#termmax @TermMax
Deep Dive @TermMax: Warum Festzins der nächste Gewinnschlüssel für DeFi ist
Seit DeFi entstanden ist, sind die meisten Kreditprotokolle immer noch auf dem Weg „variabler Zinssatz + On-Chain-Pools“. Aave/Compound & Co. lösen dabei vor allem das Problem „Kann man überhaupt leihen?“, aber für echtes Asset Management, Arbitrage- und Market-Making-Kapital ist „Wie hoch ist der Zinssatz wirklich?“ wichtiger als „Kann man leihen?“ — denn Letzteres braucht nur eine Richtung vorherzusagen, während Ersteres die Kosten fest kalkulieren muss.
Genau hier setzt @TermMax an. Es überträgt den AMM-Ansatz von Uniswap V3 („Market Making innerhalb eines Preisintervalls“) auf den Kreditmarkt: Jedes Token-Paar wird zu einem eigenen „Kreditmarkt“. Kreditgeber und Kreditnehmer hängen auf beiden Seiten des Orderbuchs Angebote mit festem Fälligkeitstermin + festem Zinssatz aus, und Matching heißt dann: es wird gehandelt. Das bedeutet, dass die ausleihende Seite den Ertrag bereits beim Einstellen des Orders fest einfriert. Ebenso friert die leihende Seite die Kapitalkosten ein — vor Fälligkeit wird sie nicht durch Marktschwankungen „herausgewaschen“.
Auf Produktebene macht @TermMax drei Dinge auf einen Schlag:
01｜One-Click-Zyklushebel. PT (Principal Token)/YT (Yield Token) — also Rendite-Token, die aus diesen Ertragskomponenten gesplittet werden — dienen als Sicherheiten. Nach dem Buchen/Ordern wird automatisch ein Zinszyklus ausgeführt; keine manuelle Verwaltung der Beleihungsquote nötig.
02｜Single-Order im Intervall. Unter Rückgriff auf die Idee der Intervall-Liquidität aus Uniswap V3 können Market Maker Liquidität innerhalb eines vorgegebenen Zinsbereichs bereitstellen, wobei die Tiefenkurve frei anpassbar ist.
03｜Individuelle Zinskurve. Jeder Markt wird unabhängig konfiguriert: IRR, Fälligkeitstermin und Liquidationslinie. Curator (Kuratierer/Curator-Rolle) ähnelt dabei einem „Credit-Fonds“ aus der realen Welt.
Aktuell ist @TermMax auf Ethereum, Arbitrum und BNB Chain deployed. TVL hat die Größenordnung von 40 Millionen US-Dollar überschritten, die tägliche Aktuatorenanzahl liegt bei 17K+, und es gibt über 100 Märkte über mehrere Chains hinweg. Kürzlich gab es eine Kooperation mit Morpho: Dabei wurde die Festzins-Infrastruktur in das Morpho-Ökosystem eingeführt. Das bedeutet, dass DeFi’s größter „variabler Zins-Pool“ mit TermMax‘ „Festzins-Orderbuch“ verbunden wurde — der Hebel-Effekt dieser Entscheidung ist deutlich größer als die oberflächliche Bedeutung.
Auch auf der Risiko-Ebene muss man hinschauen: Festzins bedeutet im Kern, dass das Zinsrisiko auf die Seite von LP / Curator verlagert wird. Wenn Curator im Risikomanagement einen Fehler macht oder es zu extremen Marktbewegungen kommt, kann es zu einem „Durchbruch“ (Netzverlust/Covering-Lücke) kommen — etwa wenn die Kreditnehmer einen niedrigen Zinssatz fixieren, aber die Sicherheiten liquidiert werden. Zudem hängt das Orderbuch-Modell naturgemäß von der Tiefenverteilung auf beiden Seiten ab; in frühen, einseitigen Märkten wird der Slippage-Effekt deutlich verstärkt.
#TermMax $TMX
Deep Dive @TermMax: Warum Festzins der nächste Gewinnschlüssel für DeFi ist
Seit DeFi entstanden ist, sind die meisten Kreditprotokolle immer noch auf dem Weg „variabler Zinssatz + On-Chain-Pools“. Aave/Compound & Co. lösen dabei vor allem das Problem „Kann man überhaupt leihen?“, aber für echtes Asset Management, Arbitrage- und Market-Making-Kapital ist „Wie hoch ist der Zinssatz wirklich?“ wichtiger als „Kann man leihen?“ — denn Letzteres braucht nur eine Richtung vorherzusagen, während Ersteres die Kosten fest kalkulieren muss.
Genau hier setzt @TermMax an. Es überträgt den AMM-Ansatz von Uniswap V3 („Market Making innerhalb eines Preisintervalls“) auf den Kreditmarkt: Jedes Token-Paar wird zu einem eigenen „Kreditmarkt“. Kreditgeber und Kreditnehmer hängen auf beiden Seiten des Orderbuchs Angebote mit festem Fälligkeitstermin + festem Zinssatz aus, und Matching heißt dann: es wird gehandelt. Das bedeutet, dass die ausleihende Seite den Ertrag bereits beim Einstellen des Orders fest einfriert. Ebenso friert die leihende Seite die Kapitalkosten ein — vor Fälligkeit wird sie nicht durch Marktschwankungen „herausgewaschen“.
Auf Produktebene macht @TermMax drei Dinge auf einen Schlag:
01｜One-Click-Zyklushebel. PT (Principal Token)/YT (Yield Token) — also Rendite-Token, die aus diesen Ertragskomponenten gesplittet werden — dienen als Sicherheiten. Nach dem Buchen/Ordern wird automatisch ein Zinszyklus ausgeführt; keine manuelle Verwaltung der Beleihungsquote nötig.
02｜Single-Order im Intervall. Unter Rückgriff auf die Idee der Intervall-Liquidität aus Uniswap V3 können Market Maker Liquidität innerhalb eines vorgegebenen Zinsbereichs bereitstellen, wobei die Tiefenkurve frei anpassbar ist.
03｜Individuelle Zinskurve. Jeder Markt wird unabhängig konfiguriert: IRR, Fälligkeitstermin und Liquidationslinie. Curator (Kuratierer/Curator-Rolle) ähnelt dabei einem „Credit-Fonds“ aus der realen Welt.
Aktuell ist @TermMax auf Ethereum, Arbitrum und BNB Chain deployed. TVL hat die Größenordnung von 40 Millionen US-Dollar überschritten, die tägliche Aktuatorenanzahl liegt bei 17K+, und es gibt über 100 Märkte über mehrere Chains hinweg. Kürzlich gab es eine Kooperation mit Morpho: Dabei wurde die Festzins-Infrastruktur in das Morpho-Ökosystem eingeführt. Das bedeutet, dass DeFi’s größter „variabler Zins-Pool“ mit TermMax‘ „Festzins-Orderbuch“ verbunden wurde — der Hebel-Effekt dieser Entscheidung ist deutlich größer als die oberflächliche Bedeutung.
Auch auf der Risiko-Ebene muss man hinschauen: Festzins bedeutet im Kern, dass das Zinsrisiko auf die Seite von LP / Curator verlagert wird. Wenn Curator im Risikomanagement einen Fehler macht oder es zu extremen Marktbewegungen kommt, kann es zu einem „Durchbruch“ (Netzverlust/Covering-Lücke) kommen — etwa wenn die Kreditnehmer einen niedrigen Zinssatz fixieren, aber die Sicherheiten liquidiert werden. Zudem hängt das Orderbuch-Modell naturgemäß von der Tiefenverteilung auf beiden Seiten ab; in frühen, einseitigen Märkten wird der Slippage-Effekt deutlich verstärkt.
#TermMax $TMX