Beim Kochen der Nudeln am Morgen starrte ich auf den Topf, und plötzlich kam mir DeFi fast genauso vor wie das Warten auf’s Aufkochen: Langsam ist nicht schlimm, am schlimmsten ist, wenn die Hitze mal zu- und dann wieder abdreht—und am Ende kann man sogar die Kosten nicht mehr sauber ausrechnen. Letzte Nacht habe ich @TermMax in demselben Markt ein paar Mal hin und her getestet, Laufzeit gewechselt, Beträge angepasst, Schritt für Schritt nach oben—und dabei nur auf die Quotes geschaut, ohne gleich zu unterschreiben. Am anschaulichsten ist: Wenn der Betrag sich ändert, bewegen sich effektives APY und Slippage wirklich direkt mit. $ETH

Ich habe noch einmal das Whitepaper durchgearbeitet. TermMax teilt die periodischen Schulden in FT und XT auf: FT werden mit Abschlag gekauft und bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgelöst; XT gleichen den Zinsanteil aus, sodass jederzeit 1 FT + 1 XT zu 1 Einheit Schulden-Asset synthetisiert werden kann. Der Kreditnehmer packt Sicherheiten und Schulden in Form von ERC-721 als GT. GT ist keine Sammelkarte, sondern ein Hebel-Position-Zertifikat, das auch liquidiert werden kann. Beim Ausleihen ausgegebene FT entsprechen der gesamten fälligen Schuld; ein Teil davon wird entlang der Market-Making-Kurve gegen XT getauscht, und dann wird mit „Principal FT + XT“ das tatsächlich geliehene Asset ausgezahlt. Der Ablauf ist etwas verschachtelt, aber der Vorteil ist, dass Schulden, Zinsen und Sicherheiten jeweils eigene Konten haben. $BTC

Was ich besonders im Blick habe, ist der Range Order. Ein Market Maker stellt nicht nur einen einzigen festen Satz ein, sondern bildet die Geldmenge, die Zins-Spanne und die Laufzeit als segmentierte, kontinuierliche Kurve ab; kleine Orders fressen den vorderen Bereich, große Orders springen über den Knickpunkt—dadurch werden Zinsen und Slippage naturgemäß schlechter. Das ist eher wie ein On-Chain-Orderbuch für Bonds, nicht wie wenn alle auf einen einzigen schwebenden Wasserhahn zustürmen. Kürzlich hat Binance Wallet Booster die Aufmerksamkeit hochgefahren, aber ich werde GT nicht wegen der Rewards wie ein Sparkonto behandeln. Fix sind die Borrowing Costs, nicht der Preis der Sicherheit und erst recht nicht der Ertrag. Wenn ich wirklich gehe, dann würde ich erst mit einem kleinen FT die Tiefe beobachten; wie gesund GT ist, Liquidationslinien und Exit-Liquidität—wenn man nur einen Aspekt weniger beachtet, kann es schnell Lehrgeld geben. #TermMax #termmax

Wenn du TermMax tatsächlich ausprobieren könntest: Welche Art von Aktion würdest du zuerst wählen?