Ich dachte immer, dass die Hebelposition auf @TermMax eine Buchhaltungsnotiz im Sinne von „Sicherheit + Schuld“ ist, und dass man zum Ausstieg nur zurückzahlen und glattstellen kann.
Beim Durchgehen der Dokumentation stellte sich jedoch heraus, dass es nicht so ist. Die Position selbst wurde als Gearing Token (GT) ausgestaltet – als ein übertragbares Dokument.
Dieser Unterschied ist größer, als es sich anhört.
In gängigen DeFi-Kreditmodellen ist die Schuld an eine Adresse gebunden. Wenn du eine bereits aufgebaute Hebel-Position an jemand anderen weitergeben willst, geht das nicht – du musst sie selbst vollständig begleichen, und die andere Partei muss sie anschließend neu eröffnen. Zwei Mal Slippage, zwei Mal Gas, und dazwischen ist alles den Preisbewegungen schutzlos ausgeliefert.
In der traditionellen Finanzwelt hat das einen eigenen Namen: loan assignment. Ein Kredit kann als Ganzes übertragen werden; der Käufer übernimmt Hauptforderung, Zinsen und Sicherheiten. Der Bankintermarkt nutzt genau das, um Bilanzen „abzuverkaufen“.
GT entspricht dem Verlegen dieser Fähigkeit auf die Blockchain: Eine bereits fest verriegelte Hebel-Position mit festem Zinssatz und festem Fälligkeitstermin wird zusammen mit Sicherheit und Schuld weitergereicht. Der Käufer übernimmt nicht nur die Position, sondern auch die bereits festgekapselten Finanzierungskosten.
Die Schlussfolgerung ist ziemlich interessant: Wenn die Marktzinsen steigen, trägt eine GT, die früher zu einem niedrigen Zinssatz fixiert wurde, an ihrer Schuld selbst einen Aufschlag. Die Verbindlichkeit wird vom reinen Kostenposten zu einem handelbaren und bepreiselbaren Objekt.
Aber ich tue nicht so, als wäre das schon alles durchgespielt. Einen Beweis zu bepreisen, der mit Schuld „verpackt“ ist, ist schwer – man muss gleichzeitig den Wert der Sicherheit, die verbleibende Laufzeit, den fixierten Zinssatz und die Differenz zum aktuellen Marktzins sowie den Abstand bis zur Liquidation berücksichtigen. Wenn der Sekundärmarkt nicht tief ist, ist dieser Preis sehr wahrscheinlich nach Gefühl zustande gekommen.
Also frage ich mich: Ist die Übertragbarkeit der Schuld eine zusätzliche Ausstiegsoption – oder wird nur das Liquidationsrisiko von der einen Person auf die andere umgelagert?
#TermMax
Beim Durchgehen der Dokumentation stellte sich jedoch heraus, dass es nicht so ist. Die Position selbst wurde als Gearing Token (GT) ausgestaltet – als ein übertragbares Dokument.
Dieser Unterschied ist größer, als es sich anhört.
In gängigen DeFi-Kreditmodellen ist die Schuld an eine Adresse gebunden. Wenn du eine bereits aufgebaute Hebel-Position an jemand anderen weitergeben willst, geht das nicht – du musst sie selbst vollständig begleichen, und die andere Partei muss sie anschließend neu eröffnen. Zwei Mal Slippage, zwei Mal Gas, und dazwischen ist alles den Preisbewegungen schutzlos ausgeliefert.
In der traditionellen Finanzwelt hat das einen eigenen Namen: loan assignment. Ein Kredit kann als Ganzes übertragen werden; der Käufer übernimmt Hauptforderung, Zinsen und Sicherheiten. Der Bankintermarkt nutzt genau das, um Bilanzen „abzuverkaufen“.
GT entspricht dem Verlegen dieser Fähigkeit auf die Blockchain: Eine bereits fest verriegelte Hebel-Position mit festem Zinssatz und festem Fälligkeitstermin wird zusammen mit Sicherheit und Schuld weitergereicht. Der Käufer übernimmt nicht nur die Position, sondern auch die bereits festgekapselten Finanzierungskosten.
Die Schlussfolgerung ist ziemlich interessant: Wenn die Marktzinsen steigen, trägt eine GT, die früher zu einem niedrigen Zinssatz fixiert wurde, an ihrer Schuld selbst einen Aufschlag. Die Verbindlichkeit wird vom reinen Kostenposten zu einem handelbaren und bepreiselbaren Objekt.
Aber ich tue nicht so, als wäre das schon alles durchgespielt. Einen Beweis zu bepreisen, der mit Schuld „verpackt“ ist, ist schwer – man muss gleichzeitig den Wert der Sicherheit, die verbleibende Laufzeit, den fixierten Zinssatz und die Differenz zum aktuellen Marktzins sowie den Abstand bis zur Liquidation berücksichtigen. Wenn der Sekundärmarkt nicht tief ist, ist dieser Preis sehr wahrscheinlich nach Gefühl zustande gekommen.
Also frage ich mich: Ist die Übertragbarkeit der Schuld eine zusätzliche Ausstiegsoption – oder wird nur das Liquidationsrisiko von der einen Person auf die andere umgelagert?
#TermMax