In den letzten Tagen habe ich die Handelskette von TermMax immer wieder durchgespielt und festgestellt, dass es konzeptionell einen äußerst raffinierten Ausweich-Hebel gibt. Das Hauptargument seiner festen Zinssätze ist, dass Nutzer eine Art „Planbarkeit“ erhalten—also dass du beim Eröffnen der Position sofort weißt, wie sich die zukünftigen Erträge und Kosten entwickeln. Wenn man jedoch die gesamte Lebensdauer als Linie betrachtet, wird diese Planbarkeit eigentlich nur zur Hälfte umgesetzt und sogar die größte Ungewissheit in die Ausstiegsphase verlagert.
Dass die Zinsen festgeschrieben werden können, liegt daran, dass das System die künftigen Cashflows per Smart Contract in festverzinsliche Token mit bestimmter Laufzeit (FT) umwandelt. Wenn du es ganz brav bis zum Ende durchhältst, ist das tatsächlich garantiert mit Kapitalerhalt und Zinszahlung. Die Frage ist aber: Wie viele Menschen, die handeln, können sicherstellen, dass sie zwischendurch niemals glattstellen, niemals umschichten? In der Praxis gilt: Sobald sich die Richtung des Gesamtmarkts ändert, ist die erste Reaktion der Nutzer Stop-Loss oder Take-Profit. Dann musst du die FT, die du hältst, in den AMM-Pool werfen und sie vorzeitig liquidieren.
Doch die sekundären Liquiditätspools, die dafür gedacht sind, früh auszusteigen, sind nicht grenzenlos tief. DefiLlama verzeichnet für den TVL im vergangenen Monat einen Rückgang um 7,1 %, was zeigt, dass der Puffer im Pool bereits dünner geworden ist. Wenn es am 25. August am TGE-Tag zu starken Turbulenzen kommt und alle zur selben Zeit den Markt zuschlagen wollen, verschlechtert sich die AMM-Kurve rasant. Die mickrigen Zinsen, die du beim Einstieg verriegelt hast, reichen schlicht nicht aus, um die Slippage zu decken, die dich beim Ausstieg auffrisst.
Die Zinsen sind fest—der Ausstiegspreis hingegen ungewiss. Diese Struktur verlagert das Risiko im Grunde nur. Mein Maßstab für diese Einschätzung ist sehr simpel und klar: Entscheidend ist die tatsächlich ausgezahlte Rendite von Privatanlegern innerhalb der 48 Stunden rund um das TGE, die vorzeitig kündigen. Wenn die durchschnittliche Verwaschungsrate bei vorzeitigem Ausstieg mehr als das 3-Fache der normalen Vertragsgebühren beträgt, dann bricht die Erzählung von der Planbarkeit im Live-Betrieb von selbst zusammen.#termmax @TermMax $ETH $GRVT
Dass die Zinsen festgeschrieben werden können, liegt daran, dass das System die künftigen Cashflows per Smart Contract in festverzinsliche Token mit bestimmter Laufzeit (FT) umwandelt. Wenn du es ganz brav bis zum Ende durchhältst, ist das tatsächlich garantiert mit Kapitalerhalt und Zinszahlung. Die Frage ist aber: Wie viele Menschen, die handeln, können sicherstellen, dass sie zwischendurch niemals glattstellen, niemals umschichten? In der Praxis gilt: Sobald sich die Richtung des Gesamtmarkts ändert, ist die erste Reaktion der Nutzer Stop-Loss oder Take-Profit. Dann musst du die FT, die du hältst, in den AMM-Pool werfen und sie vorzeitig liquidieren.
Doch die sekundären Liquiditätspools, die dafür gedacht sind, früh auszusteigen, sind nicht grenzenlos tief. DefiLlama verzeichnet für den TVL im vergangenen Monat einen Rückgang um 7,1 %, was zeigt, dass der Puffer im Pool bereits dünner geworden ist. Wenn es am 25. August am TGE-Tag zu starken Turbulenzen kommt und alle zur selben Zeit den Markt zuschlagen wollen, verschlechtert sich die AMM-Kurve rasant. Die mickrigen Zinsen, die du beim Einstieg verriegelt hast, reichen schlicht nicht aus, um die Slippage zu decken, die dich beim Ausstieg auffrisst.
Die Zinsen sind fest—der Ausstiegspreis hingegen ungewiss. Diese Struktur verlagert das Risiko im Grunde nur. Mein Maßstab für diese Einschätzung ist sehr simpel und klar: Entscheidend ist die tatsächlich ausgezahlte Rendite von Privatanlegern innerhalb der 48 Stunden rund um das TGE, die vorzeitig kündigen. Wenn die durchschnittliche Verwaschungsrate bei vorzeitigem Ausstieg mehr als das 3-Fache der normalen Vertragsgebühren beträgt, dann bricht die Erzählung von der Planbarkeit im Live-Betrieb von selbst zusammen.#termmax @TermMax $ETH $GRVT