Die Schulden von Big Tech drängen die US-Treasurys inzwischen in einer Weise in den Hintergrund, die wir vorher noch nicht gesehen haben.
Die Emissionen von Investment-Grade-Unternehmensanleihen erreichten in diesem Jahr rund 1,5 Billionen US-Dollar, ein Plus von 36% im Jahresvergleich. Sie liegen auf Kurs, um den Rekord von 2020 zu brechen. Allein Big Tech hat sich etwa 200 Milliarden US-Dollar geliehen – das sind inzwischen 25% der Netto-Emissionen des Treasury an private Anleger. Das entspricht dem Fünffachen seines Anteils im Jahr 2025, laut Nomura.
$GOOGL hat gerade eine 30-jährige Anleihe mit einer Rendite von 6,4% bepreist – 115 Basispunkte über Treasurys. Eine $META-gebundene Anleihe für ein Rechenzentrumsprojekt zahlte im vergangenen Monat mehr als 7,5%. Investment-Grade-Anleihenfonds haben die Corporate-Allokationen auf 30% hochgeschoben – ein 3-Jahres-Hoch – und gleichzeitig Treasurys reduziert.
Bank of America schätzt, dass dieser Unternehmensboom, plus ein steigendes Volumen bei MBS-Emissionen, in diesem Jahr bereits 30 Basispunkte zu den Renditen von 10-jährigen US-Treasurys hinzugefügt hat.
Währenddessen sinkt die Netto-Emission von Notes und Bonds durch das Treasury um 440 Milliarden US-Dollar auf etwa 1,2 Billionen. Doch das Nettoangebot von Unternehmen steigt im gleichen Zeitraum um 474 Milliarden US-Dollar – und gleicht diesen Rückgang mehr als aus, so Barclays.
Damit werden die Renditen trotz fallendem Treasury-Angebot weiter unter Aufwärtsdruck gehalten: Die Flut an Unternehmensschulden bindet Anlegermittel und sorgt für anhaltenden Druck. Die US-Regierung ist bei der Konkurrenz um dieses Kapital inzwischen nicht mehr der einzige Akteur.
Das ist ein struktureller Wandel, den es sich lohnt im Blick zu behalten – insbesondere, wenn du versuchst, Zins-empfindliche Strategien zeitlich zu timen oder zu verstehen, warum sich die Renditen nicht so verhalten, wie es allein die Logik des Angebots nahelegen würde.
Die Emissionen von Investment-Grade-Unternehmensanleihen erreichten in diesem Jahr rund 1,5 Billionen US-Dollar, ein Plus von 36% im Jahresvergleich. Sie liegen auf Kurs, um den Rekord von 2020 zu brechen. Allein Big Tech hat sich etwa 200 Milliarden US-Dollar geliehen – das sind inzwischen 25% der Netto-Emissionen des Treasury an private Anleger. Das entspricht dem Fünffachen seines Anteils im Jahr 2025, laut Nomura.
$GOOGL hat gerade eine 30-jährige Anleihe mit einer Rendite von 6,4% bepreist – 115 Basispunkte über Treasurys. Eine $META-gebundene Anleihe für ein Rechenzentrumsprojekt zahlte im vergangenen Monat mehr als 7,5%. Investment-Grade-Anleihenfonds haben die Corporate-Allokationen auf 30% hochgeschoben – ein 3-Jahres-Hoch – und gleichzeitig Treasurys reduziert.
Bank of America schätzt, dass dieser Unternehmensboom, plus ein steigendes Volumen bei MBS-Emissionen, in diesem Jahr bereits 30 Basispunkte zu den Renditen von 10-jährigen US-Treasurys hinzugefügt hat.
Währenddessen sinkt die Netto-Emission von Notes und Bonds durch das Treasury um 440 Milliarden US-Dollar auf etwa 1,2 Billionen. Doch das Nettoangebot von Unternehmen steigt im gleichen Zeitraum um 474 Milliarden US-Dollar – und gleicht diesen Rückgang mehr als aus, so Barclays.
Damit werden die Renditen trotz fallendem Treasury-Angebot weiter unter Aufwärtsdruck gehalten: Die Flut an Unternehmensschulden bindet Anlegermittel und sorgt für anhaltenden Druck. Die US-Regierung ist bei der Konkurrenz um dieses Kapital inzwischen nicht mehr der einzige Akteur.
Das ist ein struktureller Wandel, den es sich lohnt im Blick zu behalten – insbesondere, wenn du versuchst, Zins-empfindliche Strategien zeitlich zu timen oder zu verstehen, warum sich die Renditen nicht so verhalten, wie es allein die Logik des Angebots nahelegen würde.