$ETH #termmax TermMax 的盘口比 Pendle 直白，但清算延迟让我不敢上杠杆
翻了 TermMax 的固定期限借贷池，第一感觉是这项目在到期拆分上比 Pendle 更细，TERM 代币的释放也没那么急。主流资产那几个池子盘口深度能看，挂单价格不算虚。可补贴方向偏保守，TERM 代币对新池的拉动低于我预期。
拿 Pendle 做参照，Pendle 的 AMM 让价格发现顺一些，散户滑点却难看。TermMax 反过来用订单簿，谁在出价一目了然。问题也在这，深度一薄，跨期套利基本消失了。ve 激励如果只集中在三四个池，冷门期限很难起量，TERM 代币在那些池里更像个摆设。
真让我犹豫的是清算环节。TermMax 的清算延迟比 Notional 长，插针行情里抵押品磨损会更重。Notional 清算干脆，但费率偏高。TermMax 试图用 TERM 代币补贴清算人，阈值却设定得不够聪明，小仓位没人愿意接。这不算致命，但会劝退一部分想上杠杆的玩家。
说回来，TermMax 的产品逻辑立得住，固定期限与代币激励的绑定比 Notional 克制，没有把 TERM 代币当印钞机。短板在参数和流动性冷启动，不在方向。后面如果能把清算激励和期限做市再调一步，TERM 代币的持有价值才谈得上被验证。
@TermMax #TermMax
翻了 TermMax 的固定期限借贷池，第一感觉是这项目在到期拆分上比 Pendle 更细，TERM 代币的释放也没那么急。主流资产那几个池子盘口深度能看，挂单价格不算虚。可补贴方向偏保守，TERM 代币对新池的拉动低于我预期。
拿 Pendle 做参照，Pendle 的 AMM 让价格发现顺一些，散户滑点却难看。TermMax 反过来用订单簿，谁在出价一目了然。问题也在这，深度一薄，跨期套利基本消失了。ve 激励如果只集中在三四个池，冷门期限很难起量，TERM 代币在那些池里更像个摆设。
真让我犹豫的是清算环节。TermMax 的清算延迟比 Notional 长，插针行情里抵押品磨损会更重。Notional 清算干脆，但费率偏高。TermMax 试图用 TERM 代币补贴清算人，阈值却设定得不够聪明，小仓位没人愿意接。这不算致命，但会劝退一部分想上杠杆的玩家。
说回来，TermMax 的产品逻辑立得住，固定期限与代币激励的绑定比 Notional 克制，没有把 TERM 代币当印钞机。短板在参数和流动性冷启动，不在方向。后面如果能把清算激励和期限做市再调一步，TERM 代币的持有价值才谈得上被验证。
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