#dusk $DUSK Dusk-und die Zusammenarbeit mit marktregulierten Marktinfrastrukturen werden von vielen Marktteilnehmern häufig direkt so verstanden, als ob RWA nun in großem Umfang „on-chain“ gehen würde. Ich glaube jedoch, dass dazwischen mindestens noch drei Hürden liegen: Erstens, ob reale Vermögenswerte tatsächlich emittiert werden können; zweitens, ob qualifizierte Investoren Zugang erhalten; und drittens, ob Handel und Abwicklung auch dauerhaft stattfinden können. Eine Kooperationsankündigung kann lediglich belegen, dass beide Seiten bereit sind, Möglichkeiten zu erkunden, aber sie beweist nicht automatisch, dass bereits Einnahmen und Liquidität entstanden sind.
Am Beispiel der Anbindung von Dusk an 21X umfasst die anfängliche Ausrichtung u. a. die Nutzung stabilcoin-basierten Kapitals zur Teilnahme an tokenisierten Geldmarktfonds. Solche Szenarien haben einen realen Bedarf, denn Unternehmen und Institutionen halten auch on-chain Geld und benötigen dafür ein relativ konformes Instrument zur Liquiditätsverwaltung. Anstatt aus dem Nichts einen neuen Vermögenswert zu erfinden und dann die bereits existierenden Fondsanteile sowie Abwicklungsprozesse auf die Kette zu verlagern, ist die Geschäftslogik deutlich klarer. Die von Dusk und NPEX untersuchten Prozesse rund um Emission, Handel, Offenlegung und Abwicklung passen ebenfalls zu seiner Ausrichtung auf regulierte Finanzmärkte.$SNDKB
Doch der schwierigste Teil bei RWA liegt normalerweise nicht darin, „Zertifikate in Token zu verwandeln“, sondern darin, ob die Rechte außerhalb der Kette zuverlässig durchgesetzt werden können. Wer verwahrt die Vermögenswerte? Wer prüft die Identität der Investoren? Wie erfolgt die Verfolgung, wenn es zu einem Ausfall kommt? Ob On-chain-Registrierungen in unterschiedlichen Rechtsräumen anerkannt werden – all das sind offene Fragen. Wenn diese Schritte weiterhin mehrere Sätze manuelles System-Management erfordern, wird der Kostenvorteil, den man durch das On-Chain-Setup erzielen könnte, deutlich abgeschwächt.
Das ist auch der Bereich, in dem Dusk seinen eigenen Wert beweisen muss. Citadel kann selektive Offenlegung von Identitäten übernehmen, Zedger und Hedger sind für die Compliance-konformen Vermögenswerte und die Privatsphäre zuständig, und das darunterliegende Netzwerk bietet eine verlässliche Abwicklung. Theoretisch können diese Komponenten Identitäten, Vermögenswerte, Handel und Abwicklung in einen einzigen Workflow zusammenführen. Aber vollständige Komponenten bedeuten nicht, dass das Geschäft bereits wirklich läuft: Wenn irgendwo ein Schnittstellenpunkt verzögert, kann das die gesamte institutionelle Prozesskette beeinträchtigen.$SPCXB
Daher sollte man die Bewertung dieser Kooperationen nicht nur anhand der Anzahl der Partner vornehmen. Vielmehr sollte man auf die Größe tokenisierter Vermögenswerte achten, auf aktive Investoren, auf das tatsächliche Handelsvolumen und auf die Anzahl der Abwicklungen. Für DUSK ist das wertvollste Szenario nicht, dass man ständig den Namen neuer Kooperationspartner veröffentlicht, sondern dass die Kooperationspartner beginnen, kontinuierlich Netzwerkressourcen zu verbrauchen, Gebühren zu zahlen und wiederholbare Geschäfte zu erzeugen. Die RWA-Erzählung kann für Dusk zwar den Horizont erweitern, aber echte Vermögenswerte werden zu Netzwerkwert erst dann, wenn echte Transaktionen stattfinden – nicht wenn es nur in einer Pressemitteilung „vermögenswerte“ gibt.#dusk @Dusk