Ich habe früher DeFi-Renditen angeschaut und mir angewöhnt, erst auf der Vermögensseite zu berechnen, wie viel ich verdienen könnte — aber dabei vergesse ich oft, dass sich auch die Kreditkosten ändern. Nehmen wir eine neutrale Strategie mit einer erwarteten jährlichen Rendite von 11% und Finanzierungskosten von 4%: Auf den ersten Blick bleibt eine Spanne von 7%. Wenn der Finanzierungssatz jedoch schnell auf 9% steigt, ist diese Transaktion nicht mehr die ursprüngliche Logik; der verbleibende Gewinn reicht dann möglicherweise nicht einmal aus, um Volatilität und Gebühren zu decken.
Das ist auch der Punkt, der mir aufgefallen ist, als ich mir @TermMax erneut angesehen habe. Der Kern liegt nicht darin, den APY möglichst hoch zu machen, sondern die Kreditbedingungen besser vorhersagbar zu gestalten. TermMax nutzt einen Markt mit festem Fälligkeitstermin: Kreditgeber kaufen den FT mit Abschlag und erhalten bei Fälligkeit zum Nennwert die Abrechnung; GT steht im Zusammenhang mit dem Sicherungsvermögen und der Schuld. So ist der Zinssatz nicht nur ein Ergebnis der jeweils aktuellen Marktschwankungen, sondern wird an Laufzeit und Ausführungspreis gekoppelt.#TermMax
Für Leveraged-Strategien sind feste Finanzierungskosten besonders wertvoll. Erst die Vermögensrendite abzüglich der Kreditkosten ist der echte Nettoertrag, der am Ende bleibt. Ein fixer Zinssatz kann zwar einen Kursrückgang nicht verhindern und auch keine Liquidations-, Orakel- und Kontraktrisiken auslöschen; aber er bindet zumindest eine der am leichtesten außer Kontrolle geratenden Variablen. Dadurch hat die Strategie überhaupt eine Chance, das Risiko frühzeitig zu budgetieren.$BTC
Wenn sich nach TermMax außerdem fortlaufend echte Abschlüsse über unterschiedliche Laufzeiten bilden könnten — zum Beispiel 30 Tage, 90 Tage und 180 Tage — dann bietet es nicht nur „welcher Pool hat die höhere Rendite“, sondern eine Laufzeit-Preis-Kurve für Kapital entlang einer Kette. Allerdings gilt: Je mehr Laufzeiten es gibt, desto wahrscheinlicher werden Liquidität und Tiefe auf verschiedene Segmente verteilt. Ob TermMax V2 mit seinem einheitlichen Routing und Limit-Orders dieses Problem verbessern kann, hängt ebenfalls davon ab, wie tief die realen Marktabschlüsse sind.$ETH
Darum richte ich mein Augenmerk weniger auf den einzelnen APY, sondern darauf, ob es für unterschiedliche Laufzeiten stabile Nachfrage gibt. Wenn der Markt erst einmal in Gang kommt, ist der Wettbewerb für TermMax nicht mehr nur ein Kreditprotokoll — sondern möglicherweise ein Einstiegspunkt zur Preisbildung für Fixed-Income innerhalb der Kette.$BNB
Das ist auch der Punkt, der mir aufgefallen ist, als ich mir @TermMax erneut angesehen habe. Der Kern liegt nicht darin, den APY möglichst hoch zu machen, sondern die Kreditbedingungen besser vorhersagbar zu gestalten. TermMax nutzt einen Markt mit festem Fälligkeitstermin: Kreditgeber kaufen den FT mit Abschlag und erhalten bei Fälligkeit zum Nennwert die Abrechnung; GT steht im Zusammenhang mit dem Sicherungsvermögen und der Schuld. So ist der Zinssatz nicht nur ein Ergebnis der jeweils aktuellen Marktschwankungen, sondern wird an Laufzeit und Ausführungspreis gekoppelt.#TermMax
Für Leveraged-Strategien sind feste Finanzierungskosten besonders wertvoll. Erst die Vermögensrendite abzüglich der Kreditkosten ist der echte Nettoertrag, der am Ende bleibt. Ein fixer Zinssatz kann zwar einen Kursrückgang nicht verhindern und auch keine Liquidations-, Orakel- und Kontraktrisiken auslöschen; aber er bindet zumindest eine der am leichtesten außer Kontrolle geratenden Variablen. Dadurch hat die Strategie überhaupt eine Chance, das Risiko frühzeitig zu budgetieren.$BTC
Wenn sich nach TermMax außerdem fortlaufend echte Abschlüsse über unterschiedliche Laufzeiten bilden könnten — zum Beispiel 30 Tage, 90 Tage und 180 Tage — dann bietet es nicht nur „welcher Pool hat die höhere Rendite“, sondern eine Laufzeit-Preis-Kurve für Kapital entlang einer Kette. Allerdings gilt: Je mehr Laufzeiten es gibt, desto wahrscheinlicher werden Liquidität und Tiefe auf verschiedene Segmente verteilt. Ob TermMax V2 mit seinem einheitlichen Routing und Limit-Orders dieses Problem verbessern kann, hängt ebenfalls davon ab, wie tief die realen Marktabschlüsse sind.$ETH
Darum richte ich mein Augenmerk weniger auf den einzelnen APY, sondern darauf, ob es für unterschiedliche Laufzeiten stabile Nachfrage gibt. Wenn der Markt erst einmal in Gang kommt, ist der Wettbewerb für TermMax nicht mehr nur ein Kreditprotokoll — sondern möglicherweise ein Einstiegspunkt zur Preisbildung für Fixed-Income innerhalb der Kette.$BNB