Die verrückteste Sache an KI ist vielleicht nicht, wie klug das Modell ist, sondern wie viel diese Großkonzerne bereit sind, dafür zu verbrennen.
Die vier Tech-Riesen Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft rechnen damit, dass die Ausgaben für KI-Rechenleistung und Infrastruktur im Jahr 2026 zusammen 740 Milliarden US-Dollar erreichen. Bis 2027 könnten sie sogar noch weiter auf 1 Billion US-Dollar steigen.
Wenn ich diese Zahl sehe, ist meine erste Reaktion nicht: „KI startet jetzt richtig durch“, sondern: Das ist keine normale Technikinvestition mehr. Das ist ein Wettrüsten bei den Capex.
Früher haben diese Konzerne vor allem mit ihrem eigenen Cashflow Geld verbrannt. Jetzt beginnen einige Unternehmen, über Fremdfinanzierung und sogar Eigenkapitalfinanzierung nachzudenken. Daraus ergibt sich das Problem: Je größer die KI-Story wird, desto höher ist der Finanzierungsbedarf; und wenn der langfristige Zinssatz in den USA dauerhaft hoch bleibt, werden die Finanzierungskosten immer teurer.
Noch bemerkenswerter ist: Bei Alphabet gab es im zweiten Quartal sogar erstmals seit Börsennotierung einen freien Cashflow im Minus.
Auch die Erwartungen für Amazons freien Cashflow liegen für dieses und das nächste Jahr jeweils bei -23,5 Milliarden US-Dollar und -36,2 Milliarden US-Dollar.
Aber warum ist der Markt noch nicht komplett in Panik verfallen?
Weil die Gewinne auf der anderen Seite wirklich noch standhalten. Für den S&P-500-Index für Informationstechnologie wird im zweiten Quartal ein Gewinnwachstum von 71% im Vergleich zum Vorjahr erwartet. Das zeigt: KI verbrennt aktuell nicht einfach nur Geld ohne Einnahmen – die Unternehmensgewinne wachsen weiterhin schnell.
Damit ist der aktuelle KI-Handel in eine sehr entscheidende Phase eingetreten:
Der Markt schaut nicht mehr nur darauf, ob KI Geld verdienen kann, sondern darauf, wie schnell KI Geld verdient – und ob sie schneller laufen kann als die Geschwindigkeit, mit der Geld verbrannt wird.
Wenn die Wirtschaft weiterhin robust bleibt und die Unternehmensgewinne weiter wachsen, kann der Markt die hohen Kapitalausgaben noch verdauen; aber wenn der langfristige US-Zins plötzlich weiter anzieht, entsteht das Problem: Dann wird die Bewertungs-Ankerung von Tech-Aktien mit hohen Bewertungen neu berechnet – je teurer KI, desto größer könnte der Aufprall ausfallen.
Das ist auch für den Kryptomarkt wichtig.
Denn BTC, ETH und das gesamte Portfolio an hochbeta-fähigen Assets werden im Kern ebenfalls von globaler Liquidität und Risikobereitschaft beeinflusst. Dass die KI-Großkonzerne völlig durchdrehen und Geld verbrennen, zeigt einerseits, dass die Erwartungen an den künftigen Tech-Bedarf extrem optimistisch sind; andererseits bedeutet es, dass weltweit mit wachsendem Kapitalbedarf konfrontiert wird.
Das wahre Endspiel von KI ist nicht, wessen Modellparameter am größten sind, sondern wer es schafft, den Kapitaleinsatz für Rechenleistung am Ende in kontinuierlichen, immer wiederkehrenden Cashflow zu verwandeln.
Die vier Tech-Riesen Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft rechnen damit, dass die Ausgaben für KI-Rechenleistung und Infrastruktur im Jahr 2026 zusammen 740 Milliarden US-Dollar erreichen. Bis 2027 könnten sie sogar noch weiter auf 1 Billion US-Dollar steigen.
Wenn ich diese Zahl sehe, ist meine erste Reaktion nicht: „KI startet jetzt richtig durch“, sondern: Das ist keine normale Technikinvestition mehr. Das ist ein Wettrüsten bei den Capex.
Früher haben diese Konzerne vor allem mit ihrem eigenen Cashflow Geld verbrannt. Jetzt beginnen einige Unternehmen, über Fremdfinanzierung und sogar Eigenkapitalfinanzierung nachzudenken. Daraus ergibt sich das Problem: Je größer die KI-Story wird, desto höher ist der Finanzierungsbedarf; und wenn der langfristige Zinssatz in den USA dauerhaft hoch bleibt, werden die Finanzierungskosten immer teurer.
Noch bemerkenswerter ist: Bei Alphabet gab es im zweiten Quartal sogar erstmals seit Börsennotierung einen freien Cashflow im Minus.
Auch die Erwartungen für Amazons freien Cashflow liegen für dieses und das nächste Jahr jeweils bei -23,5 Milliarden US-Dollar und -36,2 Milliarden US-Dollar.
Aber warum ist der Markt noch nicht komplett in Panik verfallen?
Weil die Gewinne auf der anderen Seite wirklich noch standhalten. Für den S&P-500-Index für Informationstechnologie wird im zweiten Quartal ein Gewinnwachstum von 71% im Vergleich zum Vorjahr erwartet. Das zeigt: KI verbrennt aktuell nicht einfach nur Geld ohne Einnahmen – die Unternehmensgewinne wachsen weiterhin schnell.
Damit ist der aktuelle KI-Handel in eine sehr entscheidende Phase eingetreten:
Der Markt schaut nicht mehr nur darauf, ob KI Geld verdienen kann, sondern darauf, wie schnell KI Geld verdient – und ob sie schneller laufen kann als die Geschwindigkeit, mit der Geld verbrannt wird.
Wenn die Wirtschaft weiterhin robust bleibt und die Unternehmensgewinne weiter wachsen, kann der Markt die hohen Kapitalausgaben noch verdauen; aber wenn der langfristige US-Zins plötzlich weiter anzieht, entsteht das Problem: Dann wird die Bewertungs-Ankerung von Tech-Aktien mit hohen Bewertungen neu berechnet – je teurer KI, desto größer könnte der Aufprall ausfallen.
Das ist auch für den Kryptomarkt wichtig.
Denn BTC, ETH und das gesamte Portfolio an hochbeta-fähigen Assets werden im Kern ebenfalls von globaler Liquidität und Risikobereitschaft beeinflusst. Dass die KI-Großkonzerne völlig durchdrehen und Geld verbrennen, zeigt einerseits, dass die Erwartungen an den künftigen Tech-Bedarf extrem optimistisch sind; andererseits bedeutet es, dass weltweit mit wachsendem Kapitalbedarf konfrontiert wird.
Das wahre Endspiel von KI ist nicht, wessen Modellparameter am größten sind, sondern wer es schafft, den Kapitaleinsatz für Rechenleistung am Ende in kontinuierlichen, immer wiederkehrenden Cashflow zu verwandeln.