#termmax @TermMax
ALPHA日报
Heute gibt es zwar kein großes Airdrop-Update, aber dafür eine richtig wichtige Nachricht: Am 25. August soll Termmax endlich live gehen. So lange darauf zu warten war wirklich zu viel—holt euch unbedingt die Infos zu dem Projekt und schaut besonders auf die TGE-Zeit, falls ihr früher beim Sign-in oder bei Aufgaben mitgemacht habt. Hoffen wir auf einen richtig großen Knaller!
Das ist ein Protokoll für festverzinsliche Kreditvergabe. In den letzten Jahren sind viele ähnliche Projekte gescheitert; die meisten Todesursachen waren nicht die Produktlogik, sondern der Kaltstart: In einem Markt für festverzinsliche Kredite müssen beide Seiten bereit sein, Geld bzw. Kosten zu “locken”—Fehlt eine Seite, klappt es nicht.
Die Ergebnisse von TermMax sind eigentlich nicht schlecht: In der offiziellen Roadmap ist das TVL im Mai die 100-Millionen-US-Dollar-Marke geknackt, 8 Chains, über 1,1 Millionen Nutzer. Die Zahl der täglichen aktiven Adressen im März liegt auf Platz 2, nur hinter Aave. Aber das ist nicht die Frage, die ich prüfen will—sondern etwas viel Kühleres: Es zerlegt eine Schuld in drei Token. Können diese drei Token dann überhaupt miteinander effizient gehandelt werden?
Konkret wird eine Schuld in zwei Hälften aufgespalten: FT ist ein festverzinslicher Token im Sinne einer Zero-Coupon-Anleihe—mit Abschlag kaufen, bei Fälligkeit zum Nennwert zurückzahlen, die Rendite ist damit fix. XT ist die andere Hälfte der Zinsen: 1 FT plus 1 XT entspricht genau 1 Schuld-Token. Für mehr Hebelwirkung bündelt man zusätzlich Sicherheit und Schuld in diesem GT-NFT, sodass eine einzelne Transaktion alles vervielfacht. Oberfläche: Finanzingenieurwesen. In der Praxis: Die schwierigste „Zinsbepreisung“ wird an den Markt ausgelagert—die Token sollen dann ihre eigenen Preise per Handel finden.
Das Problem liegt genau hier: FT, XT und GT sind drei Token, die ineinandergreifen. Wenn keiner Market Making oder Arbitrage dafür macht, wird der Preis der anderen beiden verzerrt. Und da ist noch eine Zahl, die nicht zusammenpasst: Offiziell heißt es, TVL hat 100 Millionen geknackt, aber DeFiLlama zeigt in Echtzeit nur 32 Millionen—also ein Drittel. Ob dieses Volumen reicht, damit nach dem TGE alle drei Token gleichzeitig handelbar sind und Tiefe haben, ist die erste Sache, die ich prüfen will.
Wenn die Handels-Tiefe der drei Token wirklich mitkommt, dann erzählt das Ganze eine neue Geschichte über „Segmentierung des Zinsmarkts“. Wenn aber nur FT Käufer hat, während XT und GT auf der Seite kalt bleiben, wird die Komplexität dieses Designs am Ende eher zum Nachteil.
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Heute gibt es zwar kein großes Airdrop-Update, aber dafür eine richtig wichtige Nachricht: Am 25. August soll Termmax endlich live gehen. So lange darauf zu warten war wirklich zu viel—holt euch unbedingt die Infos zu dem Projekt und schaut besonders auf die TGE-Zeit, falls ihr früher beim Sign-in oder bei Aufgaben mitgemacht habt. Hoffen wir auf einen richtig großen Knaller!
Das ist ein Protokoll für festverzinsliche Kreditvergabe. In den letzten Jahren sind viele ähnliche Projekte gescheitert; die meisten Todesursachen waren nicht die Produktlogik, sondern der Kaltstart: In einem Markt für festverzinsliche Kredite müssen beide Seiten bereit sein, Geld bzw. Kosten zu “locken”—Fehlt eine Seite, klappt es nicht.
Die Ergebnisse von TermMax sind eigentlich nicht schlecht: In der offiziellen Roadmap ist das TVL im Mai die 100-Millionen-US-Dollar-Marke geknackt, 8 Chains, über 1,1 Millionen Nutzer. Die Zahl der täglichen aktiven Adressen im März liegt auf Platz 2, nur hinter Aave. Aber das ist nicht die Frage, die ich prüfen will—sondern etwas viel Kühleres: Es zerlegt eine Schuld in drei Token. Können diese drei Token dann überhaupt miteinander effizient gehandelt werden?
Konkret wird eine Schuld in zwei Hälften aufgespalten: FT ist ein festverzinslicher Token im Sinne einer Zero-Coupon-Anleihe—mit Abschlag kaufen, bei Fälligkeit zum Nennwert zurückzahlen, die Rendite ist damit fix. XT ist die andere Hälfte der Zinsen: 1 FT plus 1 XT entspricht genau 1 Schuld-Token. Für mehr Hebelwirkung bündelt man zusätzlich Sicherheit und Schuld in diesem GT-NFT, sodass eine einzelne Transaktion alles vervielfacht. Oberfläche: Finanzingenieurwesen. In der Praxis: Die schwierigste „Zinsbepreisung“ wird an den Markt ausgelagert—die Token sollen dann ihre eigenen Preise per Handel finden.
Das Problem liegt genau hier: FT, XT und GT sind drei Token, die ineinandergreifen. Wenn keiner Market Making oder Arbitrage dafür macht, wird der Preis der anderen beiden verzerrt. Und da ist noch eine Zahl, die nicht zusammenpasst: Offiziell heißt es, TVL hat 100 Millionen geknackt, aber DeFiLlama zeigt in Echtzeit nur 32 Millionen—also ein Drittel. Ob dieses Volumen reicht, damit nach dem TGE alle drei Token gleichzeitig handelbar sind und Tiefe haben, ist die erste Sache, die ich prüfen will.
Wenn die Handels-Tiefe der drei Token wirklich mitkommt, dann erzählt das Ganze eine neue Geschichte über „Segmentierung des Zinsmarkts“. Wenn aber nur FT Käufer hat, während XT und GT auf der Seite kalt bleiben, wird die Komplexität dieses Designs am Ende eher zum Nachteil.