Ich komme immer wieder auf eine kleine Annahme zurück, die die meisten Menschen in DeFi nie hinterfragen: dass ein variabler Zinssatz der natürliche Zustand der Dinge ist. Du hinterlegst Sicherheiten, du nimmst einen Kredit auf, und die Zahl, die an deine Position gekoppelt ist, driftet mit dem Markt, und alle behandeln diesen Drift als die Kosten, um überhaupt an der On-Chain-Welt teilzunehmen. TermMax ist eines der wenigen Protokolle, das sich da leise widersetzt, ohne großes Aufheben darum zu machen.
Der einfachste Weg, wie ich mir das erklären kann, ist eine Festzins-Hypothek versus eine Zinsanpassung. Niemand im traditionellen Finanzwesen findet es seltsam, einen Zinssatz für eine festgelegte Laufzeit einzufrieren und genau zu wissen, was am Ende fällig wird. In DeFi ist es merkwürdigerweise genau das Gegenteil, das als normal gilt — variable Sätze, die sich über Nacht gegen dich bewegen können, Kredite, die teurer werden, sobald du am wenigsten damit rechnest. TermMax greift diese ältere, langweiligere Idee auf und baut sie auf einem Uniswap-V3-ähnlichen AMM neu auf — eine seltsame, aber irgendwie elegante Kombination, wenn man erst mal damit sitzt.
Ganz unten, in der Basisschicht, liegt der Mechanismus — und der Teil ist es, der es wert ist, kurz langsamer zu werden. TermMax zerlegt einen Kredit in Bestandteile: einen Fixed-Rate-Token, der sich wie eine Nullkuponanleihe verhält — mit Abschlag verkauft und zum Nennwert eingelöst, wenn die Laufzeit endet — sowie einen Gearing-Token, der die Sicherheiten- und Schuldposition selbst umhüllt. Das ist ein bisschen so, als würde man einen Kredit in zwei handelbare Instrumente verwandeln, statt in eine einzige statische Position, die man einfach nur beobachten muss. Kreditgeber bekommen eine Zahl, mit der sie tatsächlich planen können. Kreditnehmer erhalten Kosten, die sich in der Zwischenzeit nicht unter ihnen verändern. Keine Seite muss raten.
Darüber liegt die Marktschicht, in der Market Maker ihre eigenen Preis-Kurven und Range-Orders festlegen können, sodass die Zinssätze nicht von einem einzigen Algorithmus vorgegeben werden, wie es bei den meisten Lending-AMMs der Fall ist. Und darüber gibt es noch eine Curator-Schicht — Vaults, in denen Einleger Kapital an Manager übergeben, die Strategien über die isolierten Märkte von TermMax fahren. Das ist der Teil, der sich am stärksten wie ein Eingeständnis anfühlt: dass die meisten Nutzer ihre Kreditbuchhaltung nicht selbst verwalten wollen.#termmax @TermMax
Wenn du verleihst oder aufnimmst: Prüfst du die Zinssätze täglich oder stellst du sie ein und gehst dann wieder weg?