Ich bin fast liquidiert worden, aber TermMax, dieses „sanfte Messer“, hat mich gerettet

Letzten Monat habe ich ETH bei TermMax als Sicherheit hinterlegt und USDC geliehen – der Leverage war ein bisschen hoch. Ergebnis: In der Nacht stach ETH plötzlich nach unten. Ich dachte mir: Das war’s, bei anderen Protokollen wäre das mit ziemlicher Sicherheit direkt eine komplette Abwicklung gewesen, mit einem Totalausfall des Kapitals.

Am Morgen habe ich nachgesehen: Die Position war noch da, nur wurde sie teilweise liquidiert. Erst als ich das Whitepaper gelesen habe, habe ich es verstanden: Die Liquidation bei TermMax ist kein einmaliger, schlagartiger „Dump“ zur vollständigen Abwicklung, sondern eine gestaffelte Teil-Liquidation. Wenn der Preis des Sicherheitenwerts unter eine Schwelle fällt, liquidiert das System nur den kleinen Teil, der nötig ist, um den Healthy-Factor wiederherzustellen – nicht die gesamte Position.

Das Design ist ziemlich clever. Einerseits werden dadurch großflächige Zwangsliquidationen und daraus folgende Kettenreaktionen vermieden. Andererseits bleibt dem Kreditnehmer ein Rest seines Kapitals. Ich habe es überschlagen: Bei demselben Marktverlauf könnte es bei klassischen Kreditprotokollen direkt zum Knockout kommen; bei TermMax habe ich nur unter 8 % der Sicherheiten verloren.

Im Whitepaper steht außerdem, dass das Protokoll einen Versicherungsfonds hat, der extreme uneinbringliche Forderungen abfedert. Etwaige Reste aus der Liquidation fließen in den Fonds – man füllt die Lücke nicht durch eine zusätzliche Emission von Tokens. Für Einleger ist diese Schutzschicht mehr wert als bei vielen älteren DeFi-Systemen.

Ganz ehrlich: Bei DeFi-Liquidationen ist das Schlimmste die „Alles-oder-nichts“-Variante. TermMax mit seiner schrittweisen Liquidation senkt die Panik wirklich.

Welche Liquidationsmethode findest du sinnvoller?

#termmax @TermMax