Die Rahmung, die mich in diese Sitzung hineingezogen hat – TermMax, #TermMax , Festzinsmärkte ohne Banken – klingt sauber. Beinahe offensichtlich. Banken setzen die Zinsen. Entfernst du die Banken, werden die Zinsen per Code festgelegt. Außer, wenn man tatsächlich nachverfolgt, wie die Zinsermittlung innerhalb des Protokolls abläuft: Dann ist es nicht bis ganz nach unten Code.
Kuratoren machen das. MEV Capital, Keyrock, Origami, Clearstar Labs. Diese Akteure konfigurieren das Range Order Tool, entscheiden über Preis-Kurven, setzen Zinsgrenzen über Märkte hinweg. Die TGE-Ankündigung fiel auf den 15. August – Token live am 25. August – und in diesem Zeitraum hielt das Protokoll $29.49M an aktiven Krediten bei etwa $34M TVL. Dieses Kreditportfolio hat sich nicht von selbst bepreist. Jemand weiter oben hat diese Entscheidungen getroffen, und es war kein Smart Contract, der autonom handelt.
Das ist das Ding, das das Thema für mich still umrahmt hat. Der „keine Banken“-Teil ist strukturell wahr – keine zentrale Institution hält das Verwahrgeschäft, kein Kredit-Sachbearbeiter genehmigt deinen Kredit. Aber die Preisfindungsfunktion? Die ist immer noch eine kleine Gruppe ausgeklügelter Akteure mit übergroßem Einfluss darauf, was Kreditnehmer tatsächlich bezahlen. Kuratoren sind – in einem engen, aber realen Sinn – die Zins-Abteilung.
Hmm. Vielleicht ist das okay. Vielleicht ist das einfach so, wie Festzinsmärkte funktionieren müssen, bis der Order-Flow tief genug wird, dass die AMM sich selbst organischer bepreist. Aber die Lücke zwischen „dezentralen Festzinsmärkten“ und „von Kuratoren verwalteten Festzinsmärkten“ ist es wert, noch ein wenig länger damit zu verbringen.
@TermMax
Kuratoren machen das. MEV Capital, Keyrock, Origami, Clearstar Labs. Diese Akteure konfigurieren das Range Order Tool, entscheiden über Preis-Kurven, setzen Zinsgrenzen über Märkte hinweg. Die TGE-Ankündigung fiel auf den 15. August – Token live am 25. August – und in diesem Zeitraum hielt das Protokoll $29.49M an aktiven Krediten bei etwa $34M TVL. Dieses Kreditportfolio hat sich nicht von selbst bepreist. Jemand weiter oben hat diese Entscheidungen getroffen, und es war kein Smart Contract, der autonom handelt.
Das ist das Ding, das das Thema für mich still umrahmt hat. Der „keine Banken“-Teil ist strukturell wahr – keine zentrale Institution hält das Verwahrgeschäft, kein Kredit-Sachbearbeiter genehmigt deinen Kredit. Aber die Preisfindungsfunktion? Die ist immer noch eine kleine Gruppe ausgeklügelter Akteure mit übergroßem Einfluss darauf, was Kreditnehmer tatsächlich bezahlen. Kuratoren sind – in einem engen, aber realen Sinn – die Zins-Abteilung.
Hmm. Vielleicht ist das okay. Vielleicht ist das einfach so, wie Festzinsmärkte funktionieren müssen, bis der Order-Flow tief genug wird, dass die AMM sich selbst organischer bepreist. Aber die Lücke zwischen „dezentralen Festzinsmärkten“ und „von Kuratoren verwalteten Festzinsmärkten“ ist es wert, noch ein wenig länger damit zu verbringen.
@TermMax
