Viele Menschen verwenden TermMax wie ein Kredit-/Leihprotokoll, aber ich möchte es eher als einen handelbaren Zinsmarkt betrachten.
FT sind im Kern Zero-Coupon-Anleihen mit einem klar definierten Fälligkeitstermin. Wenn du sie jetzt mit Abschlag kaufst, werden sie bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgezahlt, und du fixierst damit die Rendite bis zur Fälligkeit. Wenn du aber nicht vorhast, bis zur Fälligkeit zu halten, wird daraus ein handelbares Instrument, das sich mit den Marktzinsen verändert. Wenn die Zinsen steigen, werden die alten FT mit Abschlag gehandelt; wenn die Zinsen fallen, sind möglicherweise Aufgelder möglich. Solange der Sekundärmarkt eine gewisse Tiefe hat, kannst du Value- bzw. Relative-Value-Trades über unterschiedliche Laufzeiten hinweg machen – sogar als Wetten auf deine Einschätzung der künftigen Zinsen in Form von Spreads über Zeit hinweg.
Die Dokumentation betont das kaum; die offizielle Erzählung konzentriert sich stärker auf „die Rendite fixieren“ und „fixe Kosten“. In der Praxis stellt man jedoch fest, dass die Preislogik von FT viel differenzierter ist als nur „Rendite sichern“. Ein vorzeitiger Ausstieg ist nicht länger ein Scheitern oder eine Notlösung, sondern kann die Realisierung einer Zinsansicht sein. Voraussetzung ist natürlich, dass das Orderbuch nicht zu dünn ist – sonst wird deine Ansicht durch Slippage und die dadurch entstehenden Marktimpact-Kosten direkt zunichtegemacht.
Wenn es in Zukunft möglich ist, dass FT mit unterschiedlichen Fälligkeiten eine relativ stabile und beobachtbare Zinskurve bilden, ist TermMax nicht nur ein Kredit-/Leihinstrument, sondern erhält zusätzlich die Eigenschaft eines „On-Chain-Zins-Handels“. Für Menschen mit Zinsansichten ist das deutlich interessanter als der reine Vergleich von APY.
Ich schaue mir aktuell zwei Dimensionen gleichzeitig an: zum einen die feste Rendite, wenn man bis zur Fälligkeit hält, zum anderen die Preisfindungseffizienz und Liquidität im Sekundärmarkt. Erstere bestimmt den Wert als Fixed-Income- bzw. Renteninstrument, letztere bestimmt das Potenzial als Handelsobjekt. Beide sind wichtig, aber der Markt fokussiert derzeit offensichtlich mehr auf das erste; das zweite braucht noch Zeit und Markttiefe, um sich zu beweisen.
@TermMax
#TermMax
FT sind im Kern Zero-Coupon-Anleihen mit einem klar definierten Fälligkeitstermin. Wenn du sie jetzt mit Abschlag kaufst, werden sie bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgezahlt, und du fixierst damit die Rendite bis zur Fälligkeit. Wenn du aber nicht vorhast, bis zur Fälligkeit zu halten, wird daraus ein handelbares Instrument, das sich mit den Marktzinsen verändert. Wenn die Zinsen steigen, werden die alten FT mit Abschlag gehandelt; wenn die Zinsen fallen, sind möglicherweise Aufgelder möglich. Solange der Sekundärmarkt eine gewisse Tiefe hat, kannst du Value- bzw. Relative-Value-Trades über unterschiedliche Laufzeiten hinweg machen – sogar als Wetten auf deine Einschätzung der künftigen Zinsen in Form von Spreads über Zeit hinweg.
Die Dokumentation betont das kaum; die offizielle Erzählung konzentriert sich stärker auf „die Rendite fixieren“ und „fixe Kosten“. In der Praxis stellt man jedoch fest, dass die Preislogik von FT viel differenzierter ist als nur „Rendite sichern“. Ein vorzeitiger Ausstieg ist nicht länger ein Scheitern oder eine Notlösung, sondern kann die Realisierung einer Zinsansicht sein. Voraussetzung ist natürlich, dass das Orderbuch nicht zu dünn ist – sonst wird deine Ansicht durch Slippage und die dadurch entstehenden Marktimpact-Kosten direkt zunichtegemacht.
Wenn es in Zukunft möglich ist, dass FT mit unterschiedlichen Fälligkeiten eine relativ stabile und beobachtbare Zinskurve bilden, ist TermMax nicht nur ein Kredit-/Leihinstrument, sondern erhält zusätzlich die Eigenschaft eines „On-Chain-Zins-Handels“. Für Menschen mit Zinsansichten ist das deutlich interessanter als der reine Vergleich von APY.
Ich schaue mir aktuell zwei Dimensionen gleichzeitig an: zum einen die feste Rendite, wenn man bis zur Fälligkeit hält, zum anderen die Preisfindungseffizienz und Liquidität im Sekundärmarkt. Erstere bestimmt den Wert als Fixed-Income- bzw. Renteninstrument, letztere bestimmt das Potenzial als Handelsobjekt. Beide sind wichtig, aber der Markt fokussiert derzeit offensichtlich mehr auf das erste; das zweite braucht noch Zeit und Markttiefe, um sich zu beweisen.
@TermMax
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