Fixe Zinssätze werden oft als „sicherer“ verstanden, aber tatsächlich beseitigen sie nur die Unsicherheit darüber, dass sich der Zinssatz über die Laufzeit hinweg verändert.

Wenn der Kreditgeber nach der Festlegung der Rendite einsetzt und der Marktzinssatz für variable Zinsen plötzlich stark steigt, trägt er Opportunitätskosten, weil das Geld bereits zu einem niedrigeren festen Zinssatz gebunden ist; wenn der Kreditnehmer nach der Festlegung der Kosten einsetzt und der variable Zinssatz sinkt, kann er auch weiterhin Gebühren oberhalb des Marktniveaus zahlen.

Das ist in etwa dasselbe wie im traditionellen Anleihemarkt: Bestimmtheit hat ihren Preis. Wer auf die Möglichkeit künftiger Zinssteigerungen verzichten will, gegen den Preis, dass er das Ergebnis schon heute kennt; die andere Seite ist bereit, feste Kosten zu zahlen, um zu vermeiden, dass die Kreditkonditionen plötzlich in die Höhe schnellen, wenn Liquidität knapp wird.

Ob der Markt für @TermMax zustande kommt, hängt daher davon ab, dass beide Seiten unterschiedliche Erwartungen an die zukünftigen Zinssätze haben – nicht davon, dass alle an dieselbe Richtung glauben. Je vielfältiger die Laufzeiten und je kontinuierlicher der Handel, desto eher kann sich on-chain eine echte Zinskurve herausbilden.

Ich achte mehr auf die Spreads zwischen unterschiedlichen Laufzeiten und die Handelstiefe, statt nur nach dem höchsten APY zu suchen. Ein Reifezeichen für den Fixed-Income-Markt ist, dass Risiken bepreist werden – und nicht, dass Risiken als „bereits verschwunden“ beworben werden. #TermMax