#termmax 昨晚我在 TermMax 上试着给一笔贷款挂了最低接受利率，忽然觉得借贷的逻辑和以前不太一样。过去在资金池里，利率由利用率自动算出来，借款人只能被动接受一个 APR；现在贷款人可以设下限，借款人可以设上限，双方都在提前表达自己对资金成本的心理价位。利率不再是成交后才出现的结果，而像是一张可以挂出去等待匹配的报价单。$SNDKB
这个变化离不开 FT 和 XT 的拆分。一单位债务由 FT 和 XT 共同对应，FT 更像一张到期兑付的零息票据，XT 则承接了剩下那部分价值和波动。债务因此从账本里的一条记录，变成了可以单独定价和转让的资产。加上限价单以后，用户不再只是借钱或放贷，而是在为未来的资金价格出价。不同期限、不同位置的报价叠加起来，开始有了一点订单簿的意思。$SPCXB
但我也提醒自己，现在这个结构还很依赖挂单厚度。如果某个期限只有少量资金参与，几笔大单就能把价格推得很偏。那时候看到的固定利率，可能只是被少数资金暂时画出来的数字，不代表真实的资金成本。固定利率帮你锁住了数字，却不能证明这个数字一定公道。
所以我更想观察的是：限价单之间能不能出现持续竞争，不同期限会不会形成稳定的利差。只有出现这些现象，我才认为 TermMax 不只是把利率从浮动变成固定，而是在尝试搭一个链上资金成本的报价层。#TermMax @TermMax 的下一步，关键可能就在这里。