Der Weg traditioneller variabler Liquiditätsleihe ist sehr direkt: Man legt Vermögenswerte in einen Pool, der Zinssatz verändert sich fortlaufend mit der Auslastung, und Kreditnehmer sowie Kreditgeber müssen die Unsicherheit zukünftiger Kosten oder Erträge hinnehmen. TermMax geht einen anderen Weg: Zuerst wählt man die Laufzeit und bildet dann über Orders einen festen Zinssatz. Nach dem Abschluss werden die Forderungen, der Wert der Laufzeit und die hinterlegte Position auf die entsprechenden Wertpapiere abgebildet, sodass Nutzer ihre Planung rund um die Cashflows bei Fälligkeit ausrichten können.
Entfernt wurde die Budgetangst, die durch täglich wechselnde Zinssätze entsteht; neu hinzu kommen Abhängigkeiten von Laufzeit, Markttiefe und dem vorzeitigen Ausstieg. Bei einem variablen Pool kann man normalerweise jederzeit zu den Bedingungen des Pools hinein- und herausgehen. Wer bei fest verzinsten Laufzeitwerten vorzeitig aussteigen möchte, braucht jemanden, der FT übernimmt, oder muss einen Ausstiegsweg über das bereitgestellte Protokoll nutzen. Welcher Weg besser ist, hängt davon ab, wovor die Nutzer mehr Angst haben: vor Zinsschwankungen oder davor, dass sie nicht jederzeit flexibel sein können.
Limit Orders und Range Orders lösen unterschiedliche Probleme: Erstere betonen die Kontrolle des Nutzers, letztere die kontinuierliche Markttiefe. Zusammen sind sie besser als ein reines Entweder-oder darüber, welches Modell „am besten“ ist, denn sie kommen der Marktrealität näher.
Bei der Preisbildung einer Order-Kurve betrachte ich zunächst die Markttiefe als schwaches Signal, prüfe dann, ob der tatsächliche Handel eine direkte Evidenz liefert, und warte schließlich darauf, dass Range Orders ein kontinuierliches Ergebnis hinterlassen. Die entscheidende fehlende Schicht bleibt weiterhin der Zins.
Ob eine Order-Kurve-Preisbildung funktioniert, hängt von der Erfolgsquote der Trades, dem gewichteten Zinssatz, dem Slippage sowie der Wiederverwendbarkeit der Orders ab; nicht ausgeführte Orders, eine begrenzte Tiefe und die gewichteten Kosten der gesamten Mittel sind nach wie vor Gegenbeweise, die man nicht weglassen kann.
@TermMax #TermMax
Entfernt wurde die Budgetangst, die durch täglich wechselnde Zinssätze entsteht; neu hinzu kommen Abhängigkeiten von Laufzeit, Markttiefe und dem vorzeitigen Ausstieg. Bei einem variablen Pool kann man normalerweise jederzeit zu den Bedingungen des Pools hinein- und herausgehen. Wer bei fest verzinsten Laufzeitwerten vorzeitig aussteigen möchte, braucht jemanden, der FT übernimmt, oder muss einen Ausstiegsweg über das bereitgestellte Protokoll nutzen. Welcher Weg besser ist, hängt davon ab, wovor die Nutzer mehr Angst haben: vor Zinsschwankungen oder davor, dass sie nicht jederzeit flexibel sein können.
Limit Orders und Range Orders lösen unterschiedliche Probleme: Erstere betonen die Kontrolle des Nutzers, letztere die kontinuierliche Markttiefe. Zusammen sind sie besser als ein reines Entweder-oder darüber, welches Modell „am besten“ ist, denn sie kommen der Marktrealität näher.
Bei der Preisbildung einer Order-Kurve betrachte ich zunächst die Markttiefe als schwaches Signal, prüfe dann, ob der tatsächliche Handel eine direkte Evidenz liefert, und warte schließlich darauf, dass Range Orders ein kontinuierliches Ergebnis hinterlassen. Die entscheidende fehlende Schicht bleibt weiterhin der Zins.
Ob eine Order-Kurve-Preisbildung funktioniert, hängt von der Erfolgsquote der Trades, dem gewichteten Zinssatz, dem Slippage sowie der Wiederverwendbarkeit der Orders ab; nicht ausgeführte Orders, eine begrenzte Tiefe und die gewichteten Kosten der gesamten Mittel sind nach wie vor Gegenbeweise, die man nicht weglassen kann.
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