SanDisk（SNDK）｜Hat sich die Bewertungslogik für Speicher wirklich geändert?
Diese SanDisk-Story kann man dieses Mal nicht mehr einfach nach dem alten Muster „Aktie für Speicher-Halbleiter im Konjunkturzyklus“ beurteilen.
Im letzten Quartal erreichte der Umsatz 8,965 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51% gegenüber dem Vorquartal. Dieses Wachstum ist nur zu etwa einem Drittel auf höhere Auslieferungen zurückzuführen; die restlichen zwei Drittel kommen direkt von steigenden Preisen. Die Bruttomarge stieg von 78,4% im vorherigen Quartal auf 84,6%.
Noch wichtiger: die Rechenzentren.
Der Umsatz im Rechenzentrumssegment von SanDisk für das Geschäftsjahr 2026 wuchs im Jahresvergleich um 437%. Außerdem schließt das Unternehmen weiterhin neue langfristige Kooperationsvereinbarungen mit großen Kunden ab, wodurch das zuvor stark zyklische NAND-Geschäft zunehmend mehr Preissicherheit und bessere Planbarkeit der Nachfrage erhält. Für das nächste Quartal wird der Umsatz auf 10,3 bis 10,8 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Der Grund, warum der Markt SanDisk jetzt neu bewertet, ist also, dass viele zu zweifeln beginnen: Die hohen Margen im Speicher könnten diesmal nicht dieselbe Art von Zyklus sein, bei der es nach dem Anstieg wieder schnell bergab geht.
Frage: Wie lange lässt sich eine Bruttomarge von 84,6% überhaupt aufrechterhalten? Wenn der AI-Speicherbedarf und die langfristigen Verträge die Konjunkturzyklen tatsächlich weniger stark beeinflussen, gibt es dann noch Potenzial für eine erneute Anhebung der Bewertung von SanDisk?
Diese SanDisk-Story kann man dieses Mal nicht mehr einfach nach dem alten Muster „Aktie für Speicher-Halbleiter im Konjunkturzyklus“ beurteilen.
Im letzten Quartal erreichte der Umsatz 8,965 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51% gegenüber dem Vorquartal. Dieses Wachstum ist nur zu etwa einem Drittel auf höhere Auslieferungen zurückzuführen; die restlichen zwei Drittel kommen direkt von steigenden Preisen. Die Bruttomarge stieg von 78,4% im vorherigen Quartal auf 84,6%.
Noch wichtiger: die Rechenzentren.
Der Umsatz im Rechenzentrumssegment von SanDisk für das Geschäftsjahr 2026 wuchs im Jahresvergleich um 437%. Außerdem schließt das Unternehmen weiterhin neue langfristige Kooperationsvereinbarungen mit großen Kunden ab, wodurch das zuvor stark zyklische NAND-Geschäft zunehmend mehr Preissicherheit und bessere Planbarkeit der Nachfrage erhält. Für das nächste Quartal wird der Umsatz auf 10,3 bis 10,8 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Der Grund, warum der Markt SanDisk jetzt neu bewertet, ist also, dass viele zu zweifeln beginnen: Die hohen Margen im Speicher könnten diesmal nicht dieselbe Art von Zyklus sein, bei der es nach dem Anstieg wieder schnell bergab geht.
Frage: Wie lange lässt sich eine Bruttomarge von 84,6% überhaupt aufrechterhalten? Wenn der AI-Speicherbedarf und die langfristigen Verträge die Konjunkturzyklen tatsächlich weniger stark beeinflussen, gibt es dann noch Potenzial für eine erneute Anhebung der Bewertung von SanDisk?