#termmax Vor ein paar Tagen fragte mich ein Freund, der On-Chain-Arbitrage macht: „Da Stablecoins jetzt jederzeit ein- und auszahlen lassen, warum muss man das Geld dann in festverzinsliche Laufzeitmärkte einsperren?“ Ich habe nicht zuerst über Rendite gesprochen, sondern ihm eine Rechnung aufgemacht: Wenn du bereits sicher weißt, dass du in einem Monat Geld brauchst, dann gehört die heute angezeigte variable APY nicht dir. Wirklich zu dir gehört nur das Ergebnis, das sich jeden Tag ändert und dann gemittelt wird.@TermMax Genau das will man lösen: die Frage „Kann man die Ergebnisse bis zur Fälligkeit nicht schon jetzt klar festschreiben?“
Im Aufbau von TermMax verpfändet der Kreditnehmer seine Sicherheiten, prägt dann GT und FT und erhält durch den Verkauf von FT Liquidität. Der Verleiher kauft FT zu einem Preis unterhalb des Rückzahlungswerts bei Fälligkeit; der Abschlag ist die termingebundene Rendite. Beide Seiten werfen ihr Geld also nicht einfach in denselben Pool, während die Auslastung später angepasst wird, sondern legen den Preis bereits bei der Transaktion fest. Für den Kreditnehmer entspricht das einer vorab gesicherten Finanzierungskosten-Kalkulation; für den Verleiher bedeutet es, im Voraus zu wissen, wie viel man bei Fälligkeit tatsächlich erhält – statt jeden Tag auf die Zinskurve zu starren und morgen zu raten.$SPCXB
Doch „fix“ heißt nicht, dass es ohne Risiko ist. Die Auszahlung des FT-Nennwerts hängt davon ab, ob der entsprechende Markt normal läuft – und auch davon, ob die besicherten Positionen die Schuld vollständig abdecken können. Wenn man zwischendurch aussteigen möchte, kommt es darauf an, ob das Orderbuch genug Kaufinteresse hat. Eine noch so hübsch angezeigte Rendite bis zur Fälligkeit nützt wenig, wenn die Markttiefe nur aus ein paar kleinen Orders besteht: Beim Verkauf großer Beträge gibt es genauso ein Slippage-Risiko, das die Kurve schnell „durchschneidet“. Daher überprüfe ich vor der Nutzung von #TermMax gleichzeitig die Fälligkeit, die Sicherheiten, die Ausführungstiefe bei Abschluss und das Ausstiegsangebot. Wenn man nur einen Punkt übersieht, kann sich aus einer scheinbar sicheren Rendite sehr schnell ein ungewisses Verlustszenario entwickeln.$SNDKB
TermMax passt besonders gut für Menschen mit einem klaren Finanzierungs- oder Mittelplan – nicht für jene, die nur der höchsten APY hinterherjagen. Der Wert von Produkten mit fester Laufzeit liegt nie darin, dass die Zahl ein paar Punkte höher ist als bei anderen, sondern darin, dass sich Vermögenswerte und Verbindlichkeiten zeitlich ausrichten können. Was wirklich zählt, ist nicht die Werberendite eines einzelnen Tages, sondern ob mehrere Märkte ihre Auszahlungen nach Fälligkeit zuverlässig und kontinuierlich durchführen können – und ob das Orderbuch Ausstiege in normaler Größenordnung auch tatsächlich aufnehmen kann. Zinsen lassen sich hübsch verpacken, aber die Laufzeit kann man nicht umgehen: Der Fälligkeitstag ist der ehrlichste Leistungsnachweis des Vertrags.@TermMax