#termmax Viele Menschen bleiben beim ersten Kontakt mit #TermMax an diesen beiden Begriffen hängen, FT und XT. Mir ging es anfangs genauso – ich dachte, das seien wieder einmal jede Menge neu erfundener Fachbegriffe. Später habe ich sie auseinander­genommen, und dann wurde mir klar, dass dahinter im Grunde etwas sehr Schlichtes steckt: Man schneidet die Cashflows einer Schuld in Teile.
Die Regel selbst ist nicht kompliziert: Ein debt token entspricht einem FT plus einem XT. FT wird bei Fälligkeit zum Nennwert eingelöst – das ist der deterministische Weg; dort sperrst du den Teil ein, der mit fester Verzinsung zu tun hat. XT verfällt bei Fälligkeit zu null – es trägt die andere Seite von Hebelwirkung und Volatilität. So wird aus ein und derselben Schuld eine Aufspaltung in zwei völlig entgegengesetzte Risikoprofile, die jeweils in den Markt gehen und sich ihre Abnehmer suchen.$SPCXB
Das Geniale an diesem Design ist, dass es dir nicht abverlangt, dich zwischen „variabel“ und „fest“ zu entscheiden, sondern den Markt selbst für beide Hälften separat preisfinden lässt. Wer eine solide, planbare Rendite will, nimmt FT; wer auf höhere Erträge setzt, nimmt XT. Sobald beide Seiten handeln, tritt die implizite Verzinsung ganz natürlich zutage – ohne dass jemand künstlich eine Zahl festlegen muss.$SNDKB
Je mehr ich darüber forsche, desto stärker habe ich das Gefühl, dass @TermMax im Kern etwas anderes tut: Nämlich den Zinssatz selbst in einen handelbaren Vermögenswert zu verwandeln – und nicht in einen Parameter, der im Hintergrund liegt und niemanden kümmert. In herkömmlichen Kreditmodellen wird die APR von der Plattform vorgegeben; du kannst nur passiv damit leben. Hier hingegen ist die APR das Ergebnis wiederholter Käufe und Verkäufe von FT und XT – der Preis nach einem echten Aufeinandertreffen von Angebot und Nachfrage.
Deshalb bin ich inzwischen nicht mehr so bereit, es einfach nur als ein Protokoll mit festen Zinssätzen einzuordnen. Es ist eher eine Maschine, die die Cashflows einer Schuld in Bauteile zerlegt: Jedes Teil kann separat zirkulieren, separat bepreist werden und trägt auch separat das Risiko, das ihm selbst zugeordnet ist. Diese Granularität ist der eigentliche Grund, warum ich bereit bin, weiter Zeit in die Analyse und Zerlegung zu investieren.@TermMax