Los saldos de las plataformas de intercambio de bitcoins han recuperado el 84 % de la caída registrada en las últimas seis semanas, lo que debilita las afirmaciones de que la demanda de ETF está provocando una escasez inmediata. Los datos de Santiment muestran que este cambio de tendencia se produjo en menos de tres semanas.
SE INVIERTE LA TENDENCIA DEL SUMINISTRO DE BITCOINES EN LAS PLATAFORMAS DE INTERCAMBIO
La oferta de bitcoin en las plataformas de intercambio alcanzó su nivel más alto desde el 15 de junio, según informó Santiment Intelligence el 17 de agosto, lo que pone en tela de juicio las afirmaciones de que las compras de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado estaban agotando rápidamente las existencias negociables.
El descenso inicial de seis semanas retiró unos 33 000 BTC de las plataformas de intercambio, lo que redujo los saldos aproximadamente un 2,5 %, pasando de 1,337 millones el 12 de junio a 1,304 millones el 28 de julio. La métrica «Oferta en las plataformas de intercambio» de Santiment reflejó toda la disminución y la posterior reposición en una sola serie de datos. La empresa declaró en su publicación en X del 17 de agosto, resumiendo la reversión completa de los saldos registrada por la métrica:
«Los saldos tocaron fondo el 28 de julio y han subido hasta aproximadamente 1,332 millones el 16 de agosto, con unos 28 000 BTC recuperados, lo que supone revertir aproximadamente el 84 % de la salida»
LA DEMANDA DE ETF PUEDE ELUDIR LAS CARTERAS VISIBLES DE LAS PLATAFORMAS DE INTERCAMBIO
Las fuertes entradas en los ETF y el aumento de las reservas de las plataformas de intercambio miden diferentes aspectos de la estructura del mercado del bitcoin, por lo que pueden producirse simultáneamente sin crear un conflicto de datos. La aprobación «en especie» de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) permite a los participantes autorizados entregar bitcoins directamente a los fondos de criptoelegibles a cambio de acciones, en lugar de exigir que cada creación comience con una compra en el mercado al contado.
El flujo neto de los ETF mide las creaciones y reembolsos netos en los productos de fondos, no la plataforma de negociación ni la cartera utilizada para obtener las monedas subyacentes. El proceso de creación de un ETF de bitcoin al contado puede implicar compras en efectivo o transferencias de bitcoins en especie, lo que permite a los participantes autorizados obtener existencias de mesas de negociación extrabursátiles, titulares existentes u otros canales fuera de las bolsas.
Por su parte, los saldos de las bolsas centralizadas reflejan las monedas mantenidas en monederos que los proveedores de análisis atribuyen a las plataformas de negociación, lo que convierte a esta métrica en un indicador de la oferta visible y fácilmente negociable. El funcionamiento de la custodia en las bolsas centralizadas y la profundidad del mercado ayudan a explicar por qué una reposición puede ampliar la liquidez disponible sin identificar quién ha depositado las monedas ni si están destinadas a la venta.
LOS FLUJOS RECIENTES DE LOS ETF MUESTRAN UN MERCADO INSTITUCIONAL HETEROGÉNEO
Los saldos de las plataformas de intercambio ya habían marcado la narrativa de la escasez de bitcoin durante meses antes de que comenzara el último cambio de tendencia a finales de julio. El 15 de marzo, el porcentaje de bitcoins depositados en plataformas de intercambio centralizadas había caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2017, según los datos de oferta en plataformas de intercambio de Santiment. La lectura indicaba que la renovada demanda institucional se enfrentaría a un fondo común más reducido de monedas fácilmente negociables. Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. atrajeron 853,54 millones de dólares durante la primera semana completa de agosto, registrando cinco sesiones consecutivas de entradas netas. El IBIT de Blackrock representó 693,5 millones de dólares de la mayor entrada semanal en los ETF desde abril, mientras que los datos de Santiment mostraban que los saldos en las plataformas de intercambio ya estaban aumentando. Estos movimientos simultáneos demostraron que la demanda de los ETF no requería una disminución correspondiente en la oferta visible en las plataformas de intercambio.
La racha de entradas de cinco sesiones terminó el 10 de agosto, y la actividad diaria se volvió irregular durante las sesiones siguientes. Una salida posterior de 61,16 millones de dólares de los ETF de bitcoin el 12 de agosto procedió principalmente de Fidelity y Blackrock, lo que ilustra que la demanda de fondos no fue uniformemente positiva.
Tras señalar que la reposición se había estabilizado desde entonces en torno a 1,332 millones de BTC, dejando la oferta en las plataformas de intercambio unas 5.200 monedas por debajo de su máximo de junio, Santiment Intelligence resumió la rapidez con la que se invirtió la tendencia del saldo de las plataformas de intercambio.
