Ich habe die Position erst bemerkt, als das Sicherheitenpolster in Richtung Liquidation zu rutschen begann. Die Kreditkosten hatten sich nicht verändert, das Fälligkeitsdatum war nicht gewichen, und der GT lag noch immer in der Wallet – fast zu ordentlich für das, was darunter vor sich ging. Ich hatte das NFT anfangs als praktischen Beleg für einen gehebelten Trade behandelt. Ihn unter Druck zu beobachten, hat das Design anders wirken lassen. Es trug die Sicherheiten, die Schuld und das Recht, die Position gleichzeitig zu steuern. Weniger manuelle Schleifen, ja – aber auch ein einziges Objekt, das gleich mehrere Wege in sich birgt, wie der Trade schiefgehen kann. Die FT-Seite wirkte ruhiger, weil ihr Rückzahlungswert und ihre Laufzeit bereits festgelegt waren. Diese Ruhe kann jedoch täuschen. Trotzdem muss jemand die Verpflichtung tragen, und ein fester Zinssatz bedeutet nicht ein festes Ergebnis, wenn die Sicherheiten schwächer werden oder die Liquidität verschwindet. Mich hat besonders interessiert, wie sich die Struktur im Verhalten niederschlägt. Ein GT-Inhaber könnte länger warten, weil die Kreditkosten bekannt sind – selbst wenn der Liquidationspuffer immer enger wird. Ein FT-Inhaber könnte sich stärker auf den Laufzeitwert konzentrieren und den Markt unterschätzen, der für einen frühen Ausstieg nötig ist. Nicht den Zinssatz, um den sich die Position darum herum ordnet. Ich möchte beobachten, wie mehrere GT-Übertragungen, angespannte Liquidationen und FT-Rücknahmen in derselben volatilen Phase stattfinden, bevor ich entscheide, ob TermMax die Koordination wirklich vereinfacht hat oder ob es seine schwierigen Teile lediglich noch übersichtlicher verpackt hat

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