Der Kryptomarkt ist bereits in die Nach-Altcoin-Ära eingetreten.

In der kommenden Zeit wird der Markt nicht neue Narrative schaffen, sondern die Überreste der Altcoin-Welle von vor einigen Jahren aufräumen.

Früher setzten Privatanleger auf Altcoins, weil sie von deren hohem Beta überzeugt waren – wenn Bitcoin um 1% steigt, steigen Altcoins um 5% oder sogar 10%. Doch nachdem die ETFs genehmigt wurden, wurde diese Logik völlig unterbrochen. Bitcoin ist zu dem Liquiditäts-Schwarzen Loch dieser Runde geworden, das Geld von Wall Street hat klare regulatorische Grenzen und kann nur BTC und eine kleine Menge ETH kaufen. Sie werden nicht in der Lage sein, wie Privatanleger zu handeln und ihre Gewinne in Solana-Token oder neue L2-Token zu reinvestieren.

So ist eine entscheidende Veränderung aufgetreten: Der Trickle-Down-Effekt des Kapitals ist verschwunden.

Während BTC die Liquidität absaugt, hinterlässt es den Altcoin-Markt in einem äußerst schlechten Zustand.

Das Kernproblem, das ich lieber als „Schulden“ innerhalb der Altcoins bezeichnen würde, ist nicht nur eine Art.

Allein in der letzten Woche überstieg das Volumen der freigeschalteten Altcoins 1,39 Milliarden Dollar, nächste Woche kommen weitere 1,4 Milliarden dazu, und viele einzelne Projekte schalten auf einmal Hunderte von Millionen frei. Diese sind nicht potenzielle Druckmittel, sondern bereits in der Warteschlange und warten darauf, auf den Markt geworfen zu werden.

Das sind die Nachwirkungen der Überziehung der Zukunft aus den letzten Jahren. Unter den Top 300 Projekten sind über 20% weiterhin von geringer Liquidität und einer hohen FDV-Struktur betroffen. Das Problem ist jedoch, dass die Umgebung des „Wettlaufens“ nicht mehr existiert, und dieser Teil der „zukünftigen Bewertung“ wird früher oder später in Schulden umgewandelt werden, die der Markt verdauen muss.

Aktuell gibt es bereits über 20 Millionen On-Chain-Assets, von denen über die Hälfte den Handel eingestellt oder direkt auf null gefallen ist. Die Liquidität wurde durch Hunderte von L2 und zehntausende von Shitcoins stark fragmentiert. Abgesehen von den führenden Memes und einer sehr kleinen Anzahl von Mainstream-Coins haben die meisten Altcoins nicht einmal die grundlegende Handelsliquidität, ganz zu schweigen von der Fähigkeit, Verkaufsdruck abzusaugen.

Gerade deshalb hat sich, wenn man zurückblickt, ein sehr klares Auswahlkriterium für Altcoins herauskristallisiert:

Ist die Liquidität ausreichend transparent, gibt es tatsächlich Ertragskraft zur Unterstützung der Bewertung, ist die Liquidität ausreichend gut (mindestens mehrere große Market Maker oder ETF-niveau Aufträge)?

Wenn diese Bedingungen nicht erfüllt sind, können sie im Grunde als Überbleibsel der vorherigen Altcoin-Ära betrachtet werden und nicht als Kernvermögen der nächsten Phase.

Es geht in dieser Runde nicht darum, wann Altcoins abheben, sondern ob die meisten Altcoins das Zeug haben, bis zum nächsten Zyklus zu überleben.