ganze Geschichte
Ich denke auch, dass es allein schon weniger nützlich werden könnte, einfach nur die gesamte Marktkapitalisierung der Altcoins zu beobachten.
Einige wenige große Kryptowährungen können die Gesamtzahl nach oben treiben, während Hunderte kleinerer Tokens schwach bleiben.
Das gleiche Problem gibt es auch bei der Betrachtung breiter Altcoin-Indizes.
Ein Markt kann oben gesund wirken, während die Bedingungen darunter extrem selektiv bleiben.
Darum ziehe ich es vor, mehrere Signale gemeinsam zu betrachten.
Marktbeteiligung/Breite ist wichtig.
Das Handelsvolumen ist wichtig.
Liquidität zählt.
Institutionelle Zuflüsse sind wichtig.
Und die Anzahl der Altcoins, die Bitcoin tatsächlich outperformen, ist entscheidend.
Die größten Narrative könnten sich um Liquidität streiten
Die nächste Altseason könnte sich daher zu einem Wettbewerb zwischen Narrativen entwickeln.
RWA versus KI.
DeFi versus Meme Coins.
Layer-1s versus Layer-2s.
Infrastruktur statt Anwendungen.
Verschiedene Sektoren können zu unterschiedlichen Zeiten starke Phasen haben.
Der entscheidende Unterschied ist: Die Liquidität könnte zwischen ihnen rotieren, statt genug zu expandieren, um alles gleichzeitig anzuheben.
Das könnte den Markt schneller machen und schwieriger zu navigieren.
Worauf ich achte
Ich beobachte die Bitcoin-Dominanz, ETH relativ zu BTC, die Liquidität bei Stablecoins und ob die Beteiligung an Altcoins breiter wird.
Ich schaue auch darauf, wo institutionelle Zuflüsse sichtbar werden.
Right now deutet die verfügbare Evidenz weiterhin eher auf einen selektiven Markt hin als auf eine klassische, breite Altseason. Coinbases aktuelle Positionierungsdaten zeigen, dass die Spekulation bei Altcoins weiterhin gedrückt ist, während Daten zum institutionellen Handel nahelegen, dass die Liquidität zunehmend in einem engeren Set von Assets konzentriert ist.
Wenn sich diese Bedingungen ändern, könnte sich die Rotation beschleunigen.
Aber ich würde nicht erwarten, dass jeder Altcoin gleich stark teilnimmt.
Letzter Gedanke
Die nächste Altseason könnte anders aussehen als 2017 oder 2021.
Es gibt mehr Tokens, die um Liquidität konkurrieren; institutionelle Anleger sind wichtiger geworden, und das Kapital wird zunehmend selektiv.
Das könnte einen Markt hervorbringen, in dem es weniger Gewinner gibt und deutlich mehr Assets zurückbleiben.
Aber das bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Gelegenheit kleiner wird.
Es verändert, wo die Gelegenheit existiert.
Die nächste Altseason könnte nicht darum gehen, dass alles zusammen pumpt. Es könnte darum gehen, dass eine kleinere Gruppe von Narrativen den Großteil der Liquidität einsammelt und sich dadurch viel stärker bewegt.