Zuerst nahm ich an, dass der Grund, warum Menschen On-Chain-Kredite vermeiden, Risiko-verursachende Vertragsfehler, Hacks und die üblichen Bedenken sind. Aber je mehr ich mir angesehen habe, wie diese Märkte tatsächlich genutzt werden, desto mehr glaube ich, dass die eigentliche Reibung eine leise ist: Man kann sich nicht an eine Zahl halten, die nicht stillhält.

Bei den meisten DeFi-Kreditmodellen ist der Zinssatz variabel. Er bewegt sich Block für Block mit der Auslastung. Nimmst du heute bei 4% Kredit auf, könntest du nächste Woche doppelt so viel zahlen – nicht weil sich für dich etwas geändert hat, sondern weil der Pool voll wurde. Für einen Trader ist das ein Ärgernis. Für alle, die einen Treasury-Stack betreiben, ein Unternehmen führen oder sogar nur eine einfache gehebelt Position fahren, ist das ein Planungsproblem. Man kann keine Kosten budgetieren, die sich alle paar Sekunden neu bepreisen.

Diesen Spalt schließen Märkte mit Fixzins und fester Laufzeit wie TermMax: Sie versuchen, einen Zinssatz und eine Fälligkeit festzuschreiben, sodass die Zahl, auf die man sich einigt, die Zahl ist, mit der man lebt.

Ehrlicher Hinweis: Ein Fixzins liegt trotzdem auf Sicherheiten- und Liquidationsregeln auf. Wenn diese unter Stress brechen, war „fix“ letztlich nur auf Papier fest.

Wer braucht das? Jeder, der vorausplanen muss. Es funktioniert, wenn die Liquidität tief genug ist, um das Angebot zu tragen. Es scheitert, wenn das nicht der Fall ist.

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