Ich bekomme keine Aufregung mehr über Starttermine. Zu viele davon werden am Ende zu nichts. Als TermMax sein Datum bestätigte, war meine erste Reaktion eher milde Müdigkeit als Euphorie.

Aber dann habe ich mir angehört, was sie tatsächlich lösen. Die meisten Protokolle erfinden ein Problem, damit der Token einen Grund hat, zu existieren. TermMax hat kein Problem erfunden. Fixed-Rate Borrowing ist ein Problem, auf das Kreditgeber und Kreditnehmer immer wieder stoßen – Zyklus für Zyklus, unabhängig von den Marktbedingungen.

Das ist etwas anderes. Nach FTX versuchte die ganze Branche, ihre Solvenz zu beweisen, indem sie Wallet-Adressen als Screenshots teilte – als würde man nachweisen, dass man Ersparnisse hat, indem man ein Foto seines Wallets zeigt, nicht den tatsächlichen Kontostand. ZK-Proof of Reserves macht etwas ganz anderes: Er beweist, dass die Mathematik stimmt, ohne die zugrunde liegenden Positionen überhaupt offenzulegen. Kein Vertrauen nötig, keine Offenlegung erforderlich.

Das war der Teil, der mich aufmerksam gemacht hat. Trotzdem ist ein Starttermin kein Track Record, und Zins-Sicherheit klingt großartig, bis die Liquidität genau dann dünn wird, wenn man sie am dringendsten braucht. Ich möchte glauben, dass das auch unter Stress standhält. Ich habe es nur noch nicht unter Stress getestet gesehen.

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