我把 @Dusk_Foundation 的代币发行表重新算了一遍，终于理解为什么只看“最大供应 10 亿”很容易把 $DUSK 看歪。
它不是一开始就有 10 亿枚。初始供应是 5 亿，另外 5 亿计划在 36 年里通过区块发行释放，按每四年减半的几何曲线走。第一个四年周期总发行约 2.5048 亿，每块约 19.8574 DUSK；后面依次减半。初始分配已在 2022 年 4 月解锁完毕，所以现在主要的结构性新增，不是团队解锁日历，而是长期共识排放。
很多人看到减半就自动套用稀缺叙事，但这里没那么简单。
每个区块的奖励由新发行加当块手续费组成。官方规则里，出块者拿 70%，还可能按证书中的 credits 再拿最多 10%；开发基金 10%，验证委员会和批准委员会各 5%，未分完的额外部分会销毁。#dusk 用这套钱养的是出块、验证、批准和长期开发，不只是给持币人发利息。
亮点是账写得够长，36 年安全预算不会突然断粮；问题也刚好在这：如果真实交易费起不来，前期节点收益主要还是由新增代币承担。高质押率能提高攻击成本，却也可能把大量发行不断导向少数大节点；显示出来的高 APR，如果扣掉全网供应增长，持币人的实际稀释体验完全是另一回事。
还有个经常被混在一起的细节：原生 DUSK 是 9 位小数，Ethereum 和 BSC 上的旧版本是 18 位。迁移时会向下取整到最小单位 LUX。版本、桥接和流通统计如果没拆开，很容易把“发行量、跨链表示和可交易供应”算成同一锅数字。
所以我接下来不想看单独一条 APR 曲线。我会同时对照每块手续费占奖励比例、活跃质押集中度、开发基金流向、原生与外部版本的迁移进度，以及实际应用消耗了多少 gas。
代币经济最怕的不是有排放，而是排放买不到使用。等手续费能逐步接过补贴，长期减半才是安全预算的过渡；否则再漂亮的曲线，也只是把需求问题推迟到以后。
它不是一开始就有 10 亿枚。初始供应是 5 亿，另外 5 亿计划在 36 年里通过区块发行释放，按每四年减半的几何曲线走。第一个四年周期总发行约 2.5048 亿，每块约 19.8574 DUSK；后面依次减半。初始分配已在 2022 年 4 月解锁完毕，所以现在主要的结构性新增，不是团队解锁日历，而是长期共识排放。
很多人看到减半就自动套用稀缺叙事，但这里没那么简单。
每个区块的奖励由新发行加当块手续费组成。官方规则里，出块者拿 70%，还可能按证书中的 credits 再拿最多 10%；开发基金 10%，验证委员会和批准委员会各 5%，未分完的额外部分会销毁。#dusk 用这套钱养的是出块、验证、批准和长期开发，不只是给持币人发利息。
亮点是账写得够长，36 年安全预算不会突然断粮；问题也刚好在这：如果真实交易费起不来，前期节点收益主要还是由新增代币承担。高质押率能提高攻击成本，却也可能把大量发行不断导向少数大节点；显示出来的高 APR，如果扣掉全网供应增长，持币人的实际稀释体验完全是另一回事。
还有个经常被混在一起的细节：原生 DUSK 是 9 位小数，Ethereum 和 BSC 上的旧版本是 18 位。迁移时会向下取整到最小单位 LUX。版本、桥接和流通统计如果没拆开，很容易把“发行量、跨链表示和可交易供应”算成同一锅数字。
所以我接下来不想看单独一条 APR 曲线。我会同时对照每块手续费占奖励比例、活跃质押集中度、开发基金流向、原生与外部版本的迁移进度，以及实际应用消耗了多少 gas。
代币经济最怕的不是有排放，而是排放买不到使用。等手续费能逐步接过补贴，长期减半才是安全预算的过渡；否则再漂亮的曲线，也只是把需求问题推迟到以后。