Viele Menschen halten die Tokenisierung von RWA noch immer für nichts weiter als das „Einhüllen“ bereits vorhandener Vermögenswerte, damit sie auf einer Blockchain handelbar werden. Dabei gibt es jedoch wichtige Unterschiede, die oft übersehen werden: Tokenisierung vs. native Ausgabe.

Man kann es sich so vorstellen.

Tokenisierung ist wie das Fotografieren eines Hauses und anschließend der Verkauf des Fotos. Der ursprüngliche Vermögenswert bleibt an seinem Platz; im Umlauf ist nur die Repräsentation.

Native Ausgabe ist hingegen eher wie der Bau eines Hauses direkt auf dem Grundstück der Blockchain. Von der Emission über die Regeln für das Eigentum, den Transfer bis hin zur Abwicklung ist alles von Anfang an so konzipiert, dass es im On-Chain-Betrieb lebt.

Dusk konzentriert sich auf das Zweite. Sie bauen Infrastruktur, die native Ausgabe für regulierte Wertpapiere trägt – nicht nur das Verpacken alter Vermögenswerte. Das ist ein entscheidender Unterschied, denn native Ausgabe eröffnet die Möglichkeit, dass der gesamte Lebenszyklus von Vermögenswerten stärker auf der Blockchain abgebildet wird – von der Emission bis zum Servicing.

Natürlich ist das keine einfache Aufgabe. Dafür braucht es regulatorische Unterstützung, den richtigen Handelsplatz und die Bereitschaft der Institutionen. Aber zumindest ist die eingeschlagene Richtung klar: Es geht nicht nur darum, Vermögenswerte an eine Blockchain „anzukleben“, sondern darum, einen Teil der Finanzprozesse nativer auf die Blockchain zu verlagern.
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