TermMax hat nicht mit genau dem System angefangen, das es heute betreibt. Frühere Versionen dieses festen Zinssatz-Matching-Ansatzes setzten auf ein Order-Book-Konzept: Kreditgeber und Kreditnehmer warteten effektiv auf einen Gegenpart auf der anderen Seite eines bestimmten Zinssatzes und einer bestimmten Laufzeit, bevor ein Trade ausgeführt werden konnte. Das heutige Design von TermMax ersetzt das durch das, was es „Range Orders“ nennt – angesiedelt auf einer AMM-Basis. Ich denke, die Argumentation hinter diesem Wechsel sagt viel darüber aus, was in einem reinen Order Book tatsächlich bricht.
Ein Order Book funktioniert wunderbar, wenn es einen konstanten zweiseitigen Geld- und Nachfragefluss gibt. Festzinssatz-DeFi hat das selten, weil ein bestimmter Markt die Liquidität auf mehrere Fälligkeiten und mehrere Assets aufteilt, wodurch das Order Book für jede einzelne Kombination schnell ausdünnt. Das Warten auf einen passenden Gegenpart zu genau deinem gewünschten Zinssatz und deiner gewünschten Laufzeit ist in dieser Umgebung keine kleine Unannehmlichkeit – es kann bedeuten, dass ein Trade schlicht nicht ausgefüllt wird.
Range Orders lösen das Problem der dünnen Liquidität, indem Market Maker und Kuratoren eine Preiskurve über einen Bereich von Zinssätzen festlegen, statt nur ein einziges festes Angebot zu verwenden. Das AMM aggregiert jede in diesem Markt platzierte Order, sodass ein Trade eines Takings sofort gegen die kombinierte Liquidität ausgeführt wird, anstatt nach einem einzelnen Gegenpart zu suchen. Market Maker behalten ihre Preisautonomie, weil sie die Kurve wählen. Taker erhalten dagegen die sofortige Ausführung, die man normalerweise von gepoolten AMMs kennt – ohne die Gegenparteisuche, die das frühere Order-Book-Modell in ruhigen Phasen langsam füllbar machte.
Was dafür wegfällt, ist ein Teil der Präzision, die ein Order Book einem Market Maker bietet, der einen exakten Zinssatz ohne jegliche Kurve quoten möchte. Ich würde das als einen vertretbaren Trade für einen festverzinslichen Markt in dieser frühen Phase der Einführung bezeichnen: In einem Stadium, in dem die Zuverlässigkeit der Ausführung vermutlich wichtiger ist, um die wachsende Nutzerbasis zu unterstützen, als dass eine marginale Preisschärfe für eine kleine Zahl anspruchsvollerer Market Maker entscheidend wäre.
@TermMax #TermMax
$TUT $PRL $BTW
Ein Order Book funktioniert wunderbar, wenn es einen konstanten zweiseitigen Geld- und Nachfragefluss gibt. Festzinssatz-DeFi hat das selten, weil ein bestimmter Markt die Liquidität auf mehrere Fälligkeiten und mehrere Assets aufteilt, wodurch das Order Book für jede einzelne Kombination schnell ausdünnt. Das Warten auf einen passenden Gegenpart zu genau deinem gewünschten Zinssatz und deiner gewünschten Laufzeit ist in dieser Umgebung keine kleine Unannehmlichkeit – es kann bedeuten, dass ein Trade schlicht nicht ausgefüllt wird.
Range Orders lösen das Problem der dünnen Liquidität, indem Market Maker und Kuratoren eine Preiskurve über einen Bereich von Zinssätzen festlegen, statt nur ein einziges festes Angebot zu verwenden. Das AMM aggregiert jede in diesem Markt platzierte Order, sodass ein Trade eines Takings sofort gegen die kombinierte Liquidität ausgeführt wird, anstatt nach einem einzelnen Gegenpart zu suchen. Market Maker behalten ihre Preisautonomie, weil sie die Kurve wählen. Taker erhalten dagegen die sofortige Ausführung, die man normalerweise von gepoolten AMMs kennt – ohne die Gegenparteisuche, die das frühere Order-Book-Modell in ruhigen Phasen langsam füllbar machte.
Was dafür wegfällt, ist ein Teil der Präzision, die ein Order Book einem Market Maker bietet, der einen exakten Zinssatz ohne jegliche Kurve quoten möchte. Ich würde das als einen vertretbaren Trade für einen festverzinslichen Markt in dieser frühen Phase der Einführung bezeichnen: In einem Stadium, in dem die Zuverlässigkeit der Ausführung vermutlich wichtiger ist, um die wachsende Nutzerbasis zu unterstützen, als dass eine marginale Preisschärfe für eine kleine Zahl anspruchsvollerer Market Maker entscheidend wäre.
@TermMax #TermMax
$TUT $PRL $BTW