#美元触及三个月低点 ：Der Markt beginnt wieder, „US-Vermögenswerte“ neu zu bewerten
Der US-Dollar ist auf ein Tief nahe dem Niveau von vor drei Monaten gefallen. Auf den ersten Blick wirkt das wie eine reine Wechselkursbewegung, aber wenn man es in den aktuellen makroökonomischen Kontext einordnet, halte ich das Signal für ziemlich eindeutig: Der Markt überdenkt gerade den Zinsvorteil der USA.
In letzter Zeit pendelt der Dollar nahe Mehrmonats-Tiefs. Ein wichtiger Grund dafür ist, dass der Markt die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen durch die US-Notenbank (Fed) zurückschraubt.
Jüngste Daten zu Beschäftigung, Inflation und anderen Bereichen in den USA fielen eher schwach aus, wodurch Gelder damit beginnen, neu auf mehr Spielraum in der Geldpolitik in der Zukunft zu setzen.
In so einer Phase ist der Dollar etwas „ungünstig“.
Eines der größten Argumente für den Dollar war früher, dass die US-Zinsen hoch sind und die Rendite von Vermögenswerten attraktiv ist – globales Kapital wollte US-Dollar-Vermögenswerte halten.
Wenn aber die US-Wirtschaft abkühlt und der Markt zudem glaubt, die Fed müsse nicht weiter straffen, dann wird der Zinsdifferenz-Vorteil des Dollars zwangsläufig an Wirkung verlieren.
Noch entscheidender ist: Veränderungen beim Dollar sind niemals nur eine Sache des Dollars selbst.
Ein schwächerer Dollar bedeutet häufig, dass sich die globale Logik der Preisbildung verändert.
Gold, Währungen außerhalb des US-Dollars, Vermögenswerte aus Schwellenländern und sogar Bitcoin werden davon beeinflusst.
Natürlich kann man das heute noch nicht so einfach verstehen als: „Der Dollar fällt, und riskante Assets steigen dann zwangsläufig“.
Vergessen wir nicht, dass Ölpreise, geopolitische Konflikte, die US-Finanzen und der Anleihemarkt ebenfalls neue Variablen schaffen.
Die jüngste Lage im Nahen Osten hat zuletzt Ölpreise und die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen unter Druck gesetzt. Das bedeutet: Die Schwäche des Dollars folgt nicht einer einzigen, einfachen Einbahnlogik.
Deshalb sehe ich diese Dollar-Schwäche lieber als einen Prozess der Neupreisfindung.
Früher war für den Markt am wichtigsten:
„Wann erhöht die Fed die Zinsen?“
Mittlerweile verlagert es sich langsam zu:
„Kann die US-Wirtschaft diese hohen Zinsen und den so starken Dollar überhaupt noch tragen?“
Wenn sich die Antwort weiter verändert, dann könnte nicht nur der Dollar neu bewertet werden müssen.
Sondern es geht um den gesamten Strom globaler Gelder.
Jede deutliche Bewegung des Dollars ist im Grunde genommen Ausdruck dessen, dass globale Kapitalströme ihren nächsten Zielort neu auswählen.$BTC
Der US-Dollar ist auf ein Tief nahe dem Niveau von vor drei Monaten gefallen. Auf den ersten Blick wirkt das wie eine reine Wechselkursbewegung, aber wenn man es in den aktuellen makroökonomischen Kontext einordnet, halte ich das Signal für ziemlich eindeutig: Der Markt überdenkt gerade den Zinsvorteil der USA.
In letzter Zeit pendelt der Dollar nahe Mehrmonats-Tiefs. Ein wichtiger Grund dafür ist, dass der Markt die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen durch die US-Notenbank (Fed) zurückschraubt.
Jüngste Daten zu Beschäftigung, Inflation und anderen Bereichen in den USA fielen eher schwach aus, wodurch Gelder damit beginnen, neu auf mehr Spielraum in der Geldpolitik in der Zukunft zu setzen.
In so einer Phase ist der Dollar etwas „ungünstig“.
Eines der größten Argumente für den Dollar war früher, dass die US-Zinsen hoch sind und die Rendite von Vermögenswerten attraktiv ist – globales Kapital wollte US-Dollar-Vermögenswerte halten.
Wenn aber die US-Wirtschaft abkühlt und der Markt zudem glaubt, die Fed müsse nicht weiter straffen, dann wird der Zinsdifferenz-Vorteil des Dollars zwangsläufig an Wirkung verlieren.
Noch entscheidender ist: Veränderungen beim Dollar sind niemals nur eine Sache des Dollars selbst.
Ein schwächerer Dollar bedeutet häufig, dass sich die globale Logik der Preisbildung verändert.
Gold, Währungen außerhalb des US-Dollars, Vermögenswerte aus Schwellenländern und sogar Bitcoin werden davon beeinflusst.
Natürlich kann man das heute noch nicht so einfach verstehen als: „Der Dollar fällt, und riskante Assets steigen dann zwangsläufig“.
Vergessen wir nicht, dass Ölpreise, geopolitische Konflikte, die US-Finanzen und der Anleihemarkt ebenfalls neue Variablen schaffen.
Die jüngste Lage im Nahen Osten hat zuletzt Ölpreise und die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen unter Druck gesetzt. Das bedeutet: Die Schwäche des Dollars folgt nicht einer einzigen, einfachen Einbahnlogik.
Deshalb sehe ich diese Dollar-Schwäche lieber als einen Prozess der Neupreisfindung.
Früher war für den Markt am wichtigsten:
„Wann erhöht die Fed die Zinsen?“
Mittlerweile verlagert es sich langsam zu:
„Kann die US-Wirtschaft diese hohen Zinsen und den so starken Dollar überhaupt noch tragen?“
Wenn sich die Antwort weiter verändert, dann könnte nicht nur der Dollar neu bewertet werden müssen.
Sondern es geht um den gesamten Strom globaler Gelder.
Jede deutliche Bewegung des Dollars ist im Grunde genommen Ausdruck dessen, dass globale Kapitalströme ihren nächsten Zielort neu auswählen.$BTC