#dusk $DUSK @Dusk Als ich die Meldung über die Zusammenarbeit zwischen Dusk und 21X gesehen habe, war meine erste Reaktion: „Dusk hat auch eine Lizenz für das EU-DLT-Pilot-Programm (DLT Pilot Regime) bekommen.“ Um das zu überprüfen, habe ich die Zeitleiste noch einmal durchgegangen und gemerkt, dass ich die Sache zur Hälfte falsch verstanden habe.
Zuerst zum Hintergrund: Das DLT-Pilot-Programm ist ein temporäres regulatorisches Zeitfenster der EU für DLT-Transaktions- und Abwicklungsinfrastrukturen. Es erlaubt einer Institution, gleichzeitig sowohl Order-Matching als auch Abwicklung zu übernehmen – also ohne wie im traditionellen Modell separat eine zentrale Wertpapierverwahrstelle (CSD) suchen zu müssen. 21X ist ein deutsches Unternehmen und wurde Ende 2024 die erste Institution, die eine solche Lizenz für ein „DLT-Transaktions- und Abwicklungssystem“ (DLT-TSS) erhalten hat – und zwar für den Betrieb auf Polygon.
Die Zusammenarbeit zwischen Dusk und 21X wurde offiziell so beschrieben: „Dusk wird als Handelsteilnehmer (trade participant) beitreten“; außerdem: „Wir erhalten das Recht auf regulatorische Erleichterungen für die Nutzung, und sie erhalten unsere unternehmensweite Blockchain-Infrastruktur.“ Das heißt: Die Lizenz bleibt durchgehend bei 21X. Dusk nutzt diese regulatorische Erleichterung nur im Rahmen der Kooperation – nicht, weil Dusk selbst ebenfalls eine DLT-TSS-Lizenz bekommen hätte. Das ist exakt das Gegenteil von dem, was ich ursprünglich gedacht hatte.
Gehe ich noch weiter zurück: Im März 2024 haben Dusk und NPEX bereits damit begonnen, gemeinsam die Voraussetzungen für das DLT-Pilot-Programm zu beantragen. Das zeigt, dass dieser regulatorische Weg von Dusk zumindest seit mehr als zwei Jahren durchdacht wurde und nicht nur kurzfristig „aus dem Handgelenk“ geplant war. Aber nach den neuesten öffentlich verfügbaren Informationen, die ich finden konnte, taucht bei Dusk selbst unter seinem eigenen Namen keine eigenständige DLT-TSS-Lizenz auf – während auf der Website von 21X ausdrücklich steht, dass derzeit in ganz Europa nur 21X und die CSD Prague in der Lage sind, diese Lizenz zu halten.
Mein Maßstab für die Einschätzung lautet: Wenn innerhalb eines Jahres Dusk (oder NPEX, an das es stark gekoppelt ist) unter eigenem Namen eine eigenständige DLT-TSS- oder gleichwertige Lizenz erhält, dann bedeutet das, dass der regulatorische Weg tatsächlich funktioniert. Wenn es dagegen dauerhaft dabei bleibt, „als Teilnehmer auf die Lizenz eines anderen zuzugreifen“, dann ist die Qualität dieser Erzählung deutlich geringer – eher, als würde man in der Schlange auf eine eigene, beantragte Lizenz warten, statt so, als hätte man sie bereits in der Hand.
Zuerst zum Hintergrund: Das DLT-Pilot-Programm ist ein temporäres regulatorisches Zeitfenster der EU für DLT-Transaktions- und Abwicklungsinfrastrukturen. Es erlaubt einer Institution, gleichzeitig sowohl Order-Matching als auch Abwicklung zu übernehmen – also ohne wie im traditionellen Modell separat eine zentrale Wertpapierverwahrstelle (CSD) suchen zu müssen. 21X ist ein deutsches Unternehmen und wurde Ende 2024 die erste Institution, die eine solche Lizenz für ein „DLT-Transaktions- und Abwicklungssystem“ (DLT-TSS) erhalten hat – und zwar für den Betrieb auf Polygon.
Die Zusammenarbeit zwischen Dusk und 21X wurde offiziell so beschrieben: „Dusk wird als Handelsteilnehmer (trade participant) beitreten“; außerdem: „Wir erhalten das Recht auf regulatorische Erleichterungen für die Nutzung, und sie erhalten unsere unternehmensweite Blockchain-Infrastruktur.“ Das heißt: Die Lizenz bleibt durchgehend bei 21X. Dusk nutzt diese regulatorische Erleichterung nur im Rahmen der Kooperation – nicht, weil Dusk selbst ebenfalls eine DLT-TSS-Lizenz bekommen hätte. Das ist exakt das Gegenteil von dem, was ich ursprünglich gedacht hatte.
Gehe ich noch weiter zurück: Im März 2024 haben Dusk und NPEX bereits damit begonnen, gemeinsam die Voraussetzungen für das DLT-Pilot-Programm zu beantragen. Das zeigt, dass dieser regulatorische Weg von Dusk zumindest seit mehr als zwei Jahren durchdacht wurde und nicht nur kurzfristig „aus dem Handgelenk“ geplant war. Aber nach den neuesten öffentlich verfügbaren Informationen, die ich finden konnte, taucht bei Dusk selbst unter seinem eigenen Namen keine eigenständige DLT-TSS-Lizenz auf – während auf der Website von 21X ausdrücklich steht, dass derzeit in ganz Europa nur 21X und die CSD Prague in der Lage sind, diese Lizenz zu halten.
Mein Maßstab für die Einschätzung lautet: Wenn innerhalb eines Jahres Dusk (oder NPEX, an das es stark gekoppelt ist) unter eigenem Namen eine eigenständige DLT-TSS- oder gleichwertige Lizenz erhält, dann bedeutet das, dass der regulatorische Weg tatsächlich funktioniert. Wenn es dagegen dauerhaft dabei bleibt, „als Teilnehmer auf die Lizenz eines anderen zuzugreifen“, dann ist die Qualität dieser Erzählung deutlich geringer – eher, als würde man in der Schlange auf eine eigene, beantragte Lizenz warten, statt so, als hätte man sie bereits in der Hand.