Ich versuche herauszufinden, wie TermMax tatsächlich eine mehrstufige Leverage-Schleife ersetzt, denn die meisten „One-Click-Leverage“-Behauptungen in DeFi entpuppen sich als eine hübschere Frontend-Verpackung um dieselben vier oder fünf Transaktionen, die darunter laufen.

Was auf TermMax passiert, ist anders: Das Sperren von Sicherheiten prägt zwei Tokens gleichzeitig – einen Fixed-Rate Token, der die aufgenommene Schuld repräsentiert, und einen Gearing Token, ein NFT, der die exakten Sicherheiten und die Schuld dieser spezifischen Position erfasst, begrenzt durch die maximale Loan-to-Value-Ratio (LTV) des Marktes. Der Verkauf des FT mit seinem Marktrabatt ist das, was die gehebelt ausgelegte Exposure tatsächlich liefert. Eine Prägung, ein Verkauf – statt Loop-Borrow-Swap-Redeposit, das über getrennte Protokolle hinweg wiederholt wird, mit separaten Gas-Kosten und separaten Fehlerpunkten in jedem Schritt.

Woran ich noch arbeite, ist, wie sich dieser Gearing Token unter realem Stress verhält. Ein NFT, das sowohl Sicherheiten als auch Schuld als ein einziges Objekt trägt, ist eine andere Liquidationsoberfläche als eine normale Lending-Position. Außerdem habe ich noch nicht genug Details dazu gefunden, wie die MLTV-Durchsetzung (maximaler Loan-to-Value-Rahmen) standhält, wenn eine große Anzahl von GTs gleichzeitig abgewickelt werden muss – nicht nur eins nach dem anderen.
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