Wenn bei Marktgesprächen über RWA oft nur darauf geschaut wird, wie Aktien oder Anleihen tokenisiert werden, wird dabei häufig das Zahlungsproblem nach dem Handel übersehen.
Die Kooperationspläne, die Dusk, NPEX und Quantoz Payments zuvor bekanntgegeben haben, sehen vor, dass die digitale Zentralbankwährung „Digitaler Euro“ EURQ, die dem MiCA-Rahmen entspricht, in Dusk eingeführt wird, als Zahlungsseite für den Handel mit Wertpapieren auf der Blockchain. Ihre Bedeutung liegt nicht darin, „noch eine weitere Stablecoin“ hinzuzufügen, sondern darin, zu versuchen, sowohl den Vermögens- als auch den Geldfluss auf die Kette zu bringen: Wenn die Wertpapierabwicklung abgeschlossen ist, wird der in Euro denominierte Geldbetrag zeitgleich übertragen, was uns näher an eine echte atomisierte DvP-Abwicklung bringt.
Wenn das Wertpapier zwar auf der Blockchain abgewickelt wird, die Gelder jedoch weiterhin in das Bankensystem zurückgeführt und dort verarbeitet werden müssen, wird der Effizienzvorteil von On-Chain-Transaktionen zerschnitten. Daher meine Einschätzung: Ob Dusk einen institutionellen Markt aufbauen kann, hängt nicht nur davon ab, wie viele Vermögenswerte emittiert werden, sondern auch davon, ob eine stabile, rücktauschfähige und liquide Abrechnungswährung entsteht.
Doch eine Kooperationsankündigung ist noch keine skalierte Umsetzung. Nachverfolgenswert sind vor allem die tatsächliche Emissionsmenge von EURQ, die Effizienz von Rücknahmen auf der Kette, der Anteil der Verwendung von EURQ bei Wertpapiergeschäften sowie ob es zu echten Abrechnungsvolumina kommt.
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