US-börsennotierte gehebelte ETFs, deren Nettoexposure bereits deutlich höher ist als das verwaltete Vermögen (AUM). Das ist der Exposure-Maßstab für US-Aktienmarkt-Hebelprodukte – nicht die Zu- und Abflüsse von Bitcoin-Spot-ETFs und auch nicht die Positionierung irgendeiner einzelnen Aktie.

Gerade bin ich auf eine Grafik gestoßen, die Kobeissi am 17. August weitergeleitet hat – von Goldman Sachs. Der Titel lautet „US-Listed Levered ETF AUM vs. Net Exposure“, in Einheiten von Milliarden US-Dollar; das Fenster reicht von August 2025 bis August 2026. In dem Post steht, dass die Nettoexposure ungefähr 4200 Milliarden US-Dollar beträgt, das AUM ungefähr 1800 Milliarden US-Dollar. Außerdem heißt es, dass sich in den vergangenen drei Wochen die Exposure um etwa 1000 Milliarden erhöht habe und das AUM um etwa 400 Milliarden. Diese konkreten Zahlen stehen im Post selbst; in der Grafik rahmt ein roter Rahmen nur den neuesten Abschnitt ein – dabei werden 420 und 180 nicht als gut lesbare Beschriftungen dargestellt. Der Abstand zwischen den beiden Linien ergibt sich aus dem Faktor des Hebels; man kann also das AUM nicht direkt als Marktimpuls interpretieren.

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