Das an der Tokioter Börse gelistete Unternehmen Metaplanet (TSE: 3350) hat am 26. Januar seine Prognosen für den Gewinn des Gesamtgeschäftsjahres 2025 überarbeitet. Das Unternehmen berichtete über einen Verlust durch Wertminderung von Bitcoin in Höhe von 104,6 Milliarden Yen (678 Millionen Dollar), während es seine Betriebsergebnisprognosen anhob.
Die Ergebnisse bieten einen sofortigen Stresstest für das Modell der digitalen Asset-Treasury, das in der späten Phase von 2025 erheblichem Zweifel ausgesetzt war.
Der Rückgang von Bitcoin ist eine nicht liquiditätswirksame buchhalterische Anpassung
Trotz des Hauptverlusts hob das Unternehmen seine Umsatzprognosen für das Geschäftsjahr 2025 auf 8,9 Milliarden Yen (57,7 Millionen Dollar) an, was einem Anstieg von 31% gegenüber der vorherigen Schätzung von ¥6,8 Milliarden (¥6,8 Milliarden) entspricht. Das Betriebsergebnis stieg um 33,8% auf 6,29 Milliarden Yen (40,8 Millionen Dollar). Die Bitcoin-Einnahmen trugen zu diesem stärkeren als erwarteten Einkommenswachstum bei.
Das Unternehmen hat seine Bitcoin-Bestände für Marketingzwecke am Ende jedes Quartals gemäß den japanischen Rechnungslegungsstandards markiert. Der resultierende Rückgang wurde als nicht-betriebliche Ausgabe erfasst, was zu einem konsolidierten Nettoverlust von ¥76,6 Milliarden (497 Millionen Dollar) führte.
Metaplanet bestätigte, dass diese Abwertung "lediglich eine buchhalterische Anpassung ist, die vorübergehende Preisschwankungen am Ende des Quartals widerspiegelt und keine direkten Auswirkungen auf den Cashflow oder die Geschäftstätigkeit hat."
Das Unternehmen wies auch auf einen Anstieg im Devisenmarkt von ¥22,6 Milliarden (147 Millionen Dollar) hin, bedingt durch den Rückgang des Yen, was teilweise den Verlust von Bitcoin ausglich. Der netto ausgewiesene Rückgang des Nettowertes von Bitcoin, der in den Sachanlagen erfasst wurde, beträgt etwa 82 Milliarden Yen (532 Millionen Dollar).
Dylan Leclerc, Bitcoin-Strategiechef bei Metaplanet, beschrieb die Ergebnisse als "starkes Momentum in den Kerngeschäften mit hoher Transparenz" und wies darauf hin, dass der Verlust nicht liquiditätswirksam war, während die Bitcoin-Bestände auf 35.102 Münzen gestiegen sind.
20-fache Erhöhung der Bitcoin-Bestände
Die Bitcoin-Treasury von Metaplanet wuchs im gesamten Geschäftsjahr 2025 erheblich. Die Bestände erreichten bis Ende 2025 35.102 Bitcoin, ein Anstieg von 1.762 Bitcoin im Vorjahr — das entspricht einer Steigerung von fast 20-fach.
Die BTC-Rendite — die das Wachstum von Bitcoin pro voll verwässerter Aktie misst — betrug 568% über das Jahr hinweg. Das Management berichtete, dass "Kapitalstrategien und Bitcoin-Akquisitionsprogramme die ursprünglichen Ziele übertroffen haben."
Im vierten Quartal erweiterte Metaplanet ihre Finanzierungsquellen durch die Ausgabe von wandelbaren Vorzugsaktien der Klasse B ("Mercury") und richtete eine Kreditlinie in Höhe von 500 Millionen Dollar ein, die eine flexiblere Kapitalverwendung ermöglichte und die Abhängigkeit von Aktienkursniveaus verringerte.
Testfall für das gescheiterte DAT-Modell
Der massive Formplan war seit der Enthüllung des Treasury-Asset-Modells (DAT) Ende 2025 ein zentrales Diskussionsthema. Im Oktober fiel der Unternehmenswert der Firmen unter ihre Bitcoin-Reserven zum ersten Mal, was auf ein Nachlassen des globalen Investoreninteresses an diesem Sektor hinweist. Der mNAV-Index — ein Maß, das den Marktwert mit den Beständen an Kryptowährungen vergleicht — fiel auf unter 1,0x, und die Aktie fiel um etwa 80% von ihrem Höchststand im Juni bei ¥1.930.
Kritiker wie Jim Chanos wiesen das DAT-Modell als "finanziellen Unsinn" zurück, während Galaxy Digital warnte, dass die Verbreitung von mehr als 200 Treasury-Unternehmen die spekulativen Übertreibungen widerspiegelt, die in den Investmentfonds der 1920er Jahre zu beobachten waren. Metaplanet, das zuvor achtmal so viel wie seine Bitcoin-Bestände gehandelt wurde, war ein Beispiel für die Volatilität des Sektors.
Prognosen für das Geschäftsjahr 2026: Wachstum von 80% erwartet
Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet Metaplanet Einnahmen von 16 Milliarden Yen (104 Millionen Dollar), was einer jährlichen Steigerung von 79,7% entspricht, und ein operatives Ergebnis von 11,4 Milliarden Yen (74 Millionen Dollar), was einer Steigerung von 81,3% entspricht. Von den erwarteten Einnahmen wird prognostiziert, dass 15,6 Milliarden Yen aus der Bitcoin-Einkommensgenerierung stammen. Dies deutet darauf hin, dass einkommensgenerierende Strategien, die auf Bitcoin-Angeboten basieren, flexibler sein könnten als reine Akkumulationsspiele.
Das Unternehmen gab keine Prognosen zu den regulären Einkünften oder dem Nettogewinn ab, aufgrund der grundlegenden Schwierigkeit, die Bitcoin-Preise vorherzusagen. Die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 werden im Gewinnbericht, der für den 16. Februar 2026 geplant ist, veröffentlicht.
