Ich habe heute Morgen durch TermMax’ Pools gescrollt und etwas hat sich seltsam angefühlt. Die 30-Tage-Borrow-Rate ist gegenüber der 90-Tage-Rate invertiert. Das ist nicht normal. Aber es wird nicht von Makro-Furcht getrieben – es ist einfach so, dass alle gleichzeitig kurzfristige Hedges suchen und der Pool nicht nachkommt.
Hier ist der Teil, der mich stört: Die meisten, die das nutzen, glauben, sie würden nur „fixed borrowing“ betreiben, weil es sicher ist. Aber dieses fixe Darlehen kommt mit einer Option als Anhang. Die Borrower verkaufen still und heimlich ihr Upside an Lender, die nicht einmal merken, dass sie es gekauft haben. Du bekommst keine Sicherheit – du handelst lediglich Volatilität mit einer anderen Hülle.
Ich habe letzte Woche versucht, die Spreads zwischen TermMax und Aave zu arbitragen. Theoretisch: kostenloses Geld. In der Praxis? Das Fälligkeitsdatum hat es zunichtegemacht. Du bist nur einen Tag vom Settlement entfernt und der Slippage frisst deinen Vorteil. Das ist nicht wie bei Perps, wo du sanft rollen kannst. Du musst das tatsächlich perfekt timen – und im Krypto-Umfeld heißt das normalerweise, dass du gleich verbrannt wirst.
Das echte Signal, auf das ich jetzt achte, ist nicht die APR, hinter der alle her sind. Es ist der Utilization-Anstieg 48 Stunden, bevor ein Pool fällig wird. Das ist kein Vertrauen – das ist jeder Borrower, der erkennt, dass er verlängern muss oder das L nimmt, und alle rennen im selben Moment durch denselben Ausgang.
TermMax ist interessant, aber nicht, weil es dir fixe Zinsen gibt. Es ist interessant, weil es zeigt, wie verzweifelt die Leute sind, die nächsten 30 Tage zu bepreisen. Das ist keine Yield-Strategie. Das ist nur Angst mit einem Dashboard.
@TermMax #termmax
Hier ist der Teil, der mich stört: Die meisten, die das nutzen, glauben, sie würden nur „fixed borrowing“ betreiben, weil es sicher ist. Aber dieses fixe Darlehen kommt mit einer Option als Anhang. Die Borrower verkaufen still und heimlich ihr Upside an Lender, die nicht einmal merken, dass sie es gekauft haben. Du bekommst keine Sicherheit – du handelst lediglich Volatilität mit einer anderen Hülle.
Ich habe letzte Woche versucht, die Spreads zwischen TermMax und Aave zu arbitragen. Theoretisch: kostenloses Geld. In der Praxis? Das Fälligkeitsdatum hat es zunichtegemacht. Du bist nur einen Tag vom Settlement entfernt und der Slippage frisst deinen Vorteil. Das ist nicht wie bei Perps, wo du sanft rollen kannst. Du musst das tatsächlich perfekt timen – und im Krypto-Umfeld heißt das normalerweise, dass du gleich verbrannt wirst.
Das echte Signal, auf das ich jetzt achte, ist nicht die APR, hinter der alle her sind. Es ist der Utilization-Anstieg 48 Stunden, bevor ein Pool fällig wird. Das ist kein Vertrauen – das ist jeder Borrower, der erkennt, dass er verlängern muss oder das L nimmt, und alle rennen im selben Moment durch denselben Ausgang.
TermMax ist interessant, aber nicht, weil es dir fixe Zinsen gibt. Es ist interessant, weil es zeigt, wie verzweifelt die Leute sind, die nächsten 30 Tage zu bepreisen. Das ist keine Yield-Strategie. Das ist nur Angst mit einem Dashboard.
@TermMax #termmax